China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Événements:
Commentaires:
La forte augmentation des bénéfices totaux est principalement due à la forte augmentation des prix du roving de fibre de verre d’une année sur l’autre. Selon l’annonce de la société, jusqu’à présent, la capacité de production de la base de production à l’extérieur de la Chine de la société a fonctionné à pleine capacité, le taux de production et de vente de Roving a maintenu un niveau élevé, le niveau des stocks a continué à maintenir un niveau historiquement bas, le prix de vente a augmenté de façon stable d’une année sur l’autre, l’état de la production et de l’exploitation a été stable et a augmenté de plus de 60% d’une année sur l’autre de janvier à février 202 Nous estimons que la forte croissance des bénéfices totaux de l’entreprise en janvier – février de 22 ans est principalement due à la forte augmentation des prix des produits de Roving d’une année sur l’autre. Selon les données de zhuochuang information, le prix moyen du fil direct enroulé en fibre de verre a augmenté d’environ 13% d’une année sur l’autre en janvier – février de 22 ans, le prix moyen du fil Composite pulvérisé en fibre de verre a augmenté d’environ 40% d’une année sur l’autre et le prix moyen du fil électronique a augmenté d’environ 4% d’une année sur l’autre, de sorte qu’il a été jugé que le prix du fil Roving en fibre de verre de l’entreprise a augmenté considérablement d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation
La forte prospérité du Roving a contribué à stabiliser les prix à la hausse et à maintenir une forte demande à l’étranger. L’annonce de la compagnie indique qu’en janvier – février 2022, l’industrie de la fibre de verre a maintenu un niveau élevé de paysage et que la demande de nouveaux véhicules énergétiques, d’énergie éolienne et d’infrastructure en aval a continué de croître. La forte demande en aval a soutenu une hausse modérée des prix du roving de fibre de verre. Selon les données de zhuochuang, depuis le début de l’année 2022, le prix du roving de fibre de verre est resté stable dans l’ensemble, et le prix de certaines variétés a légèrement augmenté, ce qui a permis de vérifier que la demande de Roving est toujours dans un état élevé et que le modèle de l’offre et de la demande est encore serré.
En ce qui concerne le marché d’outre – mer, la demande a été forte en janvier – février de 22 ans, ce qui a duré 21 ans. En 2021, les exportations totales de fibres de verre et de produits en provenance de Chine se sont élevées à 1713 millions de tonnes (en hausse de + 25,2% par rapport à l’année précédente), atteignant un niveau record et dépassant les niveaux d’avant l’épidémie (respectivement 1,59 million de tonnes, 1,54 million de tonnes et 1,33 million de tonnes en 2018 – 2020). En décembre 21, les exportations chinoises de fibres de verre et de produits en fibre de verre se sont élevées à 169000 tonnes, soit + 52% d’une année sur l’autre. La croissance rapide des exportations au cours des 21 dernières années a fourni un soutien important à la structure de l’offre et de la demande sur le marché chinois de la fibre de verre, ce qui a renforcé la ténacité du prix du roving de fibre de verre. L’annonce de la compagnie indique qu’en janvier – février 2022, la demande de Roving extérieur de la Chine a augmenté, en particulier sur les marchés d’outre – mer comme l’Europe et les États – Unis, où la demande est forte et où l’offre de Roving principal de la compagnie est en pénurie. Par conséquent, le volume des exportations a maintenu un taux de croissance élevé au cours des 22 dernières années, ce qui constitue un soutien solide à la structure de l’offre et de la demande de la Chine. Par la suite, il est nécessaire d’accorder une attention soutenue à l’évolution du taux de croissance des exportations d’une année sur l’autre, ce qui pourrait devenir une variable importante affectant le prix de la fibre de verre en Chine.
Les prix des fils électroniques ont continué de baisser et l’augmentation de la capacité a eu un impact sur la structure de l’offre et de la demande. La tendance des prix des fils électroniques est différente de celle des fils de fibre de verre Roving. Depuis le 21q4, les prix des fils électroniques ont continué à baisser. Prenons l’exemple du prix des fils électroniques de fibre de verre g75 de Taishan, le prix est tombé de 17 000 yuan / t au Sommet du 21q3 à 10 000 yuan / t. Le prix du tissu électronique est passé d’un sommet de 8 – 9 yuan / M à environ 4 yuan / m. Selon les données de zhuochuang, nous estimons que la nouvelle production de fils électroniques en Chine devrait être de 185000 tonnes au cours des 22 dernières années, et nous estimons que l’offre supplémentaire dans le domaine des fils électroniques au cours des 22 dernières années dépassera considérablement la nouvelle demande, formant ainsi un modèle de marché de l’offre excédentaire, et les prix des fils électroniques et des tissus électroniques pourraient encore baisser.
La capacité de production de l’entreprise continuera d’augmenter en 22 – 23 ans. L’entreprise construira trois lignes de fils électroniques Tongxiang en 22 ans et augmentera la capacité de production annuelle de 100000 tonnes de fils électroniques, qui devraient être allumés au milieu de 22 ans. Selon l’annonce de la compagnie le 8 février 22, la compagnie commencera à construire la ligne de production de fibres de verre coupées courtes de la base de Chengdu avec une production annuelle de 150000 tonnes au cours du premier semestre de 22 ans. La période de construction du projet est d’un an. Selon le plan du 14e plan quinquennal de la compagnie, on s’attend à ce que la compagnie atteigne une capacité totale de près de 1,7 milliard de mètres de tissu électronique au cours de la période du 14e plan quinquennal (le volume des ventes de tissu électronique de la compagnie en 21 ans est d’environ 440 millions de mètres), tandis que la capacité de Roving devrait augmenter à environ 3,5 à 4 millions de tonnes (le volume des ventes de roving de la compagnie en 21 ans est d’environ 2,25 millions de tonnes). L’augmentation continue de la capacité de production aidera l’entreprise à accroître continuellement sa part de marché, à maintenir son leadership de premier plan dans l’industrie et à fournir de nouvelles sources de revenus et de bénéfices nets pour l’entreprise.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous sommes optimistes quant à l’avantage de coût de l’entreprise dans le domaine du Roving, à la logique de l’augmentation de la proportion de produits haut de gamme à l’avenir, et nous sommes également préoccupés par l’augmentation continue de la part de marché de l’entreprise dans le secteur du tissu électronique. L’entreprise espère reproduire l’avantage de coût dans le domaine du Roving dans le domaine du tissu électronique et créer de nouvelles sources pour la croissance des bénéfices à long terme de l’entreprise. Nous maintenons les prévisions du SPE de la compagnie de 2021 à 2023 de 1,40 yuan, 1,54 yuan et 1,56 yuan. Le prix au comptant correspond à un ratio P / e dynamique d’environ 11x en 2021, ce qui maintient la cote « achat ».
Indice de risque: la demande de fibres de verre est inférieure au risque prévu; Risque de baisse des prix des produits en fibre de verre; Risque de hausse des prix des matières premières; Risque de perte de change dû aux fluctuations des taux de change; Les filiales étrangères sont exposées aux risques liés aux politiques locales, etc.
