Yto Express Group Co.Ltd(600233) ( Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
Questions:
Annonce de la compagnie: de janvier à février 2022, la compagnie a réalisé un volume d’affaires express de 2297 milliards de billets, en hausse de 27,81% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint environ 7624 milliards de RMB, en hausse de 39,28% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net d’environ 545 millions de RMB attribuable aux actionnaires de la société cotée, en hausse de 186,36% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, est d’environ 516 millions de RMB, en hausse de 207,45% d’une année sur l’autre.
Guoxin Transportation points de vue: 1) la concurrence des prix dans l’industrie de l’express a maintenu une tendance modérée, l’entreprise a poursuivi la stratégie de prix de la saison de pointe de l’année dernière, le niveau des prix de l’express de janvier à février de cette année est fort, les coûts d’exploitation sont contrôlables, la rentabilité d’un seul billet de l’entreprise d’Express a continué d’augmenter (selon notre estimation, environ 0,2 yuan en janvier – février, environ 0,15 yuan au quatrième trimestre de l’année dernière), de sorte que la performance a dépassé les attentes Compte tenu de l’optimisation continue de l’exploitation et de l’amélioration constante de la rentabilité de la société, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 21 à 23 ans à 21,2 / 29,7 / 33,9 RMB (la marge d’augmentation de la valeur prévue de 21 à 23 ans est respectivement de 0,0% / 11,9% / 8,3%), ce qui correspond à pe26 / 19 / 16x. Nous croyons que, dans le contexte de la prospérité commune, la concurrence des chefs de file de l’express est passée de la guerre des prix à la concurrence diversifiée « en tenant compte des prix et des services ». À l’avenir, l’échelle et les bénéfices des chefs de file de l’express entreront dans une phase de croissance stable, tandis que Yuantong, qui a une forte force concurrentielle, devrait gagner et maintenir la cote d ‘« achat » dans le processus de changement de modèle concurrentiel.
Commentaires:
En janvier – février, la croissance du volume des affaires s’est redressée, les prix ont été fermes et les résultats des bénéfices ont été remarquables.
Du point de vue du volume d’affaires, le volume d’affaires de Yuantong en janvier – février a atteint un taux de croissance de 27,8%, comparativement au taux de croissance du quatrième trimestre de l’année dernière (12,7% au 21q4). Nous pensons qu’il est principalement dû à l’amélioration de la qualité du service dans L’industrie de la livraison express. Cette année, l’entreprise a mis en œuvre de façon ordonnée et à grande échelle le « Festival du printemps ne ferme pas», et a obtenu plus d’affaires incrémentales pendant le Festival du printemps. Du point de vue des prix, la concurrence des prix dans l’industrie de l’express a maintenu une tendance modérée, l’entreprise a poursuivi la stratégie de prix de la haute saison de l’année dernière, le niveau des prix de l’express de janvier à février de cette année est fort, les coûts d’exploitation sont contrôlables, La rentabilité d’un seul billet de l’entreprise d’Express a continué d’augmenter (selon notre estimation, environ 0,2 yuan en janvier – février, environ 0,15 yuan au quatrième trimestre de l’année dernière), ce qui a entraîné une performance plus élevée que prévu.
La guerre des prix de l’industrie maintient la tendance à la modération, et la logique de réparation des performances des principaux expéditeurs continuera d’être mise en œuvre.
En raison de la forte base en 2021 et du ralentissement progressif de la pénétration du commerce électronique en ligne, la croissance de la demande de l’industrie de la livraison express ralentira considérablement en 2022. Dans le contexte de la prospérité commune, les principales entreprises de livraison express ont commencé à tenir compte à la fois du prix et de la qualité du service, et le modèle de concurrence de jiliu a été considérablement optimisé après l’acquisition des activités de livraison express de Baishi China. Nous pensons que la guerre des prix de l’industrie en 2022 maintiendra la tendance à la détente. Dans le contexte de l’atténuation de la guerre des prix en 2022, les bénéfices de Yuantong Single ticket resteront relativement élevés et devraient augmenter rapidement.
La force concurrentielle continue de s’améliorer et la valeur à long terme de l’entreprise est mise en évidence.
Au cours des deux dernières années, Yuantong a continuellement optimisé son modèle d’entreprise, de sorte que la capacité de contrôle des coûts de Yuantong s’est continuellement améliorée et que les coûts de livraison express par billet unique ont continué d’être alignés sur ceux des chefs de file. En outre, l’entreprise continue de promouvoir la transformation numérique globale. Grâce à des outils de gestion numérique, l’entreprise renforce le contrôle précis de divers indicateurs tels que la durée du processus, le taux de plaintes, les pertes et les dommages, et améliore continuellement l’efficacité du Service Express, la qualité du service et l’expérience client. Nous pensons que, dans le contexte de la prospérité commune, la concurrence des chefs de file de l’express est passée de la guerre des prix à la concurrence multiple « en tenant compte des prix et des services ». À l’avenir, l’échelle et les bénéfices des chefs de file de l’express entreront dans une phase de croissance stable, et Yuantong, qui a une forte force concurrentielle, devrait gagner en dernier dans le processus d’évolution du modèle de concurrence.
Conseils en matière d’investissement: rendement supérieur aux attentes et maintien de la cote « achat »
Compte tenu de l’optimisation continue de l’exploitation et de l’amélioration constante de la rentabilité de l’entreprise, nous avons révisé à la hausse le bénéfice net attribuable à la société mère de 21 à 23 ans à 21,2 / 29,7 / 33,9 RMB (la fourchette de révision à la hausse de la valeur prévue de 21 à 23 ans est respectivement de 0,0% / 11,9% / 8,3%), ce qui correspond à pe26 / 19 / 16x. Nous croyons que, dans le contexte de la prospérité commune, la concurrence des chefs de file de l’express est passée de la guerre des prix à la concurrence diversifiée « en tenant compte des prix et des services ». À l’avenir, l’échelle et les bénéfices des chefs de file de l’express entreront dans une phase de croissance stable, tandis que Yuantong, qui a une forte force concurrentielle, devrait gagner et maintenir la cote d ‘« achat » dans le processus de changement de modèle concurrentiel.
Conseils sur les risques
Risques politiques, demande industrielle inférieure aux prévisions et aggravation de la guerre des prix.
