Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) ( Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
Événements
La compagnie a publié le rapport annuel 2021 dans la soirée du 9 mars, et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 8,94 milliards de RMB en 2021, en hausse de 13,5% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 956 millions de RMB pour la mère, en hausse de 17,0% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets ont été déduits de 833 millions de RMB, en hausse de 20,5% par rapport à l’année précédente; Atteindre une moyenne pondérée de roe20. 43%, en hausse de 0,25 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Bref commentaire
La performance de l’entreprise a augmenté régulièrement grâce à l’ajout continu de cdmo
Les résultats de l’entreprise ont augmenté régulièrement tout au long de l’année, ce qui est conforme aux attentes. Du point de vue d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2543 milliards de RMB, en hausse de 22,9% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 194 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 3,9% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets ont été déduits de 160 millions de RMB, en hausse de 18,2% par rapport à l’année précédente. En 2021, les activités de la compagnie dans le domaine des IPA, de la cdmo et des préparations ont atteint respectivement 65,5, 13,9 et 870 milliards de RMB, en hausse de 10,4%, 32,1% et 14,1% d’une année sur l’autre, et la part des activités de la cdmo dans les revenus d’exploitation a atteint 15,6%; Les marges brutes de la substance médicamenteuse, de la cdmo et de la préparation ont atteint respectivement 19,2%, 43,1% et 57,4%, avec des variations annuelles de – 2,83, 1,50 et – 0,21%. En 2021, la production et les ventes d’intermédiaires API de l’entreprise ont augmenté respectivement de 2,09% et 3,20%; La production et les ventes de cdmo ont augmenté respectivement de 1,28% et 10,72%. La production et les ventes de préparations ont augmenté respectivement de 25,64% et 26,32%. La croissance de la performance de l’entreprise est principalement due à la croissance des revenus et des bénéfices bruts de cdmo, en outre, l’activité de préparation a également contribué à une certaine augmentation.
Le nombre de projets cdmo a augmenté rapidement et le premier projet de préparation a été lancé.
À la fin de 2021, les clients étrangers représentaient 53% des activités de cdmo de la société et les clients chinois 47%, dont les nouveaux clients ont augmenté de 81% d’une année sur l’autre. La cdmo de la compagnie a cité 812 projets, en hausse de 50% par rapport à l’année précédente, et 323 projets en cours, en hausse de 62% par rapport à l’année précédente. Parmi les projets en cours, 143 projets en phase R & D, soit une augmentation de 63% par rapport à l’année précédente; Au cours de la phase de commercialisation, 180 projets (dont 120 pour les médicaments humains, 37 pour les médicaments vétérinaires et 23 pour d’autres matériaux électroniques) ont été lancés, soit une augmentation de 61% par rapport à l’année précédente. En outre, la stratégie de transformation et de mise à niveau de l’entreprise de « substance médicamenteuse de départ + intermédiaire enregistré » à « intermédiaire enregistré + API » a également donné des résultats remarquables. Le nombre de projets de coopération API a considérablement augmenté, en hausse de 50% d’une année sur l’autre, dont 8 ont atteint l’approvisionnement industrialisé, 9 sont en phase de validation et 28 en phase de R & D. La société a signé des accords de non – divulgation avec 158 entreprises chinoises de médicaments innovants et a coopéré avec plus de 30 entreprises chinoises de médicaments innovants. En 2021, elle a signé plusieurs commandes à l’échelle des tonnes pour réaliser rapidement l’industrialisation. En outre, en 2021, l’entreprise a terminé le premier projet de préparation de cdmo en Chine et a franchi une étape stratégique.
Le nombre de projets cdmo a augmenté rapidement et le premier projet de préparation a été lancé.
À la fin de 2021, les clients étrangers représentaient 53% des activités de cdmo de la société et les clients chinois 47%, dont les nouveaux clients ont augmenté de 81% d’une année sur l’autre. La cdmo de la compagnie a cité 812 projets, en hausse de 50% par rapport à l’année précédente, et 323 projets en cours, en hausse de 62% par rapport à l’année précédente. Parmi les projets en cours, 143 projets en phase R & D, soit une augmentation de 63% par rapport à l’année précédente; Au cours de la phase de commercialisation, 180 projets (dont 120 pour les médicaments humains, 37 pour les médicaments vétérinaires et 23 pour d’autres matériaux électroniques) ont été lancés, soit une augmentation de 61% par rapport à l’année précédente. En outre, la stratégie de transformation et de mise à niveau de l’entreprise de « substance médicamenteuse de départ + intermédiaire enregistré » à « intermédiaire enregistré + API » a également donné des résultats remarquables. Le nombre de projets de coopération API a considérablement augmenté, en hausse de 50% d’une année sur l’autre, dont 8 ont atteint l’approvisionnement industrialisé, 9 sont en phase de validation et 28 en phase de R & D. La société a signé des accords de non – divulgation avec 158 entreprises chinoises de médicaments innovants et a coopéré avec plus de 30 entreprises chinoises de médicaments innovants. En 2021, elle a signé plusieurs commandes à l’échelle des tonnes pour réaliser rapidement l’industrialisation. En outre, en 2021, l’entreprise a terminé le premier projet de préparation de cdmo en Chine et a franchi une étape stratégique.
La chimie des fluides, les cristaux et les poudres, la biologie synthétique et la catalyse enzymatique ont été maintenus sur trois sectors – formes, ce qui a permis de faire progresser la technologie de pointe.
L’entreprise a construit trois grandes sectors – formes techniques d’ingénierie, à savoir la chimie des fluides, les cristaux et les poudres, la biologie synthétique et la catalyse enzymatique. La sector – forme technique de chimie des fluides a terminé la mise en œuvre de nombreux projets continus et a réalisé la production commerciale. Les deux autres sectors – formes techniques sont en construction et de nombreux projets sont déjà dans le canal de commercialisation. En 2021, la première ligne de production commerciale de chimie des fluides de l’entreprise, le premier atelier de production flexible unitaire cdmo et un atelier d’api automatisé de haut niveau ont été construits et mis en service successivement. L’atelier de production de composés hautement actifs de l’entreprise, le projet de sector – forme mondiale de services de médicaments innovants de cdmo et d’autres projets d’expansion de la capacité de l’API sont également en cours de promotion. Une fois le projet de sector – forme mondiale de services de médicaments innovants de cdmo terminé, la capacité de production annuelle de 1800 tonnes d’IPA chimiques haut de gamme et de 250 tonnes d’intermédiaires pharmaceutiques haut de gamme peut être formée. Le nouveau bâtiment cdmo R & D de Shanghai a été mis en service à la fin de février 2022.
API + préparation, délai d’amélioration marginal
En 2021, le revenu d’exploitation de l’API de la société a augmenté et la marge brute a été sous pression dans une certaine mesure, d’une part, en raison de l’augmentation des prix des matières premières en amont; D’autre part, la demande d’antibiotiques et de variétés antivirales a également été soumise à des pressions répétées et les exportations ont diminué. En 2022, on s’attend à ce que la substance médicamenteuse transfère les coûts en aval en augmentant les prix. L’impact de la sortie de l’entreprise de préparation de bubenzime de l’assurance médicale en 2020 a été entièrement digéré. Au cours des trois premiers trimestres, la Ceftazidime injectable de la société a remporté l’appel d’offres pour le cinquième lot de production nationale; Les comprimés à libération prolongée de succinate de Métoprolol, un médicament difficile à imiter, ont été approuvés avec succès, tandis que le médicament innovant neu2000 phase III a continué de progresser. En outre, au cours du premier semestre de l’année, la société a sélectionné le quatrième lot de comprimés de chlorhydrate de mémantine produits par l’État et a obtenu l’approbation d’enregistrement, ce qui continuera de stimuler les activités de préparation de la société. L’entreprise a élargi la production de préparations. Le projet d’expansion de la production de la phase II de l’atelier de préparation 7 prévoit d’augmenter la capacité de production de 1 milliard de comprimés (granulés) / an à 3 milliards de comprimés (granulés) / an. Le projet d’atelier d’injection de poudre stérile nouvellement construit d’une capacité de 100 millions de comprimés / an est également en construction et devrait être mis en service d’ici 2022.
L’expansion de la production et l’augmentation de l’énergie se poursuivent, et la forte augmentation de la dette contractuelle confirme le boom des commandes de cdmo.
En ce qui concerne les dépenses de la période, en 2021, les dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et les dépenses financières de la société étaient respectivement de 4,53, 4,54, 4,46 et – 14 milliards de RMB, avec des variations annuelles de – 21%, 18%, 27% et – 121%, et les taux de dépenses des quatre éléments étaient respectivement de 5,1%, 5,1%, 5,0% et – 0,2%, avec des variations annuelles de – 2,2, 0,2, 0,5 et – 1,0%. La baisse des coûts de vente est principalement due à la baisse des coûts de vente des préparations, nous pensons qu’elle est liée à l’achat centralisé et à d’autres facteurs; L’augmentation continue du montant absolu et de la proportion des d épenses de R & D reflète également l’augmentation continue des investissements de R & D de l’entreprise; Les variations des charges financières sont principalement dues aux variations des taux de change. Dans le rapport annuel de 2021, le solde des travaux de construction en cours de la compagnie s’élevait à 710 millions de RMB, en hausse de 346% d’une année sur l’autre, et l’expansion de la production et l’augmentation de la capacité se sont poursuivies; Le solde du passif contractuel s’élevait à 300 millions de RMB, en hausse de 122% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés des clients de la cdmo.
Prévision des bénéfices et notation des investissements
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 10,7 milliards de RMB, 12,7 milliards de RMB et 15 milliards de RMB respectivement, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 13,0 milliards de RMB, 16,5 milliards de RMB et 2,1 milliards de RMB respectivement, avec des taux de croissance correspondants de 37%, 26% et 27%, et PE sera 26, 21 et 16 fois respectivement. Nous sommes optimistes quant aux perspectives de développement de l’entreprise cdmo, à la mise en page intégrée des préparations pharmaceutiques en vrac et à la mise en page liée aux médicaments innovants, et nous maintenons la cote d’achat.
Analyse des risques: le développement des activités de l’ocdmc n’est pas à la hauteur des risques prévus, des risques à la baisse des prix des IPA et des intermédiaires, des risques liés aux demandes de nouveaux médicaments et à la recherche et au développement, des risques liés aux fluctuations des taux de change, etc.
