Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Événements
Rapport annuel 2021: chiffre d’affaires de 23,3 milliards de RMB, en hausse de 46,29% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 7 070 milliards de RMB pour la mère, en hausse de 52,95% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net déduit s’élevait à 7336 milliards de RMB, en hausse de 51,33% par rapport à l’année précédente.
Pour le Q4 correspondant, le bénéfice net versé à la mère au cours d’un seul trimestre est de 1752 milliard de RMB, et le bénéfice non net est déduit de 1808 milliard de RMB; Les bénéfices non nets déduits ont augmenté de 18,41% d’une année sur l’autre par rapport à 20q4 et de 9,08% d’une année sur l’autre par rapport à 21q3.
Bref commentaire
En 21 ans, le boom économique s’est fortement redressé et les résultats sont revenus à un niveau central raisonnable.
Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de l’entreprise ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, à l’exception de la mise en service progressive de la mine de charbon hongsi (environ 2,4 millions de tonnes de capacité de production de charbon brut), le principal changement est dû à L’amélioration du bénéfice par tonne du produit. En 2020, en raison de l’impact de la situation épidémique de covid – 19, les contrats à terme sur la distribution du pétrole étaient autrefois négatifs, et les prix des oléfines, du coke et d’autres produits chimiques étaient relativement faibles. En 2021, les prix du pétrole et du charbon ont fortement augmenté dans l’ensemble, et les prix des produits de l’entreprise ont augmenté de façon significative. Par exemple, le prix moyen du polyéthylène en 2021 était de 8386 yuan / tonne (année sur année + 20%), le prix moyen du polypropylène était de 8623 yuan / tonne (+ 13%) et le prix moyen du coke était de 3050 yuan / tonne ( Bien que le prix du charbon ait également augmenté de façon significative, l’amélioration du taux de profit n’est pas évidente, mais le bénéfice d’une tonne de produits a manifestement augmenté, ce qui a entraîné une augmentation significative des bénéfices de l’entreprise dans son ensemble.
Au cours d’un seul trimestre du 21q4, les résultats du Q4 ont été déduits de 1,81 milliard de RMB et ont augmenté de + 9% par rapport à l’année précédente sous le prix historiquement élevé du charbon, ce qui est conforme à la divulgation rapide et très stable. La robustesse est principalement due au contrôle relativement fort des coûts d’achat du charbon de l’entreprise. Nous estimons que le prix moyen de la tête de puits 21q4 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 5500k est d’environ 1110 yuan / tonne (calculé à l’envers selon le prix de clôture), tandis que le prix d’achat du charbon gazéifié unique Q4 de la compagnie est d’environ 936 yuan / tonne selon les données d’exploitation, ce qui représente une économie de près de 200 yuan / tonne. Cela a permis à l’entreprise de maintenir la rentabilité du charbon aux oléfines à un niveau historique de 21q4.
En ce qui concerne le taux des d épenses, les taux des dépenses de vente, de gestion, de financement et de R & D de l’entreprise au cours des 21 dernières années sont respectivement de 0,26%, 3,13%, 1,11% et 0,57%, respectivement – 2,12, – 0,35, – 0,15, – 0,25 PCT d’une année sur l’autre. En plus du taux des dépenses de vente, il y a une tendance à la baisse avec l’augmentation du prix du produit; La variation du taux des frais de vente est principalement due à la modification des conventions comptables relatives aux frais de transport et n’a aucune incidence sur le taux d’intérêt net.
Les avantages du charbon à l’oléfine sont les premiers, le prix actuel du charbon est encore suffisamment compétitif par rapport aux coûts, tout en bénéficiant ou en continuant de bénéficier d’une augmentation supplémentaire des oléfines.
Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) À l’heure actuelle, il y a environ 7,5 millions de tonnes de charbon (inclus dans la mine hongsi), 3,6 millions de tonnes de méthanol et 1,2 million de tonnes de polyoléfines dans l’ensemble de la chaîne industrielle du charbon → méthanol → polyoléfines. Entre – temps, les sous – produits C4, C5 et d’autres produits sont transformés en produits chimiques fins, et la chaîne industrielle de l’industrie chimique du charbon est très intégrée. En plus de la gestion efficace de l’entreprise, l’entreprise a donc un avantage concurrentiel important sur le plan des coûts. La marge bénéficiaire brute du produit et le niveau du Rao sont les plus élevés dans l’industrie au cours des dernières années, et le niveau global de rentabilité du projet charbon – oléfine est le plus élevé dans L’industrie.
La pénurie de charbon est devenue un sujet brûlant depuis le deuxième semestre de l’année 21. Toutefois, même si les prix du charbon sont élevés, l’entreprise s’attend à ce qu’elle maintienne une rentabilité relativement stable grâce à une solide coopération en matière d’approvisionnement en charbon et à un contrôle efficace des coûts des processus de production, tout en obtenant des flux de trésorerie suffisants pour appuyer ses futurs plans de dépenses en capital. D’autre part, le prix du pétrole a fortement augmenté au cours des derniers mois. À l’heure actuelle, les contrats à terme sur la distribution du pétrole sont d’environ 120 USD / baril, et le taux de croissance des polyoléfines est relativement en retard. Cependant, à en juger par l’expérience historique et la réduction de La charge des entreprises de tête de pétrole, le prix des oléfines peut encore avoir un grand espace pour augmenter à court terme et épaissir les bénéfices de l’entreprise.
Depuis 22 ans, la capacité de production est continuellement mise à disposition, avec un avantage de coût maximal + des dépenses en capital efficaces et une logique de croissance à long terme lisse.
À l’heure actuelle, l’entreprise est dans la période d’expansion rapide de son volume d’affaires. En 2022 et au – delà, en ce qui concerne les projets annoncés par l’entreprise, l’entreprise prévoit que les nouveaux revenus et l’augmentation des bénéfices proviendront de: ① 3 millions de tonnes / an de cokéfaction Multi – production, la construction de 3 millions de tonnes / an de cokéfaction, 100000 tonnes / an de coke à aiguille et d’autres capacités, et l’augmentation progressive devrait commencer au cours de l’année; Ningxia phase III 1 million de tonnes / an oléfine Project, with planned Capacity of 500000 tonnes PP + 250000 tonnes PE + 250000 tonnes EVA, promotes the High – end product while further Expanding Capacity, and 500000 tonnes are Refining, or can further reduce the unit Cost of Coal to olefin of the company; Ningxia phase IV Project, Planned 500000t / a Olefin, which has been announced before approval in June 2021 Monthly Report; En ce qui concerne le projet de 4 millions de tonnes de charbon à oléfine en Mongolie intérieure, l’EIE n’a pas encore été approuvée, mais dans le contexte de la correction des politiques et de l’assouplissement marginal de l’approbation de la capacité de production de l’industrie à forte consommation d’énergie, nous ne pensons pas qu’il soit nécessaire d’être pessimiste. Après la mise en service du projet, on s’attend à ce que le chiffre d’affaires et le bénéfice net de l’entreprise augmentent considérablement, tout en réduisant davantage le coût du charbon à l’oléfine et en améliorant encore la compétitivité de l’entreprise.
Accélérer la mise en page de l’hydrogène Vert, réfléchir profondément à la stratégie de réduction des émissions de carbone et diriger la transformation à faible intensité de carbone de l’industrie
En 2019, l’entreprise a lancé un projet de démonstration de 200 MW de production d’énergie photovoltaïque et de 20 000 m3 / h d’eau électrolytique pour la production d’hydrogène, le stockage de l’énergie et l’application complète, qui a été partiellement achevé et mis en production. Le projet adopte le nouveau mode de « production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie + production d’eau électrolytique pour produire de l’hydrogène vert et de l’oxygène vert pour l’alimentation directe en charbon et l’industrie chimique», qui introduit directement l’hydrogène et l’oxygène produits dans l’usine chimique, réalise la substitution de nouvelles Sources d’énergie à l’énergie fossile et ouvre une voie scientifique économiquement réalisable pour réaliser la réduction des émissions de carbone. L’étape suivante, Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) Une grande quantité de dioxyde de carbone sera émise lors de la « conversion» du procédé charbon – oléfine. Si la conversion de l’hydrogène vert au gaz de synthèse peut être réalisée, les émissions de carbone de la production d’une tonne de polyoléfine par l’entreprise devraient diminuer d’environ 2 / 3, ce qui fait que la « neutralisation du carbone» et le « pic de carbone» ne seront pas les obstacles au développement ultérieur de l’entreprise à long terme.
En ce qui concerne les entreprises chimiques du charbon de première ligne de l’industrie, la détermination stratégique et les dotations géographiques (conditions d’ensoleillement et superficie des terres) de l’entreprise en matière de production d’électricité photovoltaïque et de production d’hydrogène par électrolyse sont clairement en tête, ce qui devrait continuer de diriger la transformation à faible intensité de carbone de l’industrie. Dans le rapport annuel, l’entreprise a mentionné pour la première fois qu ‘« à partir de 2022, il est prévu d’augmenter la capacité de production d’hydrogène vert de 300 millions de m3 par an, d’augmenter et de réduire de 5% les émissions totales de carbone des installations chimiques chaque année, de s’efforcer d’atteindre une réduction de 50% des émissions de carbone de l’entreprise en 10 ans et de prendre l’initiative de réaliser la neutralisation du carbone de l’entreprise en 20 ans ». Il montre la position ferme de l’entreprise dans le domaine de l’hydrogène vert et de la réduction du carbone.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022, 2023 et 2024 sera de 8302 milliards de RMB, 10522 milliards de RMB et 13112 milliards de RMB, ce qui correspond à eps1. 13. RMB 1.43 and 1.78 corresponding to pe14. 5, 11.4, 9.2 fois, continuer à recommander et maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Les prix mondiaux du pétrole brut ou du charbon chinois fluctuent considérablement; Modifications de la politique industrielle
