Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 17 607 milliards de RMB au cours de la période considérée, soit + 34,02% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 518 millions de RMB, soit + 20,91% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action était de 1,64 yuan / action, soit + 20,68% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a continué d’augmenter régulièrement sur une base élevée et le rendement opérationnel de l’année a été conforme aux attentes. Les activités traditionnelles de l’entreprise ont maintenu une croissance régulière, les nouvelles activités de chengguang Science & Technology et le magasin de détail jiumu divers ont continué de croître à un rythme élevé, et le rendement opérationnel de l’année a été conforme aux attentes. Du point de vue de la situation d’un seul trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5455 milliards de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 18,59% d’une année sur l’autre, et a encore réalisé une belle croissance dans la situation d’une base relativement élevée au cours de la même période l’an dernier; Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 401 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 17,06% d’une année sur l’autre. Nous croyons que la croissance des bénéfices est légèrement plus lente que celle des revenus en raison de la croissance rapide de nouvelles entreprises à faible marge brute, ce qui réduit le niveau global des bénéfices de l’entreprise, et nous croyons que les nouvelles entreprises de l’entreprise continueront de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité avec l’augmentation de l’échelle, ce qui entraîne l’amélioration progressive de la rentabilité de l’entreprise.
On s’attend à ce que les activités traditionnelles soient restaurées et à ce que l’augmentation de la participation des actionnaires contrôlants démontre la confiance dans la croissance. Depuis le deuxième semestre de 2021, les activités traditionnelles de l’entreprise ont été légèrement sous pression en raison de la politique de « double réduction » et de l’influence répétée de nombreuses épidémies dans tout le pays. Cependant, nous croyons que la demande d’outils d’écriture et de papeterie pour les étudiants est rigide et que la demande est influencée ou limitée par la politique de « double réduction ». En outre, ces dernières années, la force motrice de la croissance de l’industrie chinoise de la papeterie passe progressivement de la quantité au prix, et les activités traditionnelles de l’entreprise devraient être restaurées sous la tendance du « Supplément au prix ». Entre – temps, au 2 mars, les actionnaires contrôlants de la société ont agi de concert pour augmenter la participation totale de 3 millions d’actions de la société, soit 0,32% du capital social total de la société. Le montant de l’augmentation de participation était de 176 millions de RMB, ce qui témoigne de la confiance dans La croissance future de la société.
Conseils en matière d’investissement: les nouveaux secteurs d’activité popularisent l’énergie cinétique de croissance de la société jiumu divers, et l’entreprise dispose d’un carburant suffisant pour les voyages à longue distance. Au cours de l’année d’ouverture de la nouvelle stratégie quinquennale, l’entreprise a obtenu d’excellents résultats. L’échelle des revenus de l’entreprise a continué d’augmenter régulièrement. À la fin de septembre 2021, l’entreprise comptait 496 grands magasins de détail, dont 60 Chenguang Living Hall et 436 jiumu Variety club. Parallèlement à l’expansion rapide du canal, la qualité de l’exploitation s’est également améliorée régulièrement. Les nouvelles entreprises se sont succédées sans heurt en tant que principal moteur de la croissance de l’entreprise, et la dynamique de croissance à long terme de l’entreprise n’a pas diminué. Compte tenu de la pression à court terme exercée par l’augmentation rapide de l’échelle des nouvelles entreprises à faible marge brute sur la rentabilité de l’entreprise, nous avons légèrement réduit nos prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 sera de 18,1 / 2,14 milliards de RMB (valeur initiale prévue: 18,9 / 2,31 milliards de RMB), ce qui correspond à la valeur marchande actuelle de pe de 25 / 21x, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, le développement de nouveaux canaux n’est pas à la hauteur des attentes et le développement de nouvelles entreprises n’est pas à la hauteur des attentes.
