Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Événement: le 9 mars, la compagnie a annoncé qu’elle était en bon état d’exploitation de janvier à février 2022. Après un calcul préliminaire, la compagnie a réalisé une augmentation annuelle des revenus d’exploitation d’environ 25%; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées a augmenté d’environ 5% d’une année sur l’autre. Toutes les conditions de fonctionnement de l’entreprise sont normales et tous les travaux sont effectués de manière ordonnée.
Les revenus de l’entreprise en janvier – février ont été brillants et les facteurs de coût ont exercé une pression sur les bénéfices. Les revenus de l’entreprise ont augmenté de façon spectaculaire. En ce qui concerne le volume cumulé des ventes en gros de janvier à février, parmi les principaux clients de l’entreprise, FAW Volkswagen / FAW Toyota / Hongqi / GAC Toyota a vendu 312000 / 127000 / 64 000 / 150000 respectivement, soit – 7,2% / – 4,0% / + 40% / + 14,2% d’une année sur l’autre. L’augmentation annuelle des revenus de l’entreprise (+ 25%) est supérieure à la performance des ventes par lots des clients. Nous croyons que la logique de longue date de la mise à niveau des projets de l’entreprise (saisir progressivement les projets de véhicules haut de gamme parmi les clients), la mise à niveau des produits (augmenter progressivement la proportion de nouveaux produits tels que ADB) et l’expansion des clients (développer de nouveaux clients tels que New Power et BBA) sont toujours en cours d’exécution; Les facteurs externes exercent une pression à court terme sur les bénéfices. Au cours du premier trimestre de 2022, la pression sur l’approvisionnement en puces est restée élevée, les matières premières en vrac restant à un niveau élevé et stimulées par le conflit russo – ukrainien. Nous croyons que la pression du côté des coûts de l’entreprise est encore importante et, compte tenu de l’effet de base élevé du taux de croissance du bénéfice net de l’entreprise (+ 72,4%) beaucoup plus élevé que le taux de croissance du chiffre d’affaires (+ 51,8%), nous croyons que le taux de croissance du bénéfice de l’entreprise est conforme aux attentes.
Une réserve de commandes suffisante, une mise en page prospective de la technologie et une vision positive de la durabilité de la croissance de l’entreprise. Commandes abondantes: jusqu’au rapport semestriel de 2021, la société a entrepris 27 projets de développement de feux de voiture et a produit 31 nouveaux modèles par lots; Technologie de pointe: en février 2022, l’entreprise a signé une lettre d’intention de coopération avec Huawei dans le domaine de l’éclairage intelligent des véhicules, couvrant d’autres activités dans le domaine de l’éclairage intelligent des véhicules à l’éclairage intelligent des véhicules. En 2021, l’entreprise a mis au point avec succès deux types de projecteurs pixels (DMD & microled Scheme), qui ont résolu avec succès de nombreux problèmes techniques tels que l’optique d’imagerie, l’entraînement électronique et la gestion de la chaleur. Entre – temps, l’entreprise a mis en place le Centre de recherche et de développement Xingyu Shanghai, ce qui a permis d’aller plus loin dans le recrutement de talents; Expansion continue de la capacité: en 2021, les projets des phases I et II du parc industriel de fabrication intelligente de l’entreprise ont été mis en service et les projets de la phase III ont été achevés. Les usines de moulage et d’électronique du parc industriel de la fabrication intelligente ont commencé avec 2h21.
L’éclairage intelligent est un élément important de l’intelligence automobile. Actuellement, il y a encore de l’espace pour la perméabilité de l’éclairage LED. L’application à grande échelle des phares ADB est imminente, et les technologies telles que les phares pixels sont progressivement matures. Nous pensons que Xingyu profitera pleinement du développement de l’industrie de L’éclairage automobile basé sur les clients et les réserves techniques.
Recommandations d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 8,0 milliards de RMB, 10,36 milliards de RMB et 12,44 milliards de RMB en 2021, 2022 et 2023, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,06 milliard de RMB, 1,5 milliard de RMB et 1,9 milliard de RMB. PE est 34,2 fois, 24,2 fois et 19,1 fois au prix de clôture d’aujourd’hui, maintient la cote et donne la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: le conflit russo – ukrainien a dépassé les attentes, le degré d’atténuation de la pénurie de puces a été inférieur aux attentes et le coût des matières premières a augmenté plus que prévu.
