Electric Connector Technology Co.Ltd(300679) ( Electric Connector Technology Co.Ltd(300679) )
Logique d’investissement
L’entreprise est le leader du connecteur RF de téléphone mobile en Chine, avec des avantages de R & D, de fabrication et de client. Côté recherche et développement, 21 brevets d’invention de l’entreprise, taux de recherche et développement de 10%, bien au – dessus des pairs; Côté fabrication, moule 2 μ La capacité d’usinage de précision de niveau M, l’équipement de l’entreprise par l’équipement d’auto – recherche pour réaliser la production d’assemblage entièrement automatique; Client, le client mobile de l’entreprise est Android, couvrant Huawei, xiaomi, vivo, ZTE, wentai, Huaqin, LongQi et d’autres clients, représentant 60% des revenus, et le client automobile de l’entreprise couvre Great Wall, Geely, Chang’an, Byd Company Limited(002594)
Service embarqué: intelligent + localisé, conduisant à la croissance rapide du connecteur à grande vitesse embarqué. Grâce à la pénétration rapide du système de conduite auxiliaire et à la croissance rapide des connecteurs à grande vitesse embarqués, on estime que le marché chinois des connecteurs à grande vitesse embarqués atteindra 12 milliards de RMB en 2025 et 45% en cinq ans. En 2021, les connecteurs à grande vitesse embarqués en Chine étaient dominés par des entreprises étrangères, avec un taux de localisation de seulement 10%. L’entreprise a mis en place des connecteurs embarqués depuis 2014, avec un avantage de premier plan évident. On s’attend à ce que les connecteurs à grande vitesse de l’entreprise croissent rapidement avec l’importation d’un plus grand nombre de clients finaux, et le chiffre d’affaires estimé de 2021 à 2023 atteindra 300, 600, 1 milliard de RMB.
Service mobile: le connecteur RF croît régulièrement, le connecteur BTB (Board to Board) et l’antenne LCP (Liquid Crystal Polymers) sont disponibles à l’avenir.
Les connecteurs RF sont la principale source de profit de l’entreprise et bénéficieront d’une croissance soutenue de la pénétration 5G en 2022. En 2021, la marge brute d’exploitation des connecteurs RF et des connecteurs de câble de la société H1 était de 45%. Le 5G stimule la croissance de la demande de connecteurs coaxiaux RF. En 2021, le volume des expéditions mondiales de téléphones mobiles 5G est de 600 millions et le taux de pénétration est de 40%. Avec la croissance rapide du volume des expéditions de téléphones mobiles 5G, les revenus des connecteurs RF devraient augmenter de 20% et 10% en 2021 et 2022.
Le connecteur BTB bénéficie d’un remplacement domestique, l’antenne LCP attend le levage du téléphone à ondes millimétriques. Le connecteur BTB a une valeur unitaire de 8 yuans et une échelle de marché de plus de 10 milliards de yuans. Le seuil technologique de l’industrie est élevé. Actuellement, il est principalement dominé par des entreprises étrangères. Le connecteur BTB RF et le connecteur BTB commun de l’entreprise ont été produits en série avec succès. On s’attend à ce qu’il bénéficie d’une augmentation du taux de localisation à l’avenir. Le taux de croissance des revenus des autres connecteurs de l’entreprise est estimé à 20% de 2021 à 2023. L’antenne LCP est principalement utilisée pour les téléphones cellulaires à ondes millimétriques, avec une valeur unitaire de plus de 80 yuans. L’entreprise s’associe à Flex pour mettre en place des panneaux souples et des produits LCP par l’augmentation de capital dans Henghe dingfu. L’entreprise espère bénéficier de l’augmentation de la valeur des téléphones cellulaires à ondes millimétriques à l’avenir.
Prévision et évaluation des bénéfices: on s’attend à ce que les résultats de la société de 2021 à 2023 soient de 380 millions de RMB, 5 millions de RMB et 650 millions de RMB, soit une augmentation de 42%, 32% et 29%, que le SPE soit de 0,91, 1,20 et 1,55 RMB et que Le pe soit de 45, 34 et 27 fois. En adoptant l’évaluation PE, compte tenu du doublement de la croissance des connecteurs de voiture et de la croissance régulière des connecteurs de téléphone mobile de l’entreprise, l’entreprise a reçu une évaluation PE de 40 fois sur 22 ans, avec un prix cible correspondant de 48 yuan / action, et a reçu une note d’achat.
Risques: les expéditions de smartphones ont chuté, les progrès de 5G ont été inférieurs aux attentes, les activités automobiles ont été inférieures aux attentes, etc.
