Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) ( Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) )
Questions:
La société a récemment annoncé un investissement de 4 milliards de RMB dans la construction d’un nouveau projet de batterie lithium – ion de 15 GWh à Chongqing, principalement une batterie de stockage d’énergie. La construction devrait commencer en 2022 et être mise en production par lots, et la construction devrait être achevée en 2025. La société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 347 milliards de RMB en 2021, en hausse de 49% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires correspondant de Q4 a atteint 2 694 milliards de RMB, en hausse de 5% par rapport à l’année précédente. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 947 millions de RMB, en hausse de 16% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne le Q4, le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 133 millions de RMB, en baisse de 44% par rapport à l’année précédente.
Nouvelles idées de Guosen Telecom:
L’entreprise accélère la mise en page des activités d’énergie et de stockage d’énergie et développe la deuxième courbe de croissance. En ce qui concerne la batterie de puissance, l’entreprise prend la batterie de démarrage et d’arrêt 12V comme point de percée, obtient SAIC et d’autres points fixes des clients, et met également en place la batterie 48V, la batterie Bev et d’autres domaines. En ce qui concerne les piles de stockage d’énergie, l’entreprise coopère activement avec les clients européens du stockage d’énergie domestique et stocke la technologie des produits de stockage d’énergie dans les domaines de la maison, de l’industrie, du commerce et des communications. La capacité actuelle de la batterie d’alimentation et de stockage d’énergie de l’entreprise est d’environ 3gwh. La construction de 10gwh a commencé au stade initial. Après l’expansion, le plan directeur de 15gwh a atteint 28gwh et devrait être mis en production par lots de 2023 à 2025.
Les activités de l’entreprise dans le domaine des piles grand public progressent régulièrement et la hausse des prix des matières premières exerce une pression à court terme sur les résultats. À la fin de 2021, la capacité nominale des piles grand public s’élevait à près de 540 millions d’unités, soit une augmentation de plus de 80% par rapport à l’année précédente. Nous estimons que les ventes de batteries grand public de l’entreprise devraient atteindre 370 à 380 millions d’unités en 2021, en hausse de près de 40% d’une année sur l’autre. En 2021, le prix du cobalt et du lithium a continué d’augmenter, atteignant 328000 RMB / T (+ 57%) en moyenne annuelle, et la compagnie a retiré 250 millions de RMB de pertes de valeur annuelles en raison de l’augmentation du coût des matériaux. En 2022, de nouveaux clients continueront de faire des percées et devraient fournir des batteries portables à de grandes usines d’électronique grand public à l’étranger et reprendre l’approvisionnement en téléphones mobiles Samsung après l’atterrissage de la capacité. Entre – temps, l’entreprise négocie activement l’ajustement des prix avec les clients en aval, améliore le taux d’utilisation de la capacité et prend de nombreuses mesures pour atténuer la pression sur les coûts.
Nous croyons que les expéditions de batteries grand public de l’entreprise augmentent régulièrement et que la pression à court terme sur les coûts sera progressivement réduite. Entre – temps, l’entreprise s’occupe activement de la distribution de l’énergie et des batteries de stockage d’énergie. Compte tenu de la pression exercée sur les matières premières, nous avons légèrement réduit nos prévisions de bénéfices initiales et nous prévoyons réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 9,47 / 13,64 / 2 034 milliards de RMB (les prévisions initiales étaient de 12,06 / 15,72 / 2 105 milliards de RMB) de 2021 à 2023, en hausse de 16 / 44 / 49% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 0,84 / 1,22 / 1,81 RMB pour le SPE et 39 / 27 / 18 fois pour le PE sous le cours actuel des actions, maintenant la cote d ‘« achat ».
Commentaires:
L’entreprise accélère la construction de la capacité de production d’énergie et de batteries de stockage d’énergie et cultive de nouveaux points de croissance de la performance
En ce qui concerne les piles électriques, l’entreprise dispose d’une solide force technique et a obtenu près de 30 brevets couvrant les piles de démarrage et d’arrêt de 12V, les électrolytes des piles électriques et les piles de haute puissance. L’entreprise est entrée sur le marché à partir de batteries au lithium 12V et s’est activement déployée dans les domaines des batteries au lithium 48v et des batteries Bev. À l’heure actuelle, l’entreprise a obtenu le point d’approvisionnement de la batterie 12V du modèle ls7 de SAIC ZhiJi et prévoit réaliser l’approvisionnement par lots d’ici 2022. Par la suite, l’entreprise espère continuer à développer des clients internationaux. En ce qui concerne la capacité de production, la société a commencé à construire une nouvelle capacité de 10 GWh dans la province du Zhejiang, qui devrait être mise en service en 2023.
En ce qui concerne les piles de stockage d’énergie, l’entreprise a coopéré activement avec les clients européens de stockage d’énergie domestique et a mis en place des produits pour les applications domestiques, industrielles et commerciales, les stations de base de communication, etc. Selon les données de ggii, le volume des expéditions sur le marché chinois du stockage d’énergie au lithium en 2021 était de 37 GWh, en hausse de plus de 110% par rapport à l’année précédente; On s’attend à ce que les expéditions totales de batteries au lithium de stockage d’énergie en Chine atteignent 180 GWh d’ici 2025, soit 49% du tcac pour quatre années consécutives. La dernière capacité de 15 GWh construite à Chongqing est principalement constituée de batteries de stockage d’énergie, afin de saisir les possibilités de croissance de l’industrie du stockage d’énergie.
La hausse des prix des matières premières exerce une pression à court terme sur les bénéfices, ce qui exerce une pression positive sur la négociation des prix.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 347 milliards de RMB, en hausse de 49% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires correspondant de Q4 a atteint 2 694 milliards de RMB, en hausse de 5% par rapport à l’année précédente. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 947 millions de RMB, en hausse de 16% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne le Q4, le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 133 millions de RMB, en baisse de 44% par rapport à l’année précédente. La baisse significative des bénéfices au quatrième trimestre est principalement due à la hausse rapide des coûts causée par le cobalt et le lithium et au retard pris par la compagnie dans l’ajustement des prix en aval. L’augmentation des prix des matières premières et l’élimination de certains équipements usagés ont également entraîné une dépréciation des actifs, ce qui a entraîné une dépréciation totale des actifs de 255 millions de RMB et une perte de crédit en 2021.
L’entreprise a travaillé en profondeur sur les batteries au lithium 3C pendant de nombreuses années, et l’expansion rapide de la capacité a entraîné une augmentation rapide des expéditions. L’entreprise se concentre sur le domaine de l’énergie au lithium à enveloppe souple, avec des investissements de R & D et des performances de produits de premier plan dans le monde entier. L’entreprise se compare progressivement au leader de l’industrie ATL et a un avantage concurrentiel par rapport à LG New Energy et Samsung SDI. Avec l’accélération de la substitution nationale sur le marché des piles grand public, les bases Zhuhai et Chongqing de l’entreprise ont été construites plus rapidement. À la fin de 2021, la capacité nominale annuelle des batteries grand public s de l’entreprise a atteint près de 540 millions d’unités et devrait dépasser 660 millions d’unités en 2022. En ce qui concerne les clients, l’entreprise développe activement les clients d’ordinateurs portables et espère réaliser la fourniture de grandes usines d’électronique grand public à l’étranger au cours du deuxième semestre de 2022. Après l’arrivée de la nouvelle capacité de production, l’entreprise a repris l’approvisionnement en téléphones mobiles Samsung et a activement développé d’autres marques de téléphones mobiles. En 2022, nous nous attendons à ce que les expéditions de batteries grand public de l’entreprise atteignent 450 à 460 millions, en hausse de plus de 20% par rapport à l’année précédente.
La hausse des prix du cobalt et du lithium a exercé une pression sur les résultats à court terme, ce qui a exercé une pression positive sur l’ajustement des prix. Depuis 2021, le prix moyen annuel du cobalt – lithium a continué d’augmenter pour atteindre 328000 RMB, en hausse de 57% par rapport à l’année précédente. L’entreprise négocie activement l’ajustement des prix avec les clients en aval, mais en raison d’un certain délai, les bénéfices du quatrième trimestre de 2021 diminuent considérablement. Sous l’influence du prix des ressources en lithium depuis 2022, le prix du cobalt – lithium a grimpé à 530000 RMB / t au début du mois de mars, en hausse de 26% par rapport au début de l’année. L’entreprise continuera de négocier activement la pression des coûts de transmission du prix le plus bas et de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité grâce à l’amélioration technique de la ligne de production.
Conseils en matière d’investissement: Soyez optimiste quant à l’expansion de la capacité de production de l’entreprise et à l’élasticité des bénéfices dans le cadre de la négociation au prix le plus bas, et maintenez la cote d ‘« achat ».
Les expéditions de batteries grand public de l’entreprise devraient augmenter régulièrement et la capacité de transmission des coûts sera forte à long terme. Entre – temps, l’entreprise met activement en place des activités dans le domaine de l’énergie et des batteries de stockage d’énergie, avec des perspectives de développement à long terme. Compte tenu de la pression exercée par la hausse des prix des matières premières sur les bénéfices à court terme de la société, nous avons légèrement réduit les prévisions de bénéfices initiales, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 9,47 / 13,64 / 2 034 milliards de RMB (les prévisions initiales sont de 12,06 / 15,72 / 2 105 milliards de RMB), en hausse de 16 / 44 / 49% d’une année sur l’autre, et le SPE correspondant sera respectivement de 0,84 / 1,22 / 1,81 RMB, et le PE correspondant au cours actuel des actions sera respectivement de 39 / 27 / 18 fois, maintenant la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La demande de produits électroniques grand public n’a pas été à la hauteur des attentes, les prix des matières premières ont continué d’augmenter, les nouvelles capacités de production n’ont pas été mises en service comme prévu et les clients de batteries d’alimentation et de stockage d’énergie n’ont pas été exploités comme prévu.
