Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) ( Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) )
Principaux points de vue
Q4 les revenus augmentent rapidement et les résultats sont sous pression à court terme. En 2021, le chiffre d’affaires annuel a atteint 4313 milliards de RMB (+ 19%), le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 284 millions de RMB (+ 29%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 257 millions de RMB (+ 4%). Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel unique du quatrième trimestre a été de 1349 milliard de yuan (+ 21%), le bénéfice net attribuable à la société mère a été de 64 millions de yuan (- 22%), le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 67 millions de yuan (- 22%), le chiffre d’affaires de la société a repris une forte croissance et le bénéfice a été sous pression à court terme.
2021q4 le taux de croissance des revenus de l’entreprise a dépassé le taux de croissance de l’industrie de 29pct. En 2021q4, la production automobile a atteint 7,53 millions d’unités, en baisse de 7% d’une année sur l’autre, et les ventes ont atteint 7,65 millions d’unités, en baisse de 7% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de Xinquan 21q4 a augmenté de 21%, dépassant 29 PCT dans L’industrie.
Sous l’influence de la hausse des prix des matières premières, la marge brute de Q4 est sous pression. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 21,3%, en baisse de 1,7 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 6,2%, en baisse de 0,8 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours du trimestre, la marge brute était de 20,8%, en baisse de 2,6 PCT par rapport à l’année précédente, la marge nette était de 4,4%, en baisse de 3,6 PCT par rapport à l’année précédente. Q4 la baisse de la marge brute est principalement attribuable à la hausse des prix des matières premières.
Au cours de cette période, le taux de dépenses est stable et les investissements dans la recherche et le développement se poursuivent. En 2021, le taux des quatre taux de la compagnie était de 14,5%, en hausse de 0,2 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement était de 4,4 / 4,6 / 4,9 / 0,6%, en hausse de – 0,2 / + 0,2 / + 0,8 / – 0,6 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours du trimestre d’ouverture des commandes, le taux des quatre taux en 2021q4 était de 15,0%, en hausse de 1,7 PCT par rapport à l’année précédente, où les taux des ventes / gestion / R & D / dépenses financières étaient respectivement de 4,6 / 4,5 / 5,6 / 0,2%, avec une variation annuelle de + 0,1 / + 0,1 / + 2,5 / – 1,0 PCT. En 2021, la société a investi 225 millions de RMB dans la R & D (YOY + 49%), 76 millions de RMB dans Q4 (YOY + 118%) et a continué d’investir dans la R & D.
L’espace intérieur de l’automobile est vaste, les produits de l’entreprise deviennent la référence de l’industrie, le potentiel de croissance est grand. À l’heure actuelle, l’échelle du marché des garnitures intérieures (à l’exception des sièges) de l’industrie automobile chinoise est d’environ 120 milliards de RMB, tandis que celle du marché mondial de l’automobile est d’environ 380 milliards de RMB. Grâce à sa forte force technique et à son expérience, l’entreprise a fait de son tableau de bord automobile le point de référence de l’industrie. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 4,6 milliards de RMB, en hausse de 25% par rapport à l’année précédente, avec un grand potentiel de croissance.
Conseils sur les risques: risque de baisse des ventes de l’industrie et risque de non – respect des attentes en matière d’expansion des nouveaux clients.
Conseils en matière d’investissement: réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ». Compte tenu de l’impact de la hausse des prix des matières premières, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour l’exercice 22 / 23, et nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 477 / 7,00 / 839 millions de RMB pour l’exercice 22 / 23 / 24 (le bénéfice net de 570 / 750 millions de RMB pour l’exercice 22 / 23 prévu précédemment), ce qui correspond à 1,27 / 1,87 / 2,24 RMB pour le SPE. L’entreprise s’est progressivement tournée vers les clients de l’entreprise commune, les entreprises de véhicules électriques de marques internationales célèbres et certaines entreprises de construction automobile de nouvelles forces. L’espace de croissance de l’entreprise de véhicules de tourisme est grand. Compte tenu de l’expansion sans heurt des nouveaux clients, l’intervalle d’évaluation raisonnable de L’entreprise a été augmenté à 47 – 56 yuans (l’intervalle d’évaluation raisonnable précédent était de 45,3 – 52,9 yuans), ce qui correspond à 25 – 30X PE en 23 ans, et la cote d ‘« achat» a été maintenue.
