Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
En 2021, les performances ont augmenté de 14% par rapport à la norme comparable. La compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats: 1) en 2021, les revenus et les résultats de la compagnie étaient respectivement de 154,2 / 1,49 milliard de RMB, en hausse de 1% / 84% par rapport à l’année précédente; 2) selon la norme comparable (à l’exclusion des activités de kidiliz qui ont été transférées au début de septembre 2020): Selon l’annonce de la compagnie, les résultats de 2021 ont augmenté de 14% par rapport à la norme comparable, et nous avons estimé que les revenus ont augmenté d’environ 10% par rapport à la norme comparable. En ce qui concerne le seul Q4, nous estimons que les critères de comparaison des revenus et des résultats du Q4 2021 sont essentiellement stables / à un chiffre inférieur respectivement. Au niveau de la qualité des bénéfices, le taux d’intérêt net de la société en 2021 était de 9,6%. Avec la reprise continue du terminal, la promotion de la marque et la cession des activités K, le taux d’intérêt brut et le taux d’intérêt net de la société se sont améliorés d’une année sur l’autre.
Les vêtements pour enfants se sont bien comportés, tandis que les vêtements pour adultes étaient encore en cours d’ajustement et de récupération. Sous – marque: 1) L’entreprise de vêtements pour enfants occupe toujours l’avantage de premier plan de la Chine, la performance est stable. Extrémité de la marque: la marque barabarabara a participé à la « Journée tmall super Product » et a tenu un spectacle de mode d’automne et d’hiver de Great Wall pour améliorer encore la force de la marque. Côté produit: développement de style, mise à niveau de qualité, terminal de traction, nous jugeons que le flux d’affaires annuel des vêtements pour enfants a une croissance à un chiffre par rapport à 2019. Les vêtements décontractés pour adultes sont toujours en cours de récupération, l’ajustement des produits est approfondi et l’innovation des canaux est encouragée. Nous estimons que l’eau courante de la marque semma est revenue à environ 80% en 2019 (amélioration par rapport à 2021q3).
Élargir les canaux et optimiser la structure. Les canaux en ligne sont diversifiés et de nouveaux points de vente au détail apportent des points de croissance. L’entreprise a saisi avec acuité les nouvelles possibilités de canaux, telles que Shake Sound, et a mis en place un centre de diffusion en direct. En 2021h1, le GMV de Shake Sound live a dépassé 200 millions, soit 12 fois plus. Nous estimons que le taux de croissance en ligne en 2021 (par rapport à 2019) est supérieur au taux hors ligne. Grâce à l’optimisation et à l’ajustement des canaux hors ligne, les magasins de 2021h1 ont augmenté de 8 à 8 733 par rapport au début de l’année (dont – 29 / + 37 à 5 605 / 3 128 respectivement pour les vêtements pour enfants et les vêtements de loisirs), et les capacités d’exploitation numérique et de gestion de la chaîne d’approvisionnement du commerce de détail terminal ont été promues.
On s’attend à une croissance soutenue tout au long de l’année. L’entreprise ajuste et optimise les idées d’exploitation, poursuit la réforme des vêtements de loisir, crée un mode de vie dans l’entreprise de vêtements pour enfants et récupère généralement une bonne situation. Selon notre suivi et notre estimation, l’eau courante de l’entreprise a augmenté d’un chiffre inférieur d’une année sur l’autre de janvier à février 2022. En ce qui concerne l’année 2022, même si l’épidémie actuelle fluctue encore, nous estimons que l’impact marginal qu’elle entraîne s’affaiblit progressivement. Avec la Force des produits, la force de la marque et la capacité de vente au détail des canaux de l’entreprise en hausse, nous estimons que les activités de l’entreprise devraient encore augmenter régulièrement d’une année sur l’autre en 2022.
Conseils en matière d’investissement. Sous l’influence de l’environnement extérieur, nous ajustons nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 14,9 / 16,8 / 1,9 milliard de RMB en 2021 – 2023, avec un prix courant de 6,44 RMB, ce qui correspond à 10 fois PE en 2022, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: l’impact de l’épidémie a dépassé les attentes; La réforme de la marque semma n’a pas répondu aux attentes; L’expansion des canaux n’a pas été aussi rapide que prévu; L’expansion des activités à l’étranger n’a pas été aussi rapide que prévu.
