Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) ( Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 6324 milliards de RMB, en hausse de 24,79%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 157 millions de RMB, en hausse de 30,35%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 62 millions de RMB, en hausse de 106138%. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1 480 millions de RMB, soit une augmentation de 2,78%; Le bénéfice net de la société mère est de 14 millions de RMB, soit 68,13%; Le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de – 43 millions de RMB, soit 39,20%. La société a annoncé le plan de distribution des bénéfices de 2021 et a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 1,00 Yuan (impôt inclus) à tous les actionnaires pour 10 actions, avec un ratio de dividendes en espèces de 48,52%.
Commentaires:
La croissance du chiffre d’affaires d’exploitation est conforme aux attentes, avec de nouveaux affichages et de nouveaux matériaux. Au cours de la période considérée, les nouveaux services d’affichage de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 5 071 milliards de RMB, soit une augmentation de 22,31%; La marge brute était de 14,99%, soit une augmentation de 0,29 PCT. Le chiffre d’affaires des nouveaux matériaux s’est élevé à 1177 milliard de RMB, soit une augmentation de 48,75%; La marge brute était de 22,29%, soit une augmentation de 4,95 PCT. Le nouveau type d’activité d’affichage est le chiffre d’affaires de base de l’entreprise. À l’avenir, la capacité des modules d’affichage continuera d’augmenter et de progresser dans le domaine de la grande taille, ce qui devrait conduire à une augmentation constante de l’échelle de l’entreprise. Dans le secteur des nouveaux matériaux, la production et les ventes de produits phares traditionnels de zircone électrofondue ont augmenté de plus de 30% d’une année sur l’autre, la production et les ventes de zircone stable ont augmenté de plus de 35% d’une année sur l’autre, la poudre de quartz sphérique, le Nano – titanate de baryum, la poudre de polissage des terres rares et la Nano – zircone Composite ont tous fait des progrès positifs.
Les résultats ont été inférieurs aux attentes, principalement en raison de la perturbation de la provision pour dépréciation des actifs. En 2021, la compagnie a retiré 140 millions de RMB de réserves pour dépréciation d’actifs, en hausse de 152,29%, dont 29,76 millions de RMB de réserves pour créances irrécouvrables et 110 millions de RMB de réserves pour dépréciation d’inventaire. Le montant de la provision pour dépréciation des stocks est relativement élevé, principalement parce que les produits finis sporadiques dans les commandes ne répondent pas aux exigences de qualité des clients et que certaines matières premières sont temporairement stockées en raison de l’annulation ou de la suspension des commandes des clients. Les produits finis et les matières premières susmentionnés peuvent être vendus sur le marché et ont une valeur d’utilisation continue ou de réparation, de sorte que l’entreprise procède à une provision pour dépréciation plus prudente. Par conséquent, il convient de souligner que, bien que le montant de la provision pour dépréciation des actifs soit relativement élevé cette année, il s’agit d’un impact plus ponctuel sur les résultats de l’entreprise, qui n’est pas durable et qui pourrait être compensé à l’avenir. En outre, la société a reçu 127 millions de RMB de subventions gouvernementales au cours de la période considérée, contre 155 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente.
Les d épenses financières diminuent comme prévu et l’augmentation des dépenses de R & D stimule la croissance future: influencées par les gains et pertes de change en 2020, les dépenses financières de la société ont atteint 183 millions de RMB et sont tombées à 127 millions de RMB en 2021. En 2021, les d épenses de R & D de la société ont atteint 299 millions de RMB, en hausse de 29,92% par rapport à la même période de l’année précédente, dépassant largement le bénéfice net de l’exercice en cours (248 millions de RMB). Bien que l’augmentation des d épenses de R & D ait une incidence à court terme sur les r éalisations de l’entreprise, pour les entreprises axées sur l’innovation technologique, elle continuera de favoriser la croissance de l’entreprise à l’avenir.
Utg est toujours le catalyseur de l’amélioration de l’évaluation à ce stade: l’environnement du marché des téléphones cellulaires à écran pliant est progressivement mature et en phase de promotion accélérée. Utg est un matériau idéal pour le couvercle d’écran pliant et devrait entrer dans la voie du développement rapide. Les fabricants chinois de téléphones cellulaires sont entrés dans le secteur des téléphones à écran pliant et la demande d’utg est sur le point d’augmenter. En 2021, l’entreprise a continué de promouvoir l’amélioration du taux de rendement de l’utg et s’est concentrée sur le développement de la technologie itérative de moulage unique, qui est devenue un chef de file en Chine. À l’heure actuelle, le projet utg phase I de l’entreprise a une capacité de production et d’approvisionnement de masse, et la coopération avec les clients en aval a été relativement approfondie, les produits seront bientôt disponibles. La construction de la phase II du projet utg (15 millions de pièces par an) progresse de façon ordonnée et devrait continuer de stimuler la croissance des performances à l’avenir. En s’appuyant sur la capacité de recherche scientifique du Groupe, les nouveaux matériaux seront plus attrayants à l’avenir. L’entreprise est positionnée comme la sector – forme “display and New Materials” dans la stratégie “3 + 1” par le Groupe Kaisheng. Dans le contexte de la combinaison de l’industrie et de la recherche, on s’attend à ce que l’Institut général de recherche sur les nouveaux matériaux de verre (anciennement l’Institut Bengbu) puisse compter sur sa forte force de recherche scientifique pour obtenir plus de résultats de recherche de haute qualité. En fait, utg est un cas typique. Nous pensons que la croissance des activités utg de l’entreprise a été progressivement reconnue par le marché, mais le potentiel de développement des nouvelles activités de matériaux n’a pas été pleinement prévu, en particulier pour certains produits à forte teneur technologique et à valeur ajoutée. En 2021, la production et les ventes de poudre de quartz sphérique de l’entreprise ont considérablement augmenté et l’échelle de production a atteint les trois premiers en Chine; Le Titanate de baryum nanométrique est certifié par China Head Enterprise pour la fourniture en vrac; Le produit pilote Nanocomposite zircone a obtenu la certification du client; La silice synthétique de haute pureté utilisée dans les semi – conducteurs a fait une percée technologique majeure, avec une pureté allant jusqu’à 6N – 7n. Les produits ci – dessus ont un grand espace de croissance à l’avenir.
La sector – forme d’affaires des nouveaux matériaux de l’entreprise comprend principalement Bengbu Zhongheng, une filiale à part entière (les produits sont de l’oxyde de zirconium fondu, du silicate de zirconium, etc.) et Anhui ZHONGCHUANG, une filiale Holding (les produits sont du Titanate de baryum nanométrique, de la poudre de polissage des terres rares et d’autres produits à haute valeur ajoutée). En 2021, Bengbu Zhongheng a réalisé un chiffre d’affaires de 992 millions de RMB, en hausse de 28,01%; Le bénéfice net réalisé est de 88,16 millions de RMB, en hausse de 90,91% et le taux d’intérêt net est de 8,89%. Anhui ZHONGCHUANG a réalisé un chiffre d’affaires de 435 millions de RMB, en baisse de 1,77%; Le bénéfice net a atteint 103 millions de RMB, en hausse de 118,04% et le taux d’intérêt net de 23,78%.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous avons longtemps été optimistes quant à la tendance au développement des téléphones portables à écran pliant et à la position de leader de l’entreprise dans le domaine de l’utg en Chine. En outre, les activités de l’entreprise dans le domaine des nouveaux matériaux continuent d’éclore, de remplacer les produits nationaux sur le marché de niche et de cibler les nouvelles directions des semi – conducteurs, du photovoltaïque et de la biomédecine, avec un grand potentiel de développement à l’avenir. Étant donné que la performance de la société est fortement influencée par la dépréciation, les subventions gouvernementales et les changements dans les dépenses, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère à 232 / 340 millions de RMB en 22 – 23 ans (32,36% et 19,62% par rapport à la dernière baisse) et augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère à 484 millions de RMB en 2024, mais nous continuons d’être optimistes quant au potentiel de croissance futur de la société et de maintenir la cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: le développement du marché des entreprises utg n’a pas été à la hauteur des attentes, le développement et la construction de nouveaux projets de matériaux n’ont pas été à la hauteur des attentes, le risque de rebond épidémique et de friction commerciale, le risque de dépréciation des actifs et du crédit et le risque de fluctuation du taux de change.
