Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) ( Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Principaux points d’investissement:
Aperçu du rendement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021. En 2021, le revenu d’exploitation annuel de la compagnie s’élevait à 1448 milliards de RMB / + 104,13%, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 958 millions de RMB / + 117,81%, le revenu d’exploitation trimestriel de 2021q4 s’élevait à 425 millions de RMB / + 73,47%, et le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 249 millions de RMB / + 67,11%.
Revenus: la série de produits de base “Hi – body” continue de stimuler une forte augmentation des revenus, tandis que le nouveau produit “haobai Angel” est progressivement lancé. Le chiffre d’affaires des produits d’injection de solution (hi Body et Yimei) s’élevait à 1046 milliard de RMB / + 133,84%, Représentant 72,25% / + 9,18 PCTs, avec une marge brute de 93,82% / + 1,37 PCTs, et le volume des ventes a atteint 27232 millions de PCTs / + 119,27%. À l’heure actuelle, la perméabilité terminale de l’injection fine dans le cou inférieur et la zone périoculaire est encore faible. Nous pensons que les produits de la série “hi body” devraient continuer à augmenter fortement en raison de la localisation différentielle; Le chiffre d’affaires des produits d’injection de gel (haobai Angel, bonida, Yimei plus un, everglade et aimifei) s’élevait à 385 millions de RMB / + 52,80%, Représentant 26,61% / – 8,95 PCTs, avec une marge brute de 94,55% / + 2,61 PCTs et un volume de vente de 706400 PCS / + 15,74%, dont bonida devrait connaître une croissance relativement rapide. Le produit de base “haobai Angel” a été approuvé par l’administration chinoise de réglementation des médicaments pour la commercialisation en juin 2021 et a été régulièrement mis en circulation dans divers types d’institutions dans tout le pays, contribuant ainsi à un certain revenu pour 2021h2; Le chiffre d’affaires de la ligne d’enfouissement du visage était de 5 529700 RMB / + 187,68%, soit 0,37%; Le chiffre d’affaires des cosmétiques est de 11097100 yuan / + 40,73%, soit 0,77%.
Rentabilité: améliorer la proportion de produits de grande valeur, optimiser la structure des revenus et maintenir un niveau élevé de rentabilité.
La proportion de produits à prix unitaire élevé et à marge brute élevée de l’entreprise a continué d’augmenter, parmi lesquels les produits de la série « Hi – Body» continuent d’augmenter en volume, et le nouveau produit superposé « haobai Angel» a déjà commencé à contribuer à un certain revenu. La structure des revenus de l’entreprise a été optimisée davantage, la marge brute de l’entreprise a augmenté de 1,89 PCTs à 93,70% d’une année sur l’autre en 2021, et le taux de dépenses a diminué de 4,07 PCTs à 18,76% d’une année sur l’ En ce qui concerne les éléments fractionnés, le taux des d épenses de vente / gestion / R & D / financement a augmenté de + 0,81 PCTs / – 1,66 PCTs / – 1,64 PCTs / – 1,57 PCTs à 10,81% / 4,47% / 7,07% / – 3,59% d’une année sur l’autre. Compte tenu du fait que le nouveau produit “haobai Angel” en est encore au stade de la promotion, nous prévoyons que le taux des dépenses de vente de l’entreprise augmentera encore en 2022. Dans l’ensemble, le taux de charge a diminué au cours de la période au cours de laquelle la marge brute de la compagnie a augmenté en 2021, ce qui a entraîné une augmentation de 4,10 PCTs à 66,16% de la marge nette attribuable à la société mère d’une année sur l’autre en 2021, et le niveau des bénéfices de la compagnie est demeuré élevé.
Point central: la réglementation stricte de l’industrie stimule le développement rationnel de la conformité de l’industrie et l’entreprise occupe une position de premier plan β Et α Valeur.
L’introduction successive de la réglementation a conduit l’industrie médicale et esthétique à se développer progressivement de manière normalisée et axée sur la tête. β Logique renforcée. Depuis l’application conjointe de la loi par les ministères et les commissions en août de l’année dernière, la surveillance des politiques de l’industrie s’est progressivement resserrée, ce qui a suscité des préoccupations au sujet de la prospérité de l’industrie sur le marché. Cependant, nous avons toujours souligné que la surveillance plus stricte accélérerait la liquidation des entreprises à longue queue, améliorerait la concentration des entreprises de premier plan et ramènerait les parts de marché des produits aquatiques et des produits contrefaits sur le marché normal, et les produits certifiés conformes. Les organismes de conformité légaux travailleront ensemble à long terme pour promouvoir le développement sain de l’industrie. En ce qui concerne l’avenir du marché, sur la base du développement de l’industrie américaine et coréenne des États – Unis, nous pensons que l’industrie chinoise des États – Unis connaîtra in évitablement de nombreuses difficultés liées à la surveillance stricte de l’industrie au cours du développement et de l’expansion progressifs, mais la demande demeure constante. Une surveillance plus stricte favorisera certainement le remplacement accéléré des parts de marché non conformes par le marché de la conformité, et le marché de la conformité se développera progressivement. Promouvoir la croissance saine du marché chinois de la médecine et des États – Unis pour expulser la mauvaise monnaie par la bonne monnaie et renforcer l’entreprise β Logique.
Les produits ont un avantage concurrentiel différentiel et une logique commerciale claire pour permettre aux organismes terminaux et aux entreprises α La valeur est importante. Du point de vue des produits existants, le “Hi – body” de l’entreprise domine encore le marché des lignes fines du cou à ce stade, et la période de dividende des produits devrait durer longtemps. Le nouveau produit “haobai Angel” prend “remplissage instantané + réparation à long terme” comme fonction principale, et peut résoudre les points douloureux du marché actuel du remplissage d’acide hyaluronique commun. Le positionnement des produits est largement séparé des principaux agents de remplissage du marché. On s’attend à ce que la phase de démarrage commence après avril de cette année, avec une plus grande certitude quant à la croissance du rendement de l’entreprise. En ce qui concerne la recherche sur les pipelines, l’entreprise a également activement mis en place la botuline (qui devrait être mise sur le marché d’ici 2024), trois produits de la ligne d’implantation (qui devraient être approuvés d’ici février – mars de cette année et d’ici 2024 – 2026), un gel d’Hyaluronate de sodium modifié contenant des microsphères de gel d’alcool polyvinylique pour le traitement de la rétraction du menton (qui devrait être mis sur le marché d’ici 2024 – 2025) et des produits d’anesthésie locale pour l’application (qui devraient être mis sur le marché d’ici 2023). En outre, le pipeline de produits à l’étude sera également mis en place sur le marché de la gestion de la santé. L’injection de liraglutide pour la gestion du poids chronique a terminé la phase I de la clinique (qui devrait être approuvée d’ici 2025), et la valeur de croissance de l’entreprise est importante. Du point de vue de la logique d’entreprise, l’indication de positionnement précis du produit de l’entreprise a d’abord établi l’esprit du consommateur par une forte connexion entre l’indication et le produit, puis a étendu le produit en fonction de la rétroaction du Canal Terminal pour consolider l’esprit du consommateur à nouveau, dans une certaine mesure a aidé l’Organisation terminale à réduire le coût d’acquisition des clients, et a empilé l’éducation continue du canal et de l’Organisation de l’entreprise au cours des dernières années. L’entreprise a une forte viscosité avec les tronçons moyen et inférieur, et la position de leader de l’industrie est stable.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: une surveillance plus stricte accélérera la tête et la réglementation de l’industrie et favorisera le développement à long terme de l’industrie. L’entreprise dispose d’une disposition de pipeline de produits dans les trois domaines de l’acide hyaluronique, de la toxine botulique et des matériaux recyclés, ce qui stimulera continuellement l’itération de mise à niveau du côté de l’offre de soins de santé. En outre, l’entreprise renforcera la recherche et le développement + produits de haute qualité + exploitation de canaux profonds pour construire une barrière profonde dans le domaine de la En outre, la logique d’entreprise de l’entreprise est claire, la demande des consommateurs continue de comprendre profondément, et adhérer à la force du produit comme le noyau de la conception du produit, l’entreprise est devenue un pionnier du marché chinois de la beauté médicale. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 24,03 / 34,14 / 4801 milliards de RMB (taux de croissance de 66% / 42% / 41%), le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 14,82 / 20,96 / 2934 milliards de RMB (taux de croissance de 55% / 41% / 40%), le SPE sera de 6,85 / 9,69 / 13,56 RMB, et la valeur marchande actuelle correspondra à PE de 69x / 49x / 35x. En tant que chef de file de l’industrie de la médecine et de la beauté, l’entreprise a une forte capacité de réalisation. L’entreprise recevra 65x – 70xpe en 2023, avec une fourchette de prix cible de 629,85 – 678,30 RMB. Il est recommandé de prêter une attention active à la valeur à moyen et à long terme de l’entreprise et de maintenir la cote de « recommandation» de l’entreprise.
Conseils sur les risques: les progrès de la recherche et du développement ne sont pas à la hauteur des attentes; Les progrès réalisés dans l’approbation des produits sont inférieurs aux attentes; Risque d’accident médical cosmétique; La concurrence industrielle accroît les risques.
