Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Questions:
Le 9 mars 2022, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) De janvier à février 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1688 milliard de RMB, en hausse de 27,94% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 481 millions de RMB, en hausse de 25,64% par rapport à l’année précédente. À la fin de février 2022, l’actif total de la société était de 266,5 milliards de RMB, en hausse de 8,07% par rapport au début de l’année; Le prêt total s’élève à 172,3 milliards de RMB, en hausse de 5,80% par rapport au début de l’année; Les dépôts totaux se sont élevés à 204,2 milliards de RMB, en hausse de 11,56% par rapport au début de l’année.
Avis de sécurité:
La performance des bénéfices est excellente et les revenus augmentent considérablement. De janvier à février 2022, le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 25,6% d’une année sur l’autre (vsyoy + 21,1%, 2021) et le revenu a augmenté de 27,9% d’une année sur l’autre (vsyoy + 16,3%, 2021). Nous estimons que l’augmentation du taux de croissance des bénéfices de l’entreprise est liée à une meilleure offre de crédit au début de l’année, ce qui reflète une demande de crédit relativement forte dans la région.
L’échelle s’est rapidement élargie et les dépôts et les prêts ont commencé à gagner. En termes d’échelle, l’actif total de la société à la fin de février 2022 a augmenté de 8,1% par rapport au début de l’année (vsqoq + 10,0%, 21q1). Parmi eux, l’échelle des prêts s’est développée de façon stable, le total des prêts à la fin de février 2022 a augmenté de 5,8% par rapport au début de l’année (vsqoq + 5,9%, 21q1), ce qui a jeté de bonnes bases pour le lancement annuel. En ce qui concerne le passif, la croissance de l’échelle des dépôts a été remarquable, dépassant le niveau du premier trimestre de l’année dernière, et les dépôts à la fin de février 2022 ont augmenté de 11,6% par rapport au début de l’année (vsqoq + 11,5%, 21q1).
La qualité des actifs a continué de se stabiliser et la couverture des provisions est restée élevée. À la fin de février 2022, le taux de non – performance de la compagnie était de 0,81%, inchangé par rapport au 21q4, et la qualité des actifs s’est stabilisée, en baisse de 14bp par rapport à la fin du premier trimestre 2021, se classant au premier rang parmi les pairs. Le taux de couverture des provisions de la compagnie à la fin de février 2022 était de 521%, en baisse de 11 PCT par rapport à la fin de 2021, en hausse de 33 PCT par rapport au 21q1, et est resté élevé dans l’industrie. En ce qui concerne 2022, nous nous attendons à ce que la pression future sur la qualité des actifs de l’entreprise soit contrôlable en fonction de l’excellent contexte régional et de la structure relativement dispersée des groupes de clients causée par l’exploitation intensive à long terme des petites et microentreprises.
Conseils en matière d’investissement: le rendement de l’express de rendement est remarquable et l’espace de développement à long terme des petites et microentreprises est prometteur. Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Au cours des 21 dernières années, l’écart d’intérêt qui a nui à la performance des revenus et des bénéfices de l’entreprise s’est stabilisé, le taux de croissance des bénéfices a maintenu une croissance rapide et la performance de la qualité des actifs a été stable et positive. En ce qui concerne l’avenir, les fondamentaux de l’entreprise devraient continuer à s’améliorer grâce à un bon soutien économique régional. En combinaison avec le rapport rapide sur les résultats de l’entreprise, nous maintenons les prévisions de résultats de l’entreprise inchangées. Nous prévoyons que le SPE de l’entreprise en 2022 et 2023 sera de 0,94 / 1,08 Yuan respectivement, et le taux de croissance des bénéfices correspondants sera de 18,2% / 15,1%. À l’heure actuelle, le cours des actions de la société correspond à pb de 0,95x / 0,87x en 2022 / 2023. Nous sommes optimistes quant à l’espace de développement des petites et microentreprises de la société à long terme et maintenons la cote « fortement recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement macroéconomique; La surveillance financière a augmenté plus que prévu; L’escalade des frictions entre la Chine et les États – Unis entraîne une augmentation des risques externes.
