Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Événement: le 9 mars 2022, l’annonce de Tongwei a montré que le chiffre d’affaires de janvier à février 2022 était d’environ 16 milliards de RMB, en hausse d’environ 130% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère est d’environ 3,3 milliards de RMB, en hausse d’environ 650% par rapport à l’année précédente.
En 2022q1, la quantité de silicium a augmenté à la fois, et Tongwei a une position de premier plan dans l’expansion de la capacité: la production effective de l’industrie chinoise du silicium a augmenté de 20 000 tonnes au cours du 2022q1. En raison de la forte demande au cours du 2022q1 et de la prospérité du silicium plus élevée que prévu, le prix moyen du silicium est passé de 230000 yuan / tonne au début de l’année à 240000 yuan / tonne, et la quantité de silicium au cours du 2022q1 a augmenté à la fois. Nous prévoyons que l’expédition des capitaux propres de 2022q1 de la compagnie sera d’environ 37 000 tonnes, soit une augmentation de 57%, une augmentation de 37%, un bénéfice net par tonne de 110000 +, soit une augmentation de 230%. L’objectif annuel d’expédition de la compagnie est de 200000 tonnes (les capitaux propres sont estimés à 160000 ~ 170000 tonnes). Supposons que le prix moyen annuel du silicium est de 160000 à 180000 RMB et que le bénéfice net par tonne est de 70 000 à 80 000 RMB, ce qui correspond au bénéfice d’exploitation annuel du silicium estimé à 12 à 14 milliards de RMB. Entre – temps, la capacité de production de silicium continue d’augmenter, avec une capacité actuelle de 180000 tonnes et une nouvelle capacité en construction de 150000 tonnes. Après la mise en service, l’effet d’échelle est encore amélioré.
Amélioration continue des bénéfices de la batterie: la capacité actuelle de la batterie de l’entreprise dépasse 40 GW. Q2 prévoit que la capacité de 7,5 GW (coentreprise Tianhe) sera mise en production, dont la grande taille représente près de 70%. L’activité des batteries a continué de s’améliorer, le bénéfice du troisième trimestre ayant atteint son point le plus bas l’année dernière, et le bénéfice s’est continuellement amélioré en 2022.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: sur la base de l’atmosphère photovoltaïque élevée et de la consolidation de la position de leader de l’entreprise en matière de silicium, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices nets pour 2021 – 2023 de 84,75 / 140,02 / 12588 milliards de RMB (la valeur précédente était de 84,75 / 120,01 / 12588 milliards de RMB), soit + 134,9% / + 65,2% / – 10,1% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une PE de 23 / 13,9 / 15,5 fois pour 2021 – 2023, et nous maintenons la notation « achat».
Conseil en matière de risques: la politique n’a pas répondu aux attentes et la concurrence s’est intensifiée.
