Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Événement: la compagnie a publié l’annonce des principales données d’exploitation de janvier à février 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 16 milliards de RMB de janvier à février 2022, en hausse d’environ 130% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est d’environ 3,3 milliards de RMB, en hausse d’environ 650% par rapport à l’année précédente.
La forte demande en aval au cours du premier trimestre de 2022 a entraîné une hausse des prix du silicium et la libération sans heurt de la nouvelle capacité de production de l’entreprise a assuré une forte augmentation des résultats de janvier à février 2022. Selon les statistiques de la Direction générale de l’industrie du silicium, depuis que le prix du silicium a cessé de baisser et a légèrement augmenté le 12 janvier 2022, le prix du silicium a continué d’augmenter pendant huit semaines consécutives jusqu’au 9 mars 2022, sous l’effet de multiples facteurs tels que la faible saison 2022q1 (principalement La forte augmentation de la demande distribuée en Chine et de la demande indienne à l’étranger), l’augmentation continue du taux d’exploitation des plaquettes de silicium et l’augmentation plus faible que prévu des rejets d’expansion des entreprises de matériaux de silicium superposés. Le 9 mars 2022, le prix de transaction le plus élevé de la réimpression monocristalline est revenu à 250000 yuan / tonne. Entre – temps, la capacité de production de Yongxiang New Energy phase II (50 000 tonnes) et de Yunnan Baoshan phase I (50 000 tonnes) a augmenté en douceur depuis leur mise en service à la fin de 2021 et a contribué à l’augmentation des ventes de silicium. Dans le contexte de l’augmentation simultanée du volume des ventes et des prix, la société a réalisé une forte augmentation des revenus et des performances de janvier à février 2022.
La capacité de production de silicium est progressivement libérée, mais la situation de l’offre et de la demande reste relativement tendue, et les prix du silicium resteront élevés pendant 22 ans. Bien que de nombreuses entreprises de silicium, dont Tongwei Co.Ltd(600438) Dans le même temps, la demande finale continue de s’améliorer dans le contexte de la baisse des prix de la chaîne industrielle. Nous maintenons le jugement selon lequel la demande photovoltaïque devrait dépasser 220 GW en 2022. La forte demande de silicium jouera un rôle de soutien dans le prix. La probabilité d’une baisse rapide et significative des prix est faible. Nous estimons que le prix moyen annuel du silicium en 2022 devrait rester supérieur à 180 yuan / kg.
La capacité de production des piles a augmenté régulièrement, les deux voies technologiques progressant simultanément. Le projet de batterie de 15 GW de la société avec Trina Solar Co.Ltd(688599) En outre, sur la base de l’ajout d’une ligne pilote d’hétérojonction de 1gw, l’entreprise prévoit d’améliorer la technologie de certaines lignes de production PERC existantes et de construire une ligne pilote d’essai de 1gwtopcon. L’avancement conjoint de la recherche et du développement sur les deux lignes techniques est également propice au maintien de l’avantage de premier plan de l’entreprise dans le lien technique de la puce de batterie.
Maintenir la cote d ‘« achat »: Bien que l’approvisionnement en silicium soit progressivement libéré, la situation relative de l’offre et de la demande demeure relativement tendue. Nous ajustons légèrement les résultats de 21 ans de l’entreprise en fonction de l’aperçu des résultats de l’entreprise, tout en augmentant les résultats de 22 / 23 ans. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 82,03 / 177,05 / 196,77 milliards de RMB (baisse de 1% / augmentation de 20% / augmentation de 22%) au cours des 21 – 23 ans, ce qui correspond à eps1. 82 / 3.93 / 4.37 Yuan, le cours actuel des actions correspond à une PE de 24 / 11 / 10 fois sur 21 – 23 ans. En tant que leader absolu de l’industrie du rythme d’expansion de la production de silicium, la part de marché de l’entreprise sera encore améliorée à l’avenir, et la disposition des batteries / composants de grande taille devrait également apporter une augmentation supplémentaire aux bénéfices de l’entreprise et maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: l’installation de l’industrie photovoltaïque n’est pas aussi bonne que prévu; La capacité de production de l’entreprise et le volume des ventes de produits sont inférieurs aux prévisions; La guerre des prix de la surcapacité est plus intense que prévu; L’itinéraire technique de l’entreprise est mal choisi ou l’expansion de la capacité ne peut pas suivre la tendance.
