China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ( China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Principaux points de vue
Dos au groupe nucléaire, “nucléaire + nouvelle énergie” deux roues motrices. La société est le seul opérateur inscrit du groupe nucléaire pour l’énergie nucléaire et les nouvelles énergies. En 2021, la capacité installée totale de la compagnie était de 31,42 millions de kW, en hausse de 23% par rapport à l’année précédente. Dont 22,55 millions de kW d’installations nucléaires, en hausse de 11,5% par rapport à l’année précédente, soit 71,8%; Les nouvelles installations énergétiques ont atteint 8,87 millions de kW, en hausse de 69% par rapport à l’année précédente, soit 28,2%, en hausse de 17,6 PCT par rapport à l’année précédente.
Résoudre le problème de la transformation de l’énergie, l’énergie nucléaire augmente le prix de la quantité. Avec la transformation de l’objectif « double carbone », l’énergie nucléaire présente les avantages d’être verte, d’un faible coût global, d’une production stable et d’une densité d’énergie élevée, ce qui accroît l’importance du nouveau système électrique. L’avantage de l’énergie nucléaire est analysé à partir des quatre dimensions de l’installation, de l’heure d’utilisation, du coût de l’électricité et du coût de construction. Dans le processus de construction du nouveau système d’énergie, le prix de l’énergie électrique augmente généralement, l’heure d’utilisation de l’énergie nucléaire et le prix de l’électricité ont un espace flottant; L’approbation de l’énergie nucléaire est revenue à la normale et la capacité installée à moyen et à long terme a augmenté régulièrement; À long terme, les coûts des projets d’énergie nucléaire de troisième et de quatrième générations présentant des avantages en matière de sûreté pourraient encore baisser et les rendements continueraient d’augmenter. Lorsque le coût de construction tombe à 15 000 yuan / kW, le taux de rendement interne du projet devrait atteindre 18,3%.
Les résultats de 2021 sont conformes aux attentes et maintiennent un taux de croissance élevé. La société a publié un rapport rapide sur les résultats et a réalisé un chiffre d’affaires total de 62367 milliards de RMB (+ 19,3%) en 2021; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 8037 milliards de RMB (+ 34,1%), ce qui a maintenu une forte croissance; En 2021, les unités Tianwan 6 et Fuqing 5 du groupe électrogène nucléaire de la compagnie ont été mises en service, tandis que la capacité installée de la nouvelle énergie a considérablement augmenté de plus de 3,6 GW. Augmentation des heures d’utilisation: en 2021, le nombre moyen d’heures d’utilisation est de 7 871 heures, soit une augmentation de 250 heures d’une année sur l’autre. Le bénéfice de change s’est élevé à 832 millions de RMB, en hausse de 317% par rapport à l’année précédente.
Les résultats à court terme de l’énergie nucléaire ont été libérés et l’amélioration à long terme a été positive. La société a mis en service une centrale nucléaire de 3,44 millions de kW en 2021, a exploité 1,16 million de kW à pleine puissance à Fuqing No 6 en février 2022 et a entièrement libéré les résultats en 2022. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, la compagnie a engagé un total de 5203 millions de kW d’énergie nucléaire approuvée en Chine. La politique soutient le développement actif et ordonné de l’énergie nucléaire tout en assurant la sécurité, ce qui est favorable au développement à long terme de la compagnie.
Les nouvelles sources d’énergie comblent le vide de l’énergie nucléaire et offrent d’énormes possibilités de développement. Grâce à l’acquisition de la nouvelle sector – forme énergétique du Groupe, l’entreprise devient l’organisme principal de développement de la nouvelle énergie du Groupe et bénéficie de plusieurs priorités de développement de la nouvelle énergie. Selon les lignes directrices de l’entreprise, 30 GW de nouvelles installations énergétiques seront contrôlées à la fin du quatorzième plan quinquennal, soit environ six fois plus que les nouvelles installations énergétiques à la fin de 2020. L’ajout de nouvelles activités énergétiques comblera le vide de production des centrales nucléaires d’ici 2023 et contribuera à une croissance solide de la performance globale.
Conseils sur les risques
Le taux de croissance des nouvelles installations énergétiques et nucléaires n’a pas été à la hauteur des attentes, les prix de l’électricité n’ont pas augmenté comme prévu et le taux d’utilisation a diminué.
Maintenir la cote d’achat
Nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 0,44 / 0,68 / 0,74 Yuan (valeur précédente: 0,45 / 0,56 / 0,63 Yuan) au cours de la période 21 – 23, avec une croissance des bénéfices de 34% / 54% / 9%, respectivement. Grâce à l’évaluation multi – angles, nous obtenons une fourchette d’évaluation raisonnable de 10,83 – 11,38 RMB, avec une prime de 45% – 52% par rapport au cours actuel des actions. Nous croyons que les résultats de l’entreprise augmenteront considérablement en 2022, qu’elle continuera de croître à long terme et qu’elle maintiendra sa cote d ‘« achat ».
