Yto Express Group Co.Ltd(600233) ( Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
Événement: Yto Express Group Co.Ltd(600233) Réaliser un bénéfice net d’environ 545 millions de RMB attribuable aux actionnaires de la société cotée, en hausse de 186,36% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, est d’environ 516 millions de RMB, en hausse de 207,45% d’une année sur l’autre.
En janvier – février, le volume des pièces de l’entreprise a augmenté plus rapidement que prévu, ce qui a principalement bénéficié de l’impulsion de la consommation du commerce électronique en amont, de la concentration de la structure industrielle et de la sortie de parts de pairs. Selon l’annonce, le taux de croissance du flux de pièces rondes de janvier à février a atteint 27,8%, ce qui a dépassé les attentes, à l’exclusion de la perturbation du Festival de printemps. Selon le rapport de l’indice de développement du Bureau national des postes, le taux de croissance de l’industrie en janvier – février est d’environ 19%, et le taux de croissance de l’entreprise est largement en avance sur la moyenne de l’industrie. En ce qui concerne la performance remarquable de l’entreprise en janvier – février, nous pensons que les principales raisons sont les suivantes: 1) la consommation de commerce électronique en amont est bonne, plus d’habitudes de consommation ont été développées au cours de la deuxième année après la fermeture du Festival de printemps, et les sectorformes émergentes telles que le commerce électronique en direct ont effectivement stimulé la consommation en ligne; D’autres entreprises de l’industrie débordent de pièces. Par exemple, si nous constatons qu’il y a un phénomène de perte de clients dans le processus d’intégration de jiliu et Baishi, la part sera davantage concentrée dans l’entreprise principale.
En janvier – février, le bénéfice de l’express à billet unique a fortement augmenté pour atteindre 0,21 Yuan, ce qui est plus élevé que prévu, mais a également sa rationalité. Selon notre estimation, le bénéfice net d’un seul billet de la compagnie atteindra 0,24 RMB en janvier – février 2022, et le bénéfice net d’un seul billet Express sera d’environ 0,21 RMB après l’élimination des activités de transport aérien et de fret. Selon nos calculs, le bénéfice de 21q1 – Q4 Express par billet est respectivement de 0,10, 0,04, 0,04 et 0,14 yuan RMB. Dans nos commentaires précédents, nous avons mentionné que « l’augmentation des prix du siège social express de ce cycle se concentre principalement en novembre et le prix élevé se concentre principalement en novembre / décembre, de sorte que nous pouvons prévoir que le bénéfice par billet est plus élevé en haute saison ». Étant donné que les prix de janvier à février se sont essentiellement poursuivis au cours de la haute saison de l’année dernière (les prix de l’industrie ont été stables depuis 2022 selon les résultats de l’enquête finale), le bénéfice par billet unique de 0,21 yuan en janvier – février correspond essentiellement au niveau de profit de la haute saison de l’année dernière et est conforme à la réalité. Compte tenu de la performance récente des prix finaux et de l’augmentation des coûts du carburant, nous prévoyons que le niveau de profit de 2022q1 Single ticket Express sera d’environ 0,19 – 0,20 yuan RMB, et le taux de croissance du Centre d’une année sur l’autre / d’une année sur l’autre sera de + 95% / + 39%, et la certitude de la performance de Q1 augmentera fortement. Janvier – février est une fenêtre d’observation importante pour l’industrie de passer de la prospérité à la légèreté. La performance actuelle a dépassé les attentes. Cependant, pour la basse saison traditionnelle de Q2, nous sommes généralement favorables à la basse saison plutôt qu’à la faible performance.
La hausse des prix du pétrole ou la conductivité, le ton général des prix devrait être stable en 2022, la société continue d’accueillir la performance et l’évaluation à la hausse. Récemment, le prix du diesel en Chine est entré dans la voie de la hausse avec Brent Crude Oil. Nous avons estimé que chaque augmentation de 10% du prix du pétrole en Chine aurait un impact sur le coût d’environ 0,01 yuan. Compte tenu de l’incertitude des coûts causée par le prix du pétrole et compte tenu de l’écologie concurrentielle actuelle de l’industrie, lorsque le prix du pétrole est maintenu à un niveau élevé, chaque marque aura une forte probabilité de répercuter simultanément l’augmentation des coûts par l’augmentation des prix. En ce qui concerne 2022, depuis mars, le règlement sur la promotion de l’industrie de l’express dans la province du Zhejiang a été officiellement mis en place, tandis que la cohérence de la surveillance et l’engagement ferme ont été démontrés dans le plan de développement du « quatorzième plan quinquennal » de l’industrie postale et les mesures de gestion du marché de l’Express (projet révisé) et d’autres politiques d’un point de vue plus macro économique, et l’industrie a confirmé qu’elle entrait dans une période de transition de développement L’entreprise met l’accent sur la promotion de l’ajustement de la structure des produits et le maintien d’un bon niveau de prix. Nous prévoyons que l’entreprise continuera d’améliorer ses performances en 2022, tandis que les changements dans l’industrie et l’entreprise elle – même entraîneront également un niveau d’évaluation plus élevé.
Conseils en matière d’investissement: la demande et les bénéfices de janvier à février 2022 ont dépassé les attentes, et les caractéristiques du faible trimestre de cette année devraient apparaître. Les politiques de surveillance de l’industrie sont demeurées à haute pression, les principales stratégies d’exploitation de l’industrie ont subi un changement qualitatif et confirmé le point d’inflexion du développement de l’industrie. Nous sommes optimistes quant au renforcement continu des capacités numériques de l’entreprise et à la prime de marque résultant de l’ajustement de la structure de la clientèle, et l’entreprise continuera d’enregistrer une double augmentation des performances et de l’évaluation. Du point de vue à moyen et à long terme, dans le contexte de l’amélioration continue de la pénétration en ligne, l’industrie est un grand espace pour la croissance de la piste de course, le service devient un nouvel élément concurrentiel, les prix de l’industrie devraient augmenter régulièrement, tandis que le modèle de l’industrie est progressivement clair, les principaux bénéficieront pleinement de la part et de l’augmentation stable des bénéfices. Sur la base de l’hypothèse conductrice de la hausse du prix du pétrole et du niveau de profit de la société plus élevé que prévu en janvier – février 2022, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 – 2023 sera de 21,2 / 33,0 / 4,21 milliards de RMB, ce qui correspond au prix actuel des actions PE est 26 / 17 / 13 fois, et la cote « buy – A» sera maintenue.
Conseils sur les risques: la demande de pièces de commerce électronique n’est pas à la hauteur des attentes, l’atténuation de la concurrence des prix de l’industrie n’est pas à la hauteur des attentes, le prix du pétrole, la main – d’oeuvre, les loyers et d’autres coûts rigides augmentent.
