Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Événement: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 24649 milliards de RMB, en hausse de 145,47% par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, le bénéfice net de la société mère s’élevait à 5107 milliards de RMB, en hausse de 8,84% par rapport à l’année précédente et en baisse de 15,04% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
L’offre et la demande sont déséquilibrées et le volume et le prix des principaux produits augmentent simultanément. En 2021, certaines unités de MDI ont été touchées par des conditions météorologiques extrêmes, des épidémies et d’autres facteurs, ce qui a entraîné un déséquilibre progressif de l’offre et de la demande et une hausse des prix de MDI. Selon Wande, le prix moyen du MDI agrégé / MDI pur en 2021 était de 19 870 (YOY + 37,45%) / 22 342 (YOY + 25,27%) yuan / tonne. La capacité d’expansion et de transformation technique de Yantai et de BC a augmenté respectivement de 500000 tonnes / 50 000 tonnes, le volume et le prix des principaux produits ont augmenté de façon spectaculaire. La nouvelle capacité de production de 400000 tonnes au Fujian et la capacité d’expansion de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes à Ningbo devraient être achevées et mises en service d’ici la fin de 2022 / 2023 respectivement, et la part de marché de Wanhua MDI devrait encore augmenter. En ce qui concerne la TDI, le prix moyen de la TDI en 2021 était de 14 462 yuan / tonne (YOY + 17,79%) et le prix a augmenté de 26,38% depuis le début de 2022. Selon statista, la demande mondiale de TDI devrait atteindre 2,77 millions de tonnes en 2022 et la capacité de TDI de Wanhua Fujian devrait augmenter rapidement. En ce qui concerne le polyéther, avec l’amélioration de la chaîne industrielle de l’oxyde de propylène de l’entreprise, l’avantage d’intégration du polyéther de l’entreprise et l’effet synergique avec MDI continuent de se renforcer, la capacité de production de polyéther devrait augmenter rapidement.
Les prix du pétrole ont fait grimper les prix des produits pétrochimiques et une usine d’éthylène d’un million de tonnes a été mise en service. En 2021, avec la mise en service d’une nouvelle usine d’éthylène d’un million de tonnes, la production et les ventes de produits pétrochimiques de l’entreprise ont considérablement augmenté et les nouvelles marques de produits en Polyoléfine et en PVC ont été promues de façon ordonnée. Entre – temps, sous l’influence de la hausse des prix du pétrole brut, les coûts de l’éthylène et des produits polyoléfines ont été fortement stimulés et les produits pétrochimiques ont affiché une tendance à la hausse. Selon la Conférence centrale de travail sur l’économie, les nouvelles énergies renouvelables et la consommation d’énergie des matières premières ne sont pas incluses dans le contrôle de la consommation totale d’énergie, et la deuxième Unit é d’éthylène devrait être accélérée.
Créer des grappes industrielles de produits chimiques fins et de nouveaux matériaux, et renforcer la croissance future de l’entreprise. Nous prévoyons que 40 000 tonnes de Nylon 12 et 480000 tonnes de Bisphénol A seront mises en service d’ici 2022. Création de Wanhua Penglai Co., Ltd. Pour la construction de 900000 tonnes de propylène et de projets en aval; Approfondir la coopération avec Ningxia, promouvoir le développement de grappes industrielles de spandex et le développement de nouveaux matériaux haut de gamme; Main dans la main avec Baowu Carbon Industry pour entrer sur le marché des fibres de carbone à base de polyacrylonitrile, l’espace du marché des fibres de carbone est vaste. L’avenir de l’entreprise continue de regarder, la croissance continue de renforcer.
Proposition d’investissement: sur la base des anticipations de fluctuation des prix de MDI, nous ajustons le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2021 à 2023 à 2465 milliards de RMB, 2632 milliards de RMB et 2825 milliards de RMB (les valeurs précédentes étaient respectivement de 2510 milliards de RMB, 2689 milliards de RMB et 2878 milliards de RMB), PE est respectivement de 10,9x / 10,2x / 9,5x, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils de risque: les prix des produits et des matières premières fluctuent considérablement; Le calendrier de mise en service du projet n’est pas conforme aux attentes; Facteurs de sécurité et de protection de l’environnement.
