Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) ( Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Événement: le 7 mars 2022, la compagnie a publié le rapport rapide sur les résultats de l’année 2021. En 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 9309 milliards de RMB (YOY + 18,51%) et un bénéfice net de 2694 milliards de RMB (YOY + 19,52%); Selon le calcul, le chiffre d’affaires réalisé au cours du quatrième trimestre de 2021 était de 2227 milliards de RMB (16,00% d’une année sur l’autre) et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 708 millions de RMB (9,44% d’une année sur l’autre).
Les parts de marché des pelles et des non – pelles continuent d’augmenter. Sous l’influence de la croissance continue de l’industrie chinoise des excavatrices et de l’amélioration continue de la compétitivité des produits de l’entreprise, les ventes de produits de l’entreprise ont augmenté au cours de la période considérée, dont les revenus des produits de cylindres d’huile d’excavatrice ont augmenté de 12% d’une année sur l’Autre (le chiffre d’affaires calculé pour 2021 est de 3,76 milliards de RMB) et les revenus des produits de cylindres d’huile non standard ont augmenté de 24% d’une année sur l Le chiffre d’affaires de la vanne de pompe hydraulique a augmenté de 38% d’une année sur l’autre (le chiffre d’affaires calculé pour 2021 est de 3227 milliards de RMB). En 2021, les ventes nationales d’excavatrices se sont élevées à 342800, en hausse de seulement 4,63% par rapport à l’année précédente, et les revenus de vente des produits de cylindres d’huile d’excavatrice de la compagnie ont augmenté de 12% par rapport à l’année précédente, ce qui reflète la tendance à l’augmentation continue de la part de marché de la compagnie dans le domaine des excavatrices; En outre, les revenus des cylindres non standard de l’entreprise ont augmenté de 24% d’une année sur l’autre, ce qui montre que la tendance à l’expansion des produits en aval de l’entreprise se poursuit. Le chiffre d’affaires des vannes de pompe hydraulique de l’entreprise a augmenté de 38% d’une année sur l’autre, ce qui reflète la tendance à l’augmentation continue de la part de marché de l’entreprise dans les secteurs des pelles et des non – pelles.
Bien que le chiffre d’affaires de 2021q4 ait diminué d’une année sur l’autre, il n’est pas facile de le faire, et le bénéfice net de la société mère a obtenu de bons résultats: 1) Le volume des ventes nationales d’excavatrices de 2021q4 a diminué de – 30,35% d’une année sur l’autre, dont – 30,5%, – 36,6% d’une année sur l’autre pour 21m10 ~ 21m12 (le pire mois de croissance d’une année sur l’autre en 21 ans), – 23,8%, et une baisse de 16% du chiffre d’affaires de la société En 2021q4, la société a réalisé un bénéfice net de 708 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 9,44% d’une année sur l’autre. La baisse est inférieure au chiffre d’affaires. On s’attend à ce qu’elle soit principalement liée à la R éduction du taux des d épenses de R & D. en 2021, la société a augmenté les investissements de R & D afin d’améliorer la valeur ajoutée des produits. Les taux des dépenses de R & D pour 2020q4 ~ 2021q3 sont respectivement de 5,4%, 4,0%, 5,4% et 12,3%, et le taux des dépenses de On estime que le taux de croissance des d épenses de R & D au cours du quatrième trimestre de 2021 pourrait être plus faible d’une année sur l’autre.
Prévision pour 2022: le taux de croissance est d’abord faible, puis élevé, et le taux de croissance annuel de Q2 peut s’améliorer. En 2021, la part des cylindres non standard (c. – à – d. Les cylindres non standard) dans les revenus de l’entreprise n’était que de 18,25%. La plupart des activités étaient encore influencées par le boom de l’industrie des excavatrices. Les ventes nationales d’excavatrices 2022m1 étaient de 15 600 unités, en baisse de 20,4% d’une année sur l’autre. L’ampleur de la baisse a été réduite par rapport à 2021m12. Cependant, compte tenu du taux de croissance très élevé des ventes de 2021m1 à 2021m3, 2022q1 est toujours une période de forte pression de croissance d’une année sur l’autre. Mais la croissance annuelle pourrait s’améliorer à partir de Q2.
Proposition d’investissement: le bénéfice net estimatif de la société pour 2021 – 2023 est de 2,69 milliards de RMB (divulgué), 2,78 milliards de RMB et 3,32 milliards de RMB, et les EPS correspondants sont respectivement de 2,06, 2,13 et 2,54 RMB, et les évaluations correspondantes sont respectivement de 27x, 26x et 22x, et la cote « recommandée» est maintenue.
Conseils de risque: 1. La demande d’excavation est inférieure au risque prévu; 2. Le risque que la reprise économique mondiale soit influencée par le ralentissement de l’épidémie affecte la demande à l’étranger.
