Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Aperçu de l’événement
La société a l’intention d’acquérir 100% des capitaux propres de Kaihui Pharmaceutical Co., Ltd., une filiale à part entière de Ruizhi Chemical, pour 266 millions de RMB, et Kaihui Pharmaceutical Co., Ltd. Deviendra une filiale à part entière de la société après l’achèvement de la transaction. Kaihui Pharmaceutical a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 131 millions de RMB et un bénéfice net de – 84 millions de RMB au cours des 11 premiers mois de 2021.
Jugement analytique
Il est proposé d’acheter Kaihui Pharmaceutical pour 266 millions de RMB afin de renforcer la capacité opérationnelle du cro de la société.
La société a l’intention d’acquérir 100% des capitaux propres de Kaihui Pharmaceutical avec 266 millions de RMB, ce qui correspond à PS 1,5 ~ 2 fois en 2021, avec un certain rapport qualité – prix. Kaihui Pharmaceutical Co., Ltd. A été fondée en 2008 à Fengxian, Shanghai. Son activité principale est de répondre aux besoins de recherche et de développement de processus et de production avant et pendant la phase clinique. Actuellement, en raison de la transformation des installations de production, Kaihui Pharmaceutical Co., Ltd. Est en arrêt de production. L’acquisition, d’un point de vue stratégique, comblera l’absence d’une salle d’essai intermédiaire dans la région de Shanghai et complétera le Centre R & D de Shanghai qui sera bientôt mis en service (actuellement, le Centre R & D de Shanghai est également le plus grand centre R & D de boten) pour assurer la cohérence des activités de Cro de première ligne. En outre, l’acquisition de Kaihui Pharmaceutical par l’entreprise améliorera encore la configuration de l’équipe de recherche et de développement de l’entreprise et l’expansion de l’étendue des clients afin d’accroître le potentiel de croissance des performances de suivi.
Le point d’inflexion de la gestion a été davantage établi et la compétitivité de base a continué d’être améliorée.
L’industrie de la cdmo, en tant que circuit de haute qualité mettant l’accent sur les attributs technologiques (grappes d’ingénieurs et avantages à faible coût) + attributs d’actifs lourds, est un acteur clé de l’industrie de la cdmo à petite molécule. Après deux années consécutives d’ajustement stratégique et de transformation en 2017 et 2018, l’entreprise a atteint le point d’inflexion de l’exploitation à partir de 2019 et a obtenu des résultats remarquables de trois années consécutives de 2019 à 2021. Tout cela confirme davantage les changements fondamentaux de l’entreprise.
Depuis la transformation stratégique de l’entreprise en 2017, l’investissement dans la R & D a augmenté sans précédent, la technologie de cristallisation, les enzymes actives et d’autres sectors – formes technologiques de base ont été mises en place, le nombre de BD a également continué d’augmenter, les fondamentaux et la capacité d’affaires ont été rapidement améliorés et compactés, Les activités de Cro ont maintenu une croissance continue et rapide, et la structure d’affaires a été optimisée et équilibrée. À l’avenir, avec l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise et de la capacité de gestion de projet du personnel du cro, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de l’entreprise continueront d’augmenter, et la croissance du côté des bénéfices devrait continuer à dépasser celle du côté des revenus. À long terme, le CMO de la médecine biologique et le CMO de la préparation mis en place par l’entreprise ouvriront un espace plus large pour l’entreprise. Le circuit de course actuel de l’entreprise de médecine chimique cdmo est bon et la vitesse de croissance est rapide, ce qui devrait conduire l’entreprise à maintenir un taux de croissance composé de 30 à 35% au cours des prochaines années.
Conseils en matière d’investissement
Sans tenir compte de l’impact de l’acquisition proposée de Kaihui Pharmaceutical, maintenir les attentes de rendement de 22 à 23 ans, c’est – à – dire que le chiffre d’affaires de 22 à 23 ans est de 68,78 / 7 706 millions de RMB, le SPE est de 2,25 / 2,56 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 80,71 RMB / action le 9 mars 2022, PE est respectivement de 35,94 / 31,51 fois, et maintenir la note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La croissance des commandes et des recettes a été inférieure aux prévisions; La marge brute et la marge nette ne peuvent pas continuer à augmenter.
