Sailun Group Co.Ltd(601058) ( Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Événement: le 8 mars 2022, heure de Pékin, les douanes américaines ont publié les données sur les importations de pneus américains en janvier 2022. En janvier 2022, les États - Unis ont importé 1,38 million de pneus de voitures particulières en provenance du Vietnam, en hausse de 19% d'une année sur l'autre. Au cours des trois dernières années, les importations américaines de pneus de voiture de tourisme en provenance du Vietnam se sont élevées à 1 207, 1 317 et 14 060000, ce qui a maintenu une croissance soutenue malgré l'éclosion de covid - 19.
Commentaires: la demande sur le marché américain des pneus est stable. Le marché américain est le marché le plus important de l'industrie mondiale des pneus, avec une forte demande, une faible volatilité et des spécifications de produits de consommation élevées et des prix unitaires élevés. La plupart des bénéfices des principaux fabricants chinois de pneus proviennent du marché américain. Selon les statistiques et les prévisions de l'American tire Manufacturers Association (ustma), la demande de pneus de remplacement aux États - Unis est passée de 190 millions en 2012 à 230 millions en 2022, la demande de pneus pour camions légers et SUV est passée de 28 millions à 39 millions et la demande de pneus pour camions lourds de 16 millions à 23 millions. Au cours de la dernière décennie, la situation économique mondiale s'est aggravée, passant par la réduction du prix du pétrole de 100 yuans et le retour de 100 yuans, le conflit commercial mondial et l'épidémie de covid - 19, mais la demande sur le marché américain des pneus est restée stable et n'a jamais connu de hauts et de bas importants.
Les exportations vietnamiennes de pneus vers les États - Unis ont repris une forte croissance. 8 mars 2022 les douanes des États - Unis publient des données sur les importations de pneus aux États - Unis pour janvier 2022. Selon les statistiques douanières américaines, les États - Unis ont importé 1,38 million de pneus de voitures particulières en provenance du Vietnam en janvier 2022, en hausse de 19% par rapport à l’année précédente. Au cours des trois dernières années, les importations américaines de pneus de voiture de tourisme en provenance du Vietnam se sont élevées à 12,07, 13,17 et 14,06 millions, ce qui a maintenu une croissance soutenue malgré l'éclosion de covid - 19. Sailun Group Co.Ltd(601058) Vietnam Factory Passenger Vehicle tire Capacity of 13 million Pieces / year, the target market is the United States market. Selon les statistiques douanières américaines, les États - Unis ont importé 180000 pneus de camion en provenance du Vietnam en janvier 2022, en hausse de 11% par rapport à l’année précédente. Au cours des trois dernières années, les importations américaines de pneus de camion en provenance du Vietnam se sont élevées à 72, 125 et 1,9 million, ce qui a maintenu une croissance soutenue malgré l'éclosion de covid - 19. Sailun Group Co.Ltd(601058) Vietnam Factory Truck tire Capacity of 3.8 million PCS / Year (including 2.4 million PCS from a joint venture plant with Solid Platinum), Targeting Markets for the United States and the European markets.
Il y a un certain délai entre les données sur les importations des États - Unis et les données sur les exportations du Vietnam. Les recettes sont comptabilisées lorsque l’usine de pneus du Vietnam livre les marchandises à bord, ce qui se reflète dans les exportations du Vietnam au cours du mois en cours, tandis que les données sur les importations des États - Unis ne sont incluses que lorsque les marchandises sont dédouanées au port des États - Unis. Le temps de transport des marchandises du Vietnam aux États - Unis entraîne un retard dans les données sur les exportations du Vietnam et les importations des États - Unis. Lorsque la capacité est normale, le délai est généralement d'environ un mois. Au quatrième trimestre de 2021, en raison du problème de blocage du port aux États - Unis, les marchandises doivent faire la queue après leur arrivée au port, ce qui prend plus de deux mois. Par conséquent, les données sur les importations de janvier mises à jour par les douanes américaines le 8 mars reflètent en fait les exportations de l'usine vietnamienne Q4.
En 2021, le Vietnam a imposé un blocus complet en juillet, août et septembre pour lutter contre l'épidémie de covid - 19, ce qui a entraîné une forte baisse des exportations. Les données américaines sur les importations reflètent une forte baisse des importations américaines en provenance du Vietnam en septembre, octobre et novembre. En décembre 2021 et janvier 2022, les importations américaines en provenance du Vietnam ont rebondi rapidement, reflétant la reprise rapide des exportations vers les États - Unis par les usines vietnamiennes du début du quatrième trimestre à l'heure sombre.
La pression du transport maritime s'atténuera considérablement en 2022: la pression du transport maritime en 2021 se traduira par une capacité de transport difficile et un fret élevé, ce qui aura un impact négatif important sur Sailun Group Co.Ltd(601058) exploitation. En 2022, nous observons que la congestion portuaire aux États - Unis s'éclaircit plus rapidement que prévu, que le cycle des navires entre la Chine et les États - Unis revient à la normale et que la situation de capacité tendue sera corrigée.
Maersk, la plus grande compagnie maritime de conteneurs au monde, a publié ses résultats le 9 février 2022 et a réalisé un EBITDA net de 24 milliards de dollars en 2021. La situation actuelle du marché devrait se poursuivre jusqu'au deuxième trimestre de 2022 et revenir progressivement à la normale au second semestre de cette année. Sur la base de ces hypothèses, Maersk prévoit un EBITDA annuel de 24 milliards de dollars en 2022 (inchangé par rapport à 2021).
En observant l'indice des taux de fret des conteneurs de la mer Baltique, il est clair que l'indice a commencé au niveau normal des années précédentes au début de 2021, puis a augmenté plusieurs fois, montrant une tendance à la baisse avant et à la hausse après. Sur la base de l'inférence de Maersk sur la situation en 2022, il n'est pas difficile de déduire que l'indice des taux de fret en 2022 ressemblera à celui de 2021: C'est - à - dire qu'il est plus élevé et plus bas.
Le 18 février 2021, nous étions dans "Bright Sword: New White Horse, New Consumption!" Dans le rapport, le Sailun Group Co.Ltd(601058) 80 milliards de RMB est évalué, En 2021, bien que l'industrie du pneumatique ait connu l'épidémie de covid - 19 et le stress du transport maritime, nous croyons que ces difficultés n'ont pas affect é la logique de croissance à long terme de l'industrie du pneumatique et qu'elles ont été ou sont en train de s'estomper. La valeur à long terme d'une entreprise ne change pas en fonction des fluctuations des résultats résultant de difficultés à court terme.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu d'exploitation de la société atteindra 185,22, 249,44 et 29351 milliards de RMB en 2021 - 2023, avec une croissance annuelle de 20,23%, 34,67% et 17,67%, et que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère sera respectivement de 13,27, 19,97 et 3080 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de - 11,04%, 50,54% et 30,8%, et que le SPE dilué atteindra 0,43 RMB en 2021 - 2023. RMB 0,65 et RMB 1,01. Le pe correspondant pour 2022 est 15 fois plus élevé. Maintenir la cote d'achat.
Facteurs de risque: 1. La nouvelle capacité de production n'a pas été mise en production comme prévu; 2. Le risque de fluctuation importante du prix du caoutchouc.
