Rainbow Digital Commercial Co.Ltd(002419) ( Rainbow Digital Commercial Co.Ltd(002419) )
Événements
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 12 268 milliards de RMB, en hausse de 3,97% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 232 millions de RMB, en baisse de 8,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net attribuable à la société mère a été déduit de – 88 millions de RMB, en baisse de 385,58% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie d’exploitation nets se sont élevés à 2734 milliards de RMB, en hausse de 165,11% par rapport à l’année précédente.
L’interférence de facteurs internes et externes exerce une pression sur les ventes des supermarchés et des catégories obligatoires correspondantes, et l’achat de 100% des supermarchés et des catégories facultatives réalise une croissance réparatrice.
L’activité principale de la société est le commerce de détail, et au cours de la période considérée, elle a progressivement mis l’accent sur le commerce de détail principal; En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 12 268 milliards de RMB, en hausse de 468 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, en hausse de 3,97% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’exploitation du commerce de détail a atteint 11 811 milliards de RMB, en hausse de 591 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, avec un chiffre d’affaires de 96,27%, en hausse de 5,26 points En ce qui concerne les autres secteurs d’activité, en ce qui concerne l’immobilier, la société a indiqué précédemment que la plupart des ventes d’entreprises immobilières avaient été reportées en 2019 et que la société n’avait pas reflété les revenus des entreprises de développement immobilier en 2021. On s’attend à ce que les recettes provenant d’autres activités proviennent principalement des recettes provenant de la gestion des extrants et des franchises, qui ont diminué de 21,13% au cours de la période considérée par rapport à la même période de l’année précédente, ou sont liées à l’augmentation de la proportion de supermarchés indépendants dans les nouveaux magasins ouverts et au ralentissement de la croissance nette du nombre de dépanneurs au cours de la période considérée. Comme on peut le voir, le commerce de détail a contribué à toutes les augmentations d’échelle et a partiellement compensé l’impact de la réduction d’autres activités, ce qui a entraîné une augmentation de 3,97% du chiffre d’affaires total d’une année sur l’autre.
Du point de vue de la catégorie et du type d’entreprise correspondant, la croissance des ventes de produits de base obligatoires correspondant au canal du supermarché est relativement sous pression, les produits alimentaires emballés et les produits frais et cuits ont diminué par rapport à la même période de l’année précédente, et la catégorie d’utilisation quotidienne n’a augmenté que légèrement; Compte tenu de l’environnement général du développement de l’industrie des supermarchés, il est difficile pour la plupart des entreprises de supermarchés de maintenir leur croissance sur la base d’une base élevée en 2020 en raison de l’influence de facteurs externes répétés et de facteurs internes tels que l’intensification rapide de la concurrence, tels que les achats collectifs communautaires dans l’industrie. D’une part, les canaux hors ligne touchés par l’épidémie se concentreront davantage sur le premier semestre de 2020. Par conséquent, avec la maturation progressive de la lutte contre l’épidémie et la popularisation des vaccins, les modes d’affaires hors ligne se rétablissent progressivement, ce qui est démontré par la croissance rapide des modes d’affaires expérientiels Dans les magasins tels que les restaurants et les divertissements. D’autre part, nous pouvons voir que la reprise de la croissance des catégories optionnelles est également synchronisée avec la performance des catégories correspondantes dans la consommation sociale, et que la croissance des vêtements, des cosmétiques et d’autres catégories est conforme aux attentes; Dans l’ensemble, buy – 100 a amélioré efficacement sa capacité d’affaires grâce à des mesures telles que la mise à niveau des principaux magasins, l’amélioration de la structure des produits de base et le développement des comptoirs à domicile, ce qui correspond à une meilleure performance des magasins comparables.
D’un point de vue régional, la base de Shenzhen en Chine du Sud demeure la principale source de revenus de l’entreprise; Mais comme les nouveaux magasins (à l’exclusion des nouveaux magasins ouverts en décembre) sont plus concentrés dans l’Est et le Centre de la Chine, on peut voir que la contribution de l’accroissement des revenus est plus importante dans le Centre de la Chine. En outre, il est nécessaire de prêter attention aux effets potentiels de l’épidémie récurrente dans la région de Shenzhen. Selon les données statistiques publiées par le Comité provincial de la santé de Guangdong, en 2021, Shenzhen a reçu de nouveaux diagnostics et 128 nouveaux cas ont été diagnostiqués tout au long de l’année. Parmi eux, 48 cas ont été diagnostiqués en juin. Depuis décembre, l’impact de l’épidémie dans la région de Shenzhen s’est aggravé, 1 092 nouveaux cas ont été confirmés depuis le début de 2022 (10 mars), de sorte que l’impact sur le fonctionnement des magasins hors ligne au cours du premier trimestre doit être pris en considération.
Sur une base trimestrielle, au cours du premier trimestre, avec l’atténuation de la situation épidémique et l’expansion de la couverture vaccinale, le fonctionnement économique de la Chine s’est encore amélioré, l’entreprise a activement saisi les possibilités de promotion des vacances, ce qui a favorisé une forte augmentation des flux de passagers et des ventes; Au deuxième trimestre, une épidémie sporadique s’est produite dans le sud de la Chine, principale zone d’exploitation de la compagnie, ce qui a entravé la reprise des flux de passagers hors ligne et entraîné une légère baisse des revenus; Le chiffre d’affaires du troisième trimestre a repris la croissance, les régions du Sud et du Centre de la Chine ont apporté une grande contribution à l’accroissement, les ventes d’achat et les revenus d’exploitation ont montré une croissance relativement rapide; Au cours des quatre trimestres, il y a beaucoup de noeuds de vente mobile sur le marché de détail, de sorte que la prise en compte active des possibilités de promotion peut efficacement stimuler la croissance des revenus. Les données historiques rétrospectives montrent que le premier trimestre et le quatrième trimestre sont les saisons de vente traditionnelles de l’entreprise. Depuis la divulgation de ses propres données (13 ans au total), le niveau moyen des revenus annuels peut atteindre 27% – 28%. Selon les données antérieures sur la situation épidémique actuelle dans la région de Shenzhen, l’échelle de l’entreprise a augmenté ou est toujours sous pression tout au long de l’année.
Dans l’ensemble, les indicateurs de l’entreprise sont fortement influencés par les nouvelles normes de revenu et la comparabilité des données est affectée. Plus précisément, les charges financières de la compagnie en 2021 ont augmenté de 328 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des charges d’intérêt comptabilisées en vertu des nouvelles normes de location; Les flux de trésorerie nets d’exploitation ont augmenté de 165,11% par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui comprend non seulement l’impact de la baisse des ventes causée par l’épidémie de covid – 19 au cours de la même période de l’année dernière, mais aussi le facteur selon lequel les loyers payés pour Les maisons sont classés comme des sorties de fonds provenant des activités de financement par les sorties de fonds provenant des activités d’exploitation au cours de la période considérée. Entre – temps, le résultat de la cession d’actifs non courants au troisième trimestre s’est élevé à 273 millions de RMB, principalement en raison des revenus générés par le projet de rénovation urbaine du Centre de tri Tianhong sur le réseau Qiaoxiang Road, ce qui a considérablement augmenté le bénéfice net de la société mère de Q3.
Au cours de la période visée par le rapport, les conventions comptables de la compagnie ont été modifiées et les « charges d’intérêt» et les « charges d’amortissement» des passifs locatifs correspondants ont été ajoutées selon la méthode de l’intérêt effectif conformément aux nouvelles normes de location. Les charges de location des actifs locatifs confirmés et des passifs locatifs ne sont plus incluses dans les « charges de location». Les dépenses totales d’un même contrat de location présentent les caractéristiques d’un « niveau élevé avant et d’un niveau faible après » (c. – à – d. un niveau élevé au début du contrat de location, puis une diminution d’année en année), mais les dépenses totales au cours de la période de location sont les mêmes que celles du critère initial; Selon l’annonce de la société, les nouvelles normes comptables auront une incidence sur les bénéfices annuels de la société en 2021 d’environ 348 millions de RMB. Selon l’ancien critère de location, la compagnie a réalisé un bénéfice net de 512 millions de RMB pour l’année 2021, en hausse de 101,94% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 191 millions de RMB pour l’année 2021, en hausse de 518,19% par rapport à l’année précédente.
La marge brute globale a diminué de 3,86 PCT d’une année sur l’autre, tandis que le taux de charge a diminué de 1,68 PCT au cours de la période.
Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société était de 37,21%, en baisse de 3,86 points de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier, dont 37,14% pour le secteur principal du commerce de détail, en baisse de 3,84 points de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier. Le changement du niveau de la marge brute de l’entreprise est principalement dû au changement des normes comptables et à l’absence de dépanneurs dans les magasins comparables (le niveau de la marge brute des dépanneurs dans les formats d’affaires des magasins comparables atteindra plus de 40% en 2020, ce qui dépasse la moyenne actuelle). Du point de vue de la catégorie de produits, en raison de l’épidémie et de la baisse de l’enthousiasme des consommateurs, la marge brute de restauration et de divertissement a diminué de 27,14% par rapport à la même période l’an dernier, la plus forte baisse étant enregistrée. En outre, il y a encore des meubles pour enfants, des articles de toilette et des vêtements qui ont chuté de plus de 10% par rapport à la même période l’an dernier, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale en 2021.
En raison des changements apportés aux normes comptables de l’exercice en cours, d’une part, ils auront une incidence sur les coûts d’amortissement et, par conséquent, ils peuvent avoir une incidence directe sur les coûts d’exploitation, les dépenses de vente et les éléments des dépenses de gestion, ce qui aura une incidence sur la marge bénéficiaire brute, le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion, etc.; Entre – temps, les charges financières (charges d’intérêts) sont comptabilisées, ce qui a une incidence sur le taux des charges financières. Plus précisément, en 2021, le taux des dépenses de la compagnie au cours de la période était de 39,02%, en baisse de 1,68 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte réduction du taux des dépenses de vente, dont la raison principale était la forte diminution des dépenses immobilières et de location de 1121 milliard de RMB à 145 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, en outre, les charges d’amortissement et d’amortissement ont augmenté de 533 millions de RMB à 994 millions de RMB d’une année sur l’autre; Le taux des frais financiers est de 2,59%, ce qui est très différent du taux des frais financiers selon les anciennes normes de location au cours de la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation des frais d’intérêt comptabilisés au cours de la période considérée.
Ajustement continu de la structure des entreprises, optimisation de l’expérience des magasins et élimination des actifs inefficaces
Face à de nombreuses éclosions épidémiques en Chine, le sentiment des consommateurs en Chine a été constamment déprimé, l’entreprise continue d’ajuster la structure de l’industrie et d’optimiser le contenu des magasins afin de mieux répondre aux besoins des consommateurs. D’une part, l’entreprise continue de promouvoir le changement de structure de l’industrie et l’ajustement du contenu des magasins, d’améliorer les magasins, de briser la chaîne d’approvisionnement haut de gamme et d’introduire des marques internationales de cosmétiques et de luxe léger; Entre – temps, nous intensifierons les efforts pour « un magasin, une discussion » afin d’améliorer la valeur du magasin. Chaque magasin continuera de promouvoir la joie de haute qualité, le marketing culturel et l’expérience de scène, et d’innover dans cinq services de scène: vêtements de mode, jeux parents – enfants, repas heureux, exploration alimentaire et intendance privée. D’autre part, l’entreprise a réussi à se débarrasser des actifs inefficaces et à se concentrer sur son activité principale. En décembre 2014, la société a acquis 100% des capitaux propres de Tianhong Weiwo afin d’obtenir un effet d’échelle et d’améliorer la disposition de la société sur le marché des dépanneurs. Cependant, récemment, les activités des dépanneurs de la société ont montré une faiblesse. À la fin de juin 2021, l’actif net de Tianhong Weiwo avait été réduit à 78 000 RMB par rapport à 69 306000 RMB au début de la période, avec une perte de bénéfice net de 6 143300 RMB. La société a mis fin à la perte en temps opportun et a signé un accord d’intention de transfert d’actions avec China Rosen en septembre, qui a été officiellement coté pour le transfert en novembre. Avec l’achèvement du transfert d’actions dans les dépanneurs, l’entreprise se concentrera davantage sur les supermarchés, les grands magasins, les centres commerciaux et d’autres activités principales, renforcera les avantages, sera légère et améliorera continuellement la qualité des rapports, afin d’apporter un développement meilleur et plus rapide.
La technologie numérique continue de prospérer et la qualité de la chaîne d’approvisionnement est bien accueillie par les clients.
Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a reconstruit la sector – forme numérique, amélioré l’efficacité de la gestion et le niveau d’intelligence de l’entreprise en utilisant la technologie numérique, et a pénétré tous les aspects de l’entreprise à haut rendement et à faible coût. Dans le même temps, grâce à la sector – forme numérique, l’information de l’entreprise peut mieux circuler à l’échelle nationale entre les entreprises et les régions, formant ainsi l’effet entre les différentes régions; En outre, grâce à la sector – forme numérique, l’entreprise peut mieux accumuler des données sur les clients, comprendre la demande des clients, améliorer l’expérience des clients, l’approvisionnement précis et le service personnalisé en utilisant des technologies telles que le Big Data. À l’heure actuelle, les ventes générées par le partage de la chaîne d’approvisionnement de la maison de comptoir spécial ont augmenté de 245% d’une année sur l’autre pour réaliser davantage le partage des ressources et la commodité des clients. D’autre part, l’entreprise a renforcé la création d’un groupe stratégique de produits de base, la marque privée a coopéré avec plus de 150 entreprises de haute qualité, les ventes ont augmenté de 6% d’une année sur l’autre en 2021, représentant 9% des ventes des supermarchés. L’entreprise a créé du riz, du lait pur, des graines de Chari, du Durian et d’autres ventes de plus de 10 millions de produits explosifs, et en décembre a lancé le vin de soja Tianyu, mieux répondre aux besoins des clients cibles pour des produits de haute qualité. Les produits de base 3R sont principalement des produits semi – finis frais, des plats à main rapide et des produits cultivés à la main sur place. Les ventes ont augmenté de 19% d’une année sur l’autre en 2021. En 2021, les ventes d’idci ont augmenté de 4,7% d’une année sur l’autre et 14 nouveaux fournisseurs étrangers ont été mis au point. Entre – temps, l’entreprise accélère encore les ventes de produits en ligne et développe activement la deuxième courbe de croissance. Les ventes en ligne et l’échelle des membres numériques continuent d’augmenter rapidement. Au cours de la période considérée, près de 250 millions de personnes – temps ont obtenu des informations ou consommé par l’intermédiaire de l’application Tianhong et de l’applet Tianhong, et le nombre total de membres numériques de Tianhong a dépassé 36 millions. Le chiffre d’affaires des ventes de biens en ligne et des services numériques a dépassé 5,1 milliards de RMB.
Conseils en matière d’investissement
Nous pensons que l’entreprise dans les grands magasins, les centres commerciaux, les supermarchés et les dépanneurs dans une variété de formats d’affaires avec le Service de pointe, la qualité de pointe comme avantage caractéristique, dans l’industrie unique. L’entreprise prend la demande des clients comme orientation, approfondit le service en ligne par la technologie numérique, crée un service de haute qualité par la mise à niveau du modèle d’entreprise, fournit un service efficace par la transformation de la chaîne d’approvisionnement et améliore l’efficacité de la gestion des produits de base. La croissance de la performance de l’entreprise en 2021 est principalement soutenue par les trois aspects suivants: ① l’impact de l’épidémie a diminué d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné des attentes claires en matière de croissance de la résilience des achats de 100% au cours du premier semestre et a soutenu le développement stable des revenus des magasins en stock; Le flux de passagers et l’augmentation des ventes provenant des nouveaux magasins et des vacances seront directement reflétés dans le premier trimestre et le quatrième trimestre de la saison de pointe traditionnelle; Le développement de la numérisation insuffle des attentes positives à l’entreprise. À long terme, le rythme de l’expansion de l’entreprise est stable et les projets de réserve des magasins d’extension sont suffisants; L’augmentation rapide de la superficie des magasins comparables dans les supermarchés et les supermarchés indépendants peut continuer à soutenir l’amélioration de la taille des magasins comparables de l’entreprise; Toutefois, compte tenu de la gravité de l’épidémie à Shenzhen, où se trouve la base de l’entreprise au cours du premier trimestre, ou de l’impact négatif continu sur les opérations à court terme. Selon les normes comptables mises à jour, nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires de 127,12 / 136,30 / 14651 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024, et ajustera le bénéfice net attribuable à la société mère à 237 / 281 / 334 millions de RMB selon les nouvelles normes comptables publiées, ce qui correspond à PS 0,60 / 0,56 / 0,52 fois, EPS 0,20 / 0,24 / 0,29 yuan / action, PE 32 / 27 / 23 fois, et maintiendra la « cote recommandée ».
Conseils sur les risques
Le risque de détournement de la concurrence sur le marché de la consommation, le risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie de la vente au détail, le risque d’une longue période de culture de l’innovation et le risque de qualité de l’ouverture rapide des magasins.
