Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) ( Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) )
Approbation
Résumé de l’événement: le 10 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 7953 milliards de RMB, soit + 31,84% d’une année sur l’autre, et après déduction du bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 7821 milliards de RMB, soit + 33,85% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, 2021q4 a réalisé un bénéfice net de 1 891 millions de RMB pour la société mère, soit une augmentation de 0,91% par rapport à Q3; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 1 843 milliards de RMB, soit 0,32% de Q3, et les résultats ont été conformes aux attentes.
Commentaires: optimisation de la structure des produits de l’entreprise et maintien d’une forte croissance des ventes de produits
Volume: en 2021, le volume des ventes de produits sidérurgiques a augmenté de 3,87% d’une année sur l’autre, dont « trois hauts et un spécial » ont maintenu une forte croissance. En 2021, la production de produits sidérurgiques de la société était de 149993 millions de tonnes, soit + 3,27% d’une année sur l’autre, et le volume des ventes était de 14534100 tonnes, soit + 3,87% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, la société a réalisé un volume de ventes de 3564300 tonnes au cours du quatrième trimestre de 2021, soit un rapport trimestriel de Q3 + 4,21%. En ce qui concerne la structure du produit, les produits « trois hautes et une spécialité» ont continué de croître, dont les ventes d’acier à très haute résistance en 2021 + 62,7% d’une année sur l’autre, + 44,66% d’une année sur l’autre pour les alliages à haute température / résistant à la corrosion et + 113,25% d’une année sur l’autre pour l’acier inoxydable spécial. La structure du produit de l’entreprise a été continuellement optimisée
Prix: le coût des matières premières a fortement augmenté et la marge brute a légèrement diminué de 0,51 PCT. En 2021, les prix du minerai de fer, du coke et de la ferraille des principales matières premières ont augmenté respectivement de + 46,50%, 46,14% et 29,90% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen des produits de la société était de 6 696,83 yuan / tonne, soit + 22,83% d’une année sur l’autre, ce qui est bien inférieur à la hausse des matières premières. Cependant, l’entreprise a continué de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité, ce qui a entraîné une légère baisse de la marge bénéficiaire brute de 0,51 PCT à 17,12% en 2021, en raison de la superposition de « trois niveaux élevés et un volume de produits spéciaux ».
Perspectives d’avenir
La production annuelle d’acier spécial devrait dépasser 20 millions de tonnes au cours du quatorzième plan quinquennal. Au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal » du plan stratégique de développement de la compagnie, la production annuelle d’acier spécial a dépassé l’objectif de 20 millions de tonnes, dont 14,9 millions de tonnes de ventes prévues pour 2022, et 15,5 millions de tonnes de ventes prévues pour 2021, soit une augmentation de 2,52% à 6,65% d’une année sur l’autre.
5 milliards d’obligations convertibles ont été émises avec succès et la distribution des produits haut de gamme devrait s’accélérer. En février 2022, la société a émis avec succès 5 milliards de RMB d’obligations convertibles. Les fonds collectés sont principalement investis dans des projets clés de la société tels que « trois hauts et un spécial», dont la capacité de production prévue de « trois hauts et un spécial» est de 39 000 tonnes pour le projet de mise à niveau et de transformation des produits de forge de la métallurgie spéciale (phase II), et la capacité de production prévue de « trois hauts et un spécial» est de 52 000 tonnes pour le projet de mise à niveau et de transformation des produits de forge de la métallurgie spéciale (phase III). Dans le contexte de l’accélération de l’importation et de la substitution de matériaux en acier haut de gamme dans les domaines de l’aérospatiale, de l’énergie et d’autres domaines, l’espace de développement du projet de produits haut de gamme prévu par l’entreprise est vaste.
L’effet synergique de l’échelle des tôles tubulaires en acier sans soudure est réalisable. Au début de 2021, la société a remporté 40% des actions de Shanghai Electric Group Company Limited(601727) Group Steel Pipe Co., Ltd. De Shanghai Electric Group Company Limited(601727) Group Steel Pipe Co., Ltd., dont l’actif de base est la capacité de production de 3,5 millions de tonnes de tubes en acier sans soudure de Tianjin Steel Pipe Manufacturing Co., Ltd., et la société a participé pleinement à la gestion de la production. Actuellement, la capacité de production de tubes en acier sans soud
Conseils d’investissement: l’entreprise est le leader mondial de la fabrication professionnelle de matériaux spéciaux en acier. Avec la mise en service progressive du projet de mise à niveau et de transformation « trois hautes et une haute qualité», la structure des produits de l’entreprise sera encore optimisée. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 92,76 / 109,15 / 12646 milliards de RMB, ce qui correspond au prix de clôture de l’action de 20,13 RMB le 10 mars 2022, et que le PE de 2022 à 2024 sera 11 / 9 / 8 fois, ce qui maintiendra la cote « recommandée » de la société.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu; Le projet n’a pas progressé comme prévu.
