Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
La société a publié le rapport annuel 2021: 1) Tout au long de l’année, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3 095 milliards de RMB, soit + 35,44% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 643 millions de RMB, soit + 62,97% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère est proche de la limite supérieure de l’estimation des résultats, et le taux de croissance est significativement plus élevé que le taux de croissance des revenus; Sur le seul quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 910 millions de RMB (+ 35,62% d’une année sur l’autre / 3,81% d’une année sur l’autre); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 187 millions de RMB (+ 55,83% par rapport à l’année précédente / 8,33% par rapport à l’année précédente).
Les principales raisons pour lesquelles l’entreprise maintient un taux de croissance élevé sont les suivantes: 1) en ce qui concerne l’industrie, elle bénéficie d’un boom soutenu de l’industrie photovoltaïque et maintient la croissance de ses performances; Côté vente: les ventes de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Côté coût: en 2021, la marge brute globale des ventes de l’entreprise était de 38,3%, en hausse de 4,28% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer le bénéfice net. D’une part, la R éduction de la marge brute a bénéficié de la réduction des coûts de R & D, de la R éalisation de la substitution nationale des matières premières et des pièces de rechange, ainsi que de l’amélioration de l’échelle d’achat, ce qui a permis d’améliorer le pouvoir de négociation avec les fournisseurs
Croissance à long terme de l’entreprise R & D habilitante et mise à niveau itérative des produits nouveaux et anciens: en 2021, l’investissement de l’entreprise R & D s’élevait à 313 millions de RMB, en hausse de 99,72% par rapport à l’année précédente; Les investissements dans la R & D représentent 10,71% des revenus, ce qui représente une augmentation de 3,43 PCT par rapport à 2020, tout en maintenant un niveau et une proportion élevés. L’entreprise a toujours attaché de l’importance à la R & D et a introduit des talents de haut niveau en dehors de la Chine. À la fin de la période considérée, l’entreprise comptait 899 employés de R & D, Représentant jusqu’à 40,40% (en hausse de 13,91 PCT par rapport à 2020). En outre, l’entreprise a ajouté 757 employés de R & D en 2021, dont environ 67% étaient des employés de R & D, ce qui a permis à l’entreprise de se concentrer sur la construction d’équipes de R & D. La capacité d’itération de la mise à niveau des produits de l’entreprise a été continuellement améliorée grâce à l’amélioration continue des investissements dans la R & D, qui se reflète non seulement dans les percées de nombreux nouveaux produits, mais aussi dans les produits existants.
Les commandes manuelles sont pleines et l’augmentation des commandes nouvellement signées reste élevée. À la fin de 2021, le passif contractuel total de la société s’élevait à 2 405 millions de RMB, soit une augmentation de 50,5% par rapport à 2020 (1 598 millions de RMB); Les stocks de la société se sont élevés à 2 808 milliards de RMB, en hausse de 33,9% par rapport à l’année précédente. Le passif contractuel et le niveau des stocks reflètent la croissance rapide des commandes. Du point de vue de la structure du produit, la vitesse de croissance de l’ensemble complet de l’équipement de production de batteries Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
L’équipement d’hétérojonction peut être le plus grand point de vente de l’entreprise à l’avenir. Nous prévoyons que la capacité de construction annuelle de la batterie à hétérojonction en 2022 sera de 20 à 30 GW. Parallèlement à la mise en page de l’application de diverses nouvelles technologies de Maiwei (y compris la microcristallisation, smbb, cuivre argenté, la technologie d’impression de tôles d’acier entièrement ouvertes et la grande taille de la tôle de silicium, etc.), le coût d’un seul Watt de la batterie à hétérojonction continuera de diminuer. Nous prévoyons que le coût d’un seul Watt de la batterie sera fondamentalement On s’attend à ce que la capacité de hjt double d’ici 2023 et qu’elle entre dans une période d’expansion de remplacement rapide à l’échelle de l’industrie d’ici 2024.
Mise en page prospective des semi – conducteurs, champ de coupe laser OLED, localisation de l’équipement de pilotage. Dans le domaine des semi – conducteurs: en décembre 2021, la société a signé un accord de fourniture avec le fabricant d’emballages de puces semi – conductrices Jcet Group Co.Ltd(600584) , Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) À l’heure actuelle, l’équipement de fente laser développé indépendamment par l’entreprise a été livré avec Jcet Group Co.Ltd(600584) Domaine OLED: depuis septembre 2017, l’entreprise a commencé la recherche et le développement d’équipements de panneaux OLED et a développé indépendamment des équipements de processus de base tels que des équipements de coupe laser à écran flexible, des équipements de coupe laser à écran flexible en forme spéciale et des équipements de réparation laser cellulaire. En décembre 2021, la société a remporté l’appel d’offres pour le projet de ligne de production AMOLED de 6e génération de la société leader chinoise de panneaux d’affichage, qui fournira deux ensembles d’équipements de coupe laser à flexion flexible d’écran OLED auto – développés, qui seront appliqués respectivement à la ligne de production AMOLED flexible de téléphones intelligents de l’usine de Mianyang de la société et de l’usine de Chongqing de la société. Nous croyons que l’équipement d’encapsulation des semi – conducteurs et l’équipement OLED ont un vaste espace de remplacement et qu’ils devraient devenir un autre point de croissance après l’ensemble de l’équipement hjt.
Suggestion d’investissement: en tant que chef de file de l’ensemble de l’équipement hjt, l’entreprise investit continuellement dans la recherche et le développement pour aider à réduire rapidement les coûts de la batterie hjt. De plus, l’entreprise continue de se positionner dans les domaines des semi – conducteurs, de la découpe laser OLED ou d’ajouter de nouveaux points de croissance à l’entreprise. Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 4764 / 6218 / 9995 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 9,59 / 13,04 / 2241 milliards de RMB respectivement, et le cours actuel des actions correspondant à PE est 62 / 45 / 26 fois respectivement, maintenant la cote « recommandé».
Conseils sur les risques: changement de trajectoire des cellules photovoltaïques, progrès plus lents que prévu des projets d’investissement, demande photovoltaïque en aval plus faible que prévu, etc.
