Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Points saillants
Événement: Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Les résultats ont légèrement dépassé les attentes du marché.
La goupille mobile est bonne et la perméabilité augmente continuellement. De janvier à février 2022, les ventes globales de l’entreprise sont bonnes, l’inventaire des canaux est bon et chaque segment conserve un bon rendement. Parmi eux: 1) Le revenu du lait liquide à température ambiante a augmenté d’environ 15% d’une année sur l’autre, le revenu de l’amuxi a augmenté de + 10% et celui de Jindian de + 20%; Le secteur de la poudre de lait, des produits laitiers et des boissons froides a affiché une tendance à la croissance, dont le revenu de la Couronne d’or a augmenté de plus de 30% d’une année sur l’autre, le taux de croissance étant au premier niveau de l’industrie; La part des revenus des principaux produits, tels que Jindian, ammushi, Golden Gold Crown, Changqing et Children’s cheese bar, a augmenté de 3 PCTs d’une année sur l’autre. La promotion des Jeux olympiques d’hiver et du printemps a renforcé la marque de l’entreprise, et la pénétration du marché dans les villes au niveau des préfectures et des comtés a augmenté de 0,6pcts / 1,2pcts d’une année sur l’autre.
La pression sur les coûts superposés de la mise à niveau de la structure des produits est atténuée et les bénéfices annuels peuvent être améliorés. L’entreprise a continué d’optimiser la structure des produits et a lancé de nombreux nouveaux produits, tels que le lait ultrafiltrant Jindian, les fraises amuxi Dandong, Chang Light Protein time, etc., avec une bonne rétroaction du marché. En 2022, l’entreprise mettra davantage l’accent sur l’amélioration de la santé, comme la réduction des lipides et du sucre, etc. En ce qui concerne les coûts, le prix du lait cru a augmenté de 16,6% en 2021, ce qui a exercé une pression sur le côté des coûts de l’entreprise. Les prix du lait sont restés stables d’une année sur l’autre en janvier 2022 et ont légèrement diminué en février. Les prix du lait cru devraient rester élevés cette année, mais la hausse s’est quelque peu ralentie. La tendance à l’optimisation du modèle de concurrence n’a pas changé, l’investissement dans la promotion des ventes au printemps a diminué et l’investissement dans les dépenses est devenu rationnel. Dans l’ensemble, la marge bénéficiaire de l’entreprise en janvier – février était de 15,35%, ce qui a augmenté d’environ 2,9 PTS par rapport au 21q1 (12,43%), et la période d’augmentation des bénéfices de l’année entière était réalisable.
L’offre d’achat d’aoyou a été couronnée de succès et la coordination industrielle devrait s’approfondir. Récemment, la société a annoncé qu’elle avait réussi à acheter aoyou, détenant 953 millions d’actions d’aoyou, soit 52,7% du total des actions émises d’aoyou. Aoyou possède la première marque mondiale de lait de chèvre. L’acquisition devrait améliorer l’avantage concurrentiel d’ely dans la catégorie des préparations pour nourrissons et, par la suite, accroître la rentabilité de l’entreprise (le chiffre d’affaires d’aoyou devrait être de 11,1 milliards de RMB / bénéfice net de 1,5 milliard de RMB en 2022). À l’avenir, les deux parties pourront tirer pleinement parti de la synergie entre les catégories, les sources de lait, la chaîne d’approvisionnement et les canaux, sur la base du maintien d’équipes indépendantes, afin de réaliser des avantages complémentaires. Selon les données d’Euromonitor, les parts de marché d’Ely et d’aoyou Infant Powder étaient respectivement de 6,2% / 6,3% en 2021, ce qui a permis d’élever la part de marché totale au deuxième rang de l’industrie. L’expansion de l’activité de la poudre de lait à marge élevée devrait accroître la rentabilité de l’entreprise et l’aider à atteindre l’objectif de développement à moyen et à long terme de « chaque catégorie deviendra la première de l’industrie d’ici 2025 et la première de l’industrie laitière mondiale d’ici 2030 ».
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: maintenir la prévision des bénéfices nets de 2021 à 2023 à 90,6 / 103,2 / 11,81 milliards de RMB, le SPE correspondant à 1,42 / 1,61 / 1,85 RMB, le cours des actions correspondant à P / e actuel à 27 / 24 / 21 fois, et maintenir la notation d ‘« achat».
Conseils sur les risques: l’impact de l’épidémie a dépassé les attentes, le coût des matières premières a fluctué et la croissance des produits de base n’a pas atteint les attentes.
