Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) ( Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
Événements
La société annonce son intention d’acquérir 71,96% des actions de Hunan Huairen Daheng
Dans la soirée du 6 mars, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’acheter 71,96% des capitaux propres de Hunan Huairen Healthy Industry Development Co., Ltd. Après la restructuration avec des fonds propres de 1 637 millions de RMB. La société réalisera le contrôle après la transaction.
Annonce de la cessation de l’acquisition de 51% des actions de huatuo Pharmacy par la société
Dans la soirée du 6 mars, la société a mis fin à l’opération d’acquisition d’actions parce que huatuo Pharmacy n’a pas procédé à la cession et à la livraison des actifs dans le délai prescrit.
Bref commentaire
Contrôler la santé de Huairen et approfondir la distribution du marché dans la province
La société a l’intention d’acquérir 71,96% des capitaux propres de Hunan Huairen da Healthy Industry Development Co., Ltd. Après la restructuration avec un capital propre de 1 637 millions de RMB. Une fois la transaction terminée, la société réalisera le contrôle de la société cible.
Huairen Great Health se concentre sur le marché Hunan. Grâce à une compréhension approfondie du marché pharmaceutique, de la demande des clients et des habitudes de consommation dans la région Hunan Great West, y compris Huaihua, Shaoyang, tujia Miao Autonomous Prefecture, Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430)
Avant l’acquisition, la société détenait 4,16% des capitaux propres de huairenda Health et 71,96% des capitaux propres de 14 vendeurs, dont Lin chengxiong, Chen Xinping et Huaihua renxin, en espèces. Après l’acquisition, la société détenait 76,12% des capitaux propres de huairenda Health.
Les conditions de cette transaction m & A sont bonnes: 1) Le fondateur conserve une partie des actions et promet de parier sur la performance, ce qui est une autre transaction de référence pour le mode d’acquisition “starfire” de Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) . Après l’acquisition, Lin chengxiong, fondateur de Huairen Big Health, et trois autres actionnaires importants conserveront au total 20% des capitaux propres, continueront de jouer leur rôle important dans la gestion et l’exploitation, et s’engageront à la performance future de Huairen Big Health dans les termes de l’accord, ce qui montre que la direction et l’entreprise de Huairen Big Health se concentrent sur l’avenir à long terme. Détermination du développement commun: le bénéfice net attribuable à la mère ne sera pas inférieur à 110 millions de RMB, 131 millions de RMB et 152 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel composé d’environ 20,17%. L’effet de synergie est remarquable et le prix de cette transaction est raisonnable. Selon le bénéfice net annuel de Huairen Daheng en 2020 de 9999199 millions de RMB, l’évaluation globale de l’opération est de 2275 milliards de RMB et le rapport prix / bénéfice de l’opération est 22,75 fois. En raison des caractéristiques de l’industrie, le ratio P / e et le taux de prime de l’objet d’acquisition d’une société comparable dépendent de l’échelle de l’actif de l’objet d’acquisition. Huairen Big Healthy Mass a un fort effet de marque et d’échelle dans sa principale région du Hunan occidental, et a un effet de synergie remarquable avec les activités de l’entreprise opérant dans la même région du Hunan, qui est prévisible à l’avenir. Le ratio P / e de cette transaction est 22,75 fois inférieur au ratio P / e de 24,66 fois de la pharmacie émergente dans le même cas d’acquisition de plus d’un milliard de RMB, et le ratio P / e de la Bourse de Chengdu dafangyuan est 28,34 fois. Compte tenu de l’effet de synergie remarquable, le prix de cette transaction est dans une fourchette très raisonnable.
L’importance stratégique de cette transaction m & A est importante: 1) L’entreprise assurera une couverture complète des principales régions de la province de Hunan, ce qui est propice à l’expansion de l’avantage concurrentiel. Au 30 septembre 2021, le réseau national de commercialisation de l’entreprise couvrait 22 marchés provinciaux et plus de 140 villes au – dessus du niveau de la Préfecture, avec un total de 8 163 magasins, dont 6 055 magasins directs et 2 108 magasins franchisés. En Hunan, les magasins de l’entreprise sont principalement situés à Changsha, Chenzhou, Hengyang, Loudi, Xiangtan, Zhuzhou et dans d’autres régions de l’Est, du Sud et du Centre du Hunan. Huairen Daheng possède plus de 660 pharmacies autonomes dans la province de Hunan et Guizhou, se classant au premier rang dans la ville de Huaihua, la ville de Shaoyang et la Préfecture autonome de Xiangxi. Huairen Daheng se classe au premier rang pour la part de marché totale dans la région du grand Hunan occidental mentionnée ci – dessus, avec un effet de marque remarquable et une bonne qualité d’exploitation des magasins. Il est bien reconnu par les consommateurs locaux et a une bonne réputation sur le marché local. Après l’achèvement de cette transaction, le grand magasin de santé Huairen sera inclus dans la catégorie de gestion de l’entreprise et remplira efficacement le marché de l’entreprise dans la région du grand Hunan occidental. La part de marché régionale et l’avantage concurrentiel seront grandement améliorés; Consolider la position de chef de file de la province de Hunan. L’entreprise et Huairen Daheng se classent respectivement au deuxième et au troisième rang dans la province de Hunan en ce qui concerne le nombre de magasins, représentant respectivement 6,0% et 2,4%. Après la fusion, on s’attend à ce que sept des 14 villes de préfecture de la province de Hunan (Changsha, Chenzhou, Loudi, Xiangtan, Huaihua, Shaoyang et Xiangxi) occupent une position de leader. Le nombre de magasins se classe au premier rang local et augmente l’avantage concurrentiel. Après l’acquisition, le nombre de magasins de la société dans la province de Hunan devrait atteindre 1 900 (environ 1 300 avant l’acquisition et environ 600 après l’acquisition). Améliorer efficacement l’effet d’échelle et se conformer à la tendance au développement de l’industrie. Après cette transaction, le nombre de magasins, la couverture régionale et la pénétration du marché de l’entreprise seront améliorés et l’échelle d’exploitation sera considérablement élargie. Il est favorable à l’effet d’économie d’échelle et à la synergie des coûts, au renforcement du pouvoir de négociation des fournisseurs en amont, à la réduction des coûts d’achat des produits et à l’amélioration de la rentabilité globale, conformément à l’orientation des politiques nationales.
Prévision des bénéfices et notation des investissements
Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 15 782 milliards de RMB, 20 130 milliards de RMB et 27 001 milliards de RMB de 2021 à 2023, en hausse de 13,0%, 27,6% et 34,2% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 693 millions de RMB, 785 millions de RMB et 997 millions de RMB, en hausse de 5,3%, 20,0% et 27,1% d’une année sur l’autre, et que le SPE converti sera de 1,60 RMB / action, 1,92 RMB / action et 2,44 RMB / action, respectivement, ce qui correspond à 26,2x, 21,8x et 17,1x de PE. Maintenir la cote d’achat.
Analyse des risques
Risque de changement de politique industrielle; Une concurrence accrue sur le marché; Les progrès de l’expansion de l’échelle n’ont pas été à la hauteur des attentes; L’intégration des magasins n’a pas répondu aux attentes; Provision pour dépréciation de l’achalandage.
