Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) ( Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 21 ans. En 2021, le revenu réalisé par la compagnie / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère était de 34,7 / 2,93 / 280 millions de RMB, en hausse de 53% / 93% / 178% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux prévisions de rendement. Le revenu du 21q4 / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice net non attribuable à la mère était de 7,65 / 0,37 / 35 milliards de RMB, en hausse de 38% / – 24% / – 35% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a ralenti d’une année sur l’autre (le revenu du 21q3 / bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 47% / 593% d’une année sur l’autre), principalement en raison de la forte hausse du prix de la laine en septembre 2020, tandis que le prix de la laine du 21q4 a diminué.
Jugement analytique:
En ce qui concerne le fractionnement, sur la base des données du rapport intermédiaire, nous avons estimé que les revenus de la filature fine de laine / laine / traitement modifié et teinture / finition / fil de cachemire en 2021 étaient respectivement d’environ 21 / 5 / 1 / 800 millions de RMB, avec une croissance annuelle d’environ 30% / 20% / 0% / 300%, dont les ventes annuelles de la filature fine de laine étaient d’environ 15 000 tonnes (8 300 tonnes au premier semestre), avec une croissance annuelle de 53%, dépassant le plan de 13 000 tonnes de l’entreprise au début de l’année.
Le taux d’intérêt net de 21q4 est de 5%, soit une baisse de 4pct d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre. Nous analysons que le taux d’intérêt brut de 21q4 diminue principalement en raison de la baisse du prix de la laine due à l’augmentation des précipitations (baisse de 2,4% d’une année sur l’autre de 21q4 laine) et de l’augmentation des coûts de transport.
Conseils en matière d’investissement
À court terme, le prix historique de la laine se situe entre 1 000 et 1 500 cents australiens par kilogramme. Le prix de la laine a augmenté de 858 cents australiens par kilogramme en septembre 2020 à 1 468 cents australiens par kilogramme en juin 2021. Le prix de la laine a chuté de 10% à 1 319 cents australiens par kilogramme au cours du deuxième semestre de l’année en raison de l’augmentation des précipitations. À la fin de l’année 21, une nouvelle vague de hausse a eu lieu jusqu’à 1 449 cents australiens par kilogramme. En raison de la baisse continue de l’offre de moutons au cours des 18 dernières années et de la baisse historique du nombre de moutons (63,53 millions de têtes) en juin 2020, nous estimons que le prix de la laine a encore de la place pour augmenter par rapport au Sommet de 2018 de 2 116 cents australiens / kg; À moyen terme, la mise en service du projet d’investissement de l’entreprise entraînera une croissance constante de la capacité de production de l’entreprise, ce qui devrait doubler la part de marché de l’entreprise dans le cadre de la politique de promotion de la production. Nous estimons que le volume des ventes devrait encore augmenter de 10 à 20% au cours des 22 et 23 prochaines années; À long terme, l’entreprise explore activement les domaines d’application de la laine (p. ex., vêtements de yoga, vêtements de maison), ce qui devrait accroître la demande du marché en aval de la laine. La compagnie a commencé à élargir la catégorie des fils de cachemire en 2020 et devrait créer une deuxième courbe de croissance. Compte tenu des résultats inférieurs à nos attentes antérieures, nous avons réduit les revenus de 2021 – 2023 de 36 / 47 / 58 milliards de RMB à 34,7 / 42,8 / 51,1 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère de 318 / 4,06 / 514 millions de RMB à 293 / 361 / 450 millions de RMB, le SPE de 0,62 / 0,79 / 1 à 0,57 / 0,71 / 0,88 RMB, et le prix de clôture de l’action de 6,03 RMB le 10 mars 2022 a été multiplié par 11 / 9 / 7 pour le PE correspondant, maintenant la note d’achat.
Conseils sur les risques
Risque de baisse des prix de la laine; La hausse des prix des produits est inférieure aux risques prévus; Risque de substitution; L’expansion de la production n’a pas été aussi rapide que prévu; L’expansion de la clientèle n’a pas répondu aux attentes; Risque systémique.
