Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) ( Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) )
Special Steel leader, performance stable, anti – cycle. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 973,32 milliards de RMB, en hausse de 27,58% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 7953 milliards de RMB, en hausse de 31,84% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 7821 milliards de RMB, en hausse de 33,85% d’une année sur l’ Au cours des quatre trimestres, face à l’influence de facteurs défavorables tels que la hausse des prix des matières premières, l’entreprise a continué de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité, a réagi positivement, a réalisé un chiffre d’affaires de 23116 milliards de RMB, en baisse de 8,01% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 1891 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 0,91% par rapport à l’année précédente. En outre, la société prévoit distribuer des dividendes en espèces de 8 yuans (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions.
La production de capacité a augmenté régulièrement. Avec l’achèvement complet du projet de construction continue de Qingdao Special Steel, l’entreprise a une capacité de production annuelle de plus de 16 millions de tonnes d’acier spécial, formant la chaîne industrielle côtière le long de la rivière. En 2021, la société a réalisé 14,53 millions de tonnes de ventes d’acier, en hausse de 3,87% d’une année sur l’autre, dépassant l’objectif annuel complet. En 2022, l’objectif de volume des ventes de l’entreprise a encore été porté à 14,9 millions de tonnes, s’efforçant de 15,5 millions de tonnes; Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’entreprise s’efforce de produire plus de 20 millions de tonnes d’acier spécial par an, ce qui laisse beaucoup de place à la croissance.
Optimisation continue de la structure du produit. Avec l’évolution de la demande du marché, l’entreprise adapte activement la structure des variétés, améliore la valeur ajoutée des produits et fait des progrès substantiels dans le domaine de la recherche et du développement de matériaux clés. En 2021, les ventes d’acier automobile de l’entreprise ont été les premières en Chine pendant 14 années consécutives, avec une augmentation de 8 points de pourcentage à 33% de la part de la classification. En ce qui concerne le volume des ventes de produits « sangaoyite», l’alliage résistant à la corrosion à haute température de l’entreprise a augmenté de 44,7%, largement utilisé dans les moteurs de fusées de type nouveau à faible et moyenne poussée; L’acier à haute résistance a augmenté de 62,7%, ce qui a ouvert le marché de l’aviation civile internationale, et la part de marché de l’acier pour les réservoirs de moteurs aérospatiaux a dépassé 50%. À l’heure actuelle, la société a émis avec succès 5 milliards de RMB d’obligations convertibles, dont 1,2 milliard de RMB seront utilisés dans le cadre du projet d’optimisation et de mise à niveau du système de produits « San Gao Yi Special ». Après l’achèvement des projets de transformation des phases II et III de la métallurgie spéciale, la valeur ajoutée des produits de la société sera encore améliorée.
La marge brute des produits de fil machine supérieurs a encore augmenté. Du point de vue des produits, les barres et les fils sont les produits traditionnels dominants de l’entreprise, la marge brute est restée élevée pendant longtemps. Les barres en acier allié sont la principale source de rendement de l’entreprise, avec une marge brute de 54,85% en 2021. La marge brute de fil machine en acier allié a continué d’augmenter pour atteindre 20,37% en 2021. En ce qui concerne les tuyaux, la société a participé avec succès à la participation de Tianjin Steel Pipe et a participé pleinement à la gestion de la production et de l’exploitation. La production annuelle de tuyaux en acier sans soudure sous contrôle réel a dépassé 5 millions de tonnes, se classant au premier rang mondial.
Indice de risque: forte baisse de la demande d’acier; La concurrence sur le marché s’est considérablement intensifiée.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. À l’heure actuelle, le marché chinois de l’acier spécial dispose d’un énorme espace de développement. En tant qu’entreprise leader, l’entreprise a un chemin de croissance clair, une position de marché exceptionnelle, des performances d’exploitation stables et appartient à l’objectif rare de l’industrie de l’acier spécial. Compte tenu de l’évolution des prix du marché, nous avons légèrement réduit nos prévisions de rendement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 88 / 10,1 / 11,3 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 10,1 / 15,3 / 11,7%; Le SPE dilué est de 1,73 / 2,00 / 2,23 RMB et le cours actuel des actions est de 11,61 / 10,07 / 9,02x, ce qui maintient la cote « achat ».
