Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) ( Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1,62 milliard de RMB, soit – 14% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 250 millions de RMB, soit – 30,6% d’une année sur l’autre.
L’industrie principale a maintenu une croissance positive et le rapport Q4 s’est nettement amélioré. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 1,62 milliard de RMB, avec un taux de croissance de – 14%. Le chiffre d’affaires des masques et des matériaux de pulvérisation est de 0,03 milliard de RMB, avec un taux de croissance de – 89,1%. Après déduction des masques et des activités de pulvérisation, le chiffre d’affaires de la compagnie est de 1,59 milliard de RMB, avec un taux de croissance de 1%. Sous l’influence de nombreux facteurs défavorables, tels que la baisse du cycle porcin, la fluctuation du cycle de construction des utilisateurs en aval, le transport maritime international serré et la hausse du fret, la principale activité de En ce qui concerne les sous – secteurs, 1) le secteur de l’air pur a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 900 millions de RMB, avec un taux de croissance de – 30%, un chiffre d’affaires de 860 millions de RMB et un taux de croissance de – 10,1% après déduction des masques, dont 470 millions de RMB et un taux de croissance de – 9,9% pour les matériaux de l’air pur (à l’exclusion des masques), principalement en raison de la restriction des exportations; Le chiffre d’affaires de l’équipement d’air pur s’élève à 0,4 milliard, en hausse de – 10,4%, principalement en raison du ralentissement des progrès de la construction du système d’air frais dans les porcheries (contribution annuelle de 100 millions). Le chiffre d’affaires annuel du secteur des économies d’énergie à haut rendement s’élève à 690 millions de RMB, avec un taux de croissance de 17%. Parmi eux, le secteur des cloisons de batterie a une forte demande. En 21 ans, l’entreprise a obtenu la certification MP de la célèbre entreprise mondiale de cloisons de batterie et a commencé à fournir des lots à partir du deuxième semestre de l’année. Le volume et le prix de ce secteur ont augmenté à deux reprises, avec un volume annuel de ventes de 813711 tonnes, avec un taux de croissance de 18 Sur une base trimestrielle, le taux de croissance de la performance Q1 – Q4 de l’entreprise est respectivement de 25,1%, – 62,1%, – 50,9% et 48%, et le rapport Q4 – anneau s’est nettement amélioré.
Les bénéfices sont soumis à une pression progressive. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute sur 21 ans de l’entreprise est de 31%, en baisse de 7,1 PP par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute globale (principalement en raison d’une baisse plus importante des bénéfices des activités d’air pur) est due, d’une part, à un changement important de la structure des produits, à une forte réduction des activités de fusion et de pulvérisation de masques à marge brute élevée et, d’autre part, à une augmentation du prix des matières premières et du fret maritime. En ce qui concerne les sous – activités, la marge brute du secteur de l’air pur de l’entreprise est de 36%, en baisse de 11,1 PP par rapport à l’année précédente, dont 28,1% pour le secteur de l’équipement, en hausse de 1,9 PP par rapport à l’année précédente; La marge bénéficiaire brute du secteur des économies d’énergie à haut rendement est de 24,4%, en hausse de 6,3 PP par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux de d épenses, le taux de dépenses de l’entreprise pour l’ensemble de l’année est de 15,7%, en hausse de 2,8 PP d’une année sur l’autre, dont les taux de dépenses de gestion et de R & D augmentent respectivement de 0,9 et 1,7 point de pourcentage d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie en 2021 étaient de 150 millions de RMB, en baisse de 140 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le bénéfice net était de 59% de la teneur en liquidités, en baisse de 15 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison des recettes de vente plus élevées de masques et de matériaux de pulvérisation fondus au cours de la même période l’an dernier.
La performance s’éloigne progressivement du Bas et devient compétitive à long terme. Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) Au cours des 21 dernières années, en raison du chevauchement de facteurs défavorables tels que la baisse des masques et des pulvérisations, le ralentissement des progrès de la construction de porcheries et la pénurie mondiale de transport maritime, l’entreprise est entrée dans la section inférieure, et la performance de Q4 a commencé à revenir à une croissance positive. En 2022, les activités de production et d’exploitation de l’entreprise sont revenues sur la bonne voie. Deux grands projets de capacité devraient être mis en production successivement au Q2, ce qui stimulera davantage la croissance de l’échelle de production et de vente de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 24 sera respectivement de 360, 450 et 540 millions de RMB, ce qui correspond à un pe de 18, 14 et 12 fois. En tant que chef de file absolu dans le domaine de l’air pur, la compétitivité à long terme de l’entreprise n’a pas été affaiblie, la performance superposée s’est progressivement retirée de la zone inférieure, a continué à être optimiste et a maintenu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le développement du marché en aval est inférieur aux risques prévus; Risque de retard dans la construction de la capacité; Le rétablissement de la capacité maritime n’est pas aussi risqué que prévu.
