Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Événements
Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358)
Principaux points d’investissement
Les résultats de l’année 2021 sont conformes aux attentes et l’entreprise s’attend à un développement rapide tout au long de l’année.
Selon le rapport annuel sur les résultats de la société en 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société au quatrième trimestre de 2021 était de 788 millions de RMB, en hausse de 67,86% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère au cours d’un seul trimestre était de 196 millions de RMB, en hausse de 992,82% d’une année sur l’autre. La croissance rapide de la performance de l’entreprise bénéficie principalement de l’appui politique de l’État, de l’accélération du remplacement des semi – conducteurs domestiques et de l’augmentation continue de la demande en aval stimulée par le développement rapide de l’énergie propre, des nouveaux véhicules énergétiques et de l’économie intelligente. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires des plaquettes de silicium semi – conductrices de l’entreprise s’est élevé à 1 459 millions, en hausse de 49,85% d’une année sur l’autre, la part des ventes a atteint 58,12%, la marge brute a été de 45,45% (YOY + 4,8 PCT), le chiffre d’affaires des dispositifs de puissance semi – conductrice a atteint 1 007 millions, en hausse de 100% d’une année sur l’autre, la part des ventes a atteint 40,12%, la marge brute a été de 50,95% (YOY + 21 En ce qui concerne les dépenses de la période, la compagnie a continuellement amélioré sa capacité de contrôle. Le taux des dépenses de la période 2021 était de 16,69% (YOY – 1,48 PCT), y compris le taux des dépenses de vente de 0,7% (YOY + 0,08 PCT), le taux des dépenses de gestion de 11,80% (YOY + 0,54 PCT) et le taux des dépenses financières de 4,2% (YOY – 2,09 PCT). Les flux de trésorerie d’exploitation de l’entreprise se sont élevés à 438 millions de RMB, en hausse de 41,15% d’une année sur l’autre, et le ratio de la dette de l’entreprise a atteint 34,39% (26,2 PCT d’une année sur l’autre). La raison de la baisse est que l’entreprise a considérablement augmenté les revenus et la rentabilité en optimisant la structure des produits, en renforçant le contrôle des coûts et des dépenses et en augmentant les prix de vente des produits en temps opportun. En outre, en 2021, les d épenses de R & D de la société s’élevaient à 229,1 millions de RMB, en hausse de 104% d’une année sur l’autre, et les dépenses de R & D ont doublé d’année en année.
Sur la base de l’activité des plaquettes de silicium semi – conductrices, la capacité de production est en pénurie et le prix de remplacement national augmente.
L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de plaquettes de silicium semi – conductrices. En ce qui concerne la capacité de production, l’entreprise a mis en place et achevé la construction d’une nouvelle ligne de production de plaquettes de silicium de 6 pouces, 8 pouces et 12 pouces et a atteint l’exploitation à pleine charge. D’ici la fin de 2021, l’entreprise a atteint la capacité de production mensuelle de plaquettes de silicium de 15 W / mois de 12 pouces, ce qui a permis d’améliorer considérablement l’efficacité de l En ce qui concerne les produits, les puces de silicium de 12 pouces de l’entreprise ont été développées par les clients et vérifiées par les produits à un stade précoce, la capacité technique a couvert les circuits logiques de noeuds technologiques de plus de 14 nm, les puces de capteurs d’image et de dispositifs de puissance ont couvert tous Les noeuds technologiques des clients et ont été expédiées à grande échelle, la production et les ventes de puces de silicium de 8 pouces ont encore augmenté, et la part de marché a encore augmenté; En ce qui concerne les clients, l’entreprise a couvert une base de clients stable comprenant onsemi, aos, Toshiba, Taiwan Semiconductor, Taiwan hanlei et d’autres multinationales de renommée internationale, ainsi que Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Huahong Hongli, China Resources Microelectronics Limited(688396)
L’expansion de la production de l’usine est en plein essor et la demande de plaquettes de silicium semi – conductrices augmente fortement en raison de l’augmentation continue des dépenses en capital. Semii prévoit que la zone d’expédition mondiale de plaquettes de silicium semi – conductrices atteindra 14 milliards de pouces carrés en 2021, en hausse de 13,9% d’une année sur l’autre. Il prévoit que la zone d’expédition de plaquettes de silicium en 2022 / 2023 / 2024 sera de 149 / 156 / 16 milliards de pouces carrés, en hausse de 6,4% / 4,6% / 2 Dans le même temps, l’offre de capacité de production de plaquettes de silicium est tendue, les entreprises de l’industrie ont augmenté les prix des plaquettes de silicium l’une après l’autre, avec une augmentation maximale prévue de 30%. En ce qui concerne la structure de l’industrie, le monopole du marché des géants internationaux est évident à l’heure actuelle, en particulier en Chine, où le taux de localisation des plaquettes de silicium de 12 pouces est faible, l’offre est gravement insuffisante et l’espace de remplacement est large. On s’attend à ce que l’industrie chinoise des plaquettes de silicium semi – conductrices connaisse une hausse de volume et de prix à l’avenir sous la double résonance de la pénurie de capacité et
Puissance + RF double roue motrice, l’intégration de la chaîne industrielle de l’entreprise présente des avantages remarquables
Les activités de l’entreprise s’étendent aux dispositifs d’énergie à semi – conducteurs et aux puces RF à semi – conducteurs composés, créant ainsi une chaîne industrielle intégrée de la puce de silicium à l’appareil / puce. En ce qui concerne les dispositifs électriques, la production et les ventes de puces de dispositifs électriques de qualité automobile et de puces de commande de diodes de dérivation photovoltaïques de la compagnie ont considérablement augmenté en 2021. Selon les données de yole, le marché des dispositifs à semi – conducteurs de puissance passera de 17,5 milliards de dollars américains en 2020 à 26 milliards de dollars américains en 2026, avec un taux de croissance annuel composé de 6,9%; En ce qui concerne les puces RF combinées, la filiale de la société, leongdong chip, a construit une capacité de 70 000 puces RF GaAs par an et a réalisé l’expédition par lots. En outre, la base de Haining de la société prévoit d’organiser 360000 puces RF par an à l’avenir. Au cours du premier semestre de 2020 – 2021, la société a développé plus de 40 nouveaux clients tout en stabilisant les clients clés, et la production et les ventes de puces RF ont augmenté régulièrement.
Nous croyons que l’entreprise, tout en s’appuyant sur l’activité des puces de silicium semi – conductrices, a mis en place des dispositifs d’alimentation électrique et des puces de radiofréquence pour créer un avantage concurrentiel intégré de la chaîne industrielle, et que l’entreprise devrait réaliser une croissance soutenue à grande vitesse grâce à la combinaison de trois activités.
Prévisions de bénéfices
Il est prévu que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront respectivement de 37,97, 51,70 et 6511 milliards de RMB, et que le SPE sera respectivement de 2,03, 2,60 et 3,17 RMB. Le cours actuel des actions correspondant à PE sera 52, 40 et 33 fois respectivement, et la cote d’investissement « recommandé» sera attribuée.
Conseils sur les risques
Risque de ralentissement du climat de l’industrie, risque que les progrès de la recherche et du développement sur les produits ne soient pas aussi rapides que prévu, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de changement de politique étrangère, etc.
