Dongxin share (688110)
1. Fondée par SLC Nand, la société a acquis fidelix en Corée du Sud en 2015 et a intégré sa technologie de puce de stockage et son équipe de gestion R & D. actuellement, elle a formé la gamme complète de produits de stockage NAND + nor + DRAM. En 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 1,14 milliard de RMB, en hausse de 45,2% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance composé de 30,7% au cours des trois dernières années, et le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 262 millions de RMB, en hausse de 1240,8% d’une année sur l’autre. En 2020, la perte a été inversée et une forte augmentation a été enregistrée en 2021.
2. Le leader local SLC Nand, la station de base 5G et l’électronique automobile apportent de nouveaux ajouts. SLC NAND est principalement utilisé dans les domaines où les exigences de fiabilité sont élevées, tels que l’équipement de communication 5G, l’électronique automobile, la sécurité et la portabilité. L’échelle du marché mondial atteindra 2,1 milliards de dollars en 2021 et le taux de croissance composé atteindra 6% au cours des trois prochaines années. Avec une part de marché de 3%, SLC NAND est le leader de la Chine. Les produits les plus avancés sont 24nm8gb. Les produits de grande capacité de 19nm sont sur le point d’être produits en série. L’itération de processus est le leader de la Chine avec un avantage de coût remarquable. La fiabilité des produits de l’entreprise passe progressivement du niveau industriel au niveau de la réglementation des véhicules, couvrant la plupart des principaux clients dans des domaines tels que Netcom, la sécurité, le port, les terminaux mobiles, le contrôle industriel, les modules de communication, etc., et des produits de la réglementation des véhicules sont en cours de développement. Avant l’introduction en bourse, la société a obtenu des participations stratégiques dans Huawei Hubble, le Fonds national, Saic Motor Corporation Limited(600104)
3. Mettre en page Nor Flash, DRAM et MCP pour créer une sector – forme de stockage de petite et moyenne capacité. En 2020, les marchés du DRAM de niche et du norflash seront respectivement de 8,4 milliards de dollars et de 3,1 milliards de dollars, et les applications 5G, portables, d’affichage et d’Internet des objets continueront d’accroître l’échelle du marché. En ce qui concerne DRAM, les produits DRAM et MCP de l’entreprise ont été itérés au DDR3 et ont été certifiés par la sector – forme de modules 4G de Purple Light zhanrui, qiejie Technology et MediaTek. Les clients comprennent LG, Risa, Tcl Technology Group Corporation(000100) En ce qui concerne norflash, la capacité du produit de l’entreprise couvre 2MB ~ 256MB et adopte un processus de pointe de 48nm. Les clients comprennent Samsung Electronics, LG, Shenzhen Transsion Holdings Co.Ltd(688036) , Goertek Inc(002241)
4. Prévision des bénéfices: l’entreprise est l’objet principal de NAND pour les petites et moyennes capacités locales, avec une rareté, une croissance élevée et une excellente qualité. Le chiffre d’affaires prévu pour 2021 – 2023 est de 1139 milliard de RMB, 1601 milliard de RMB et 2127 milliards de RMB, en hausse de 45,3%, 40,5% et 32,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 261 millions de RMB, 352 millions de RMB et 441 millions de RMB, en hausse de 123,5%, 35,0% et 25,4% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 69, 51 et 41 fois la valeur marchande actuelle du PE. Première couverture avec une note d’achat.
5. Catalyseur du cours des actions: la hausse du prix de la NAND 3D est transmise à la NAND 2D; DDR3 augmentation des prix; Nouveau volume de produit (19 nm Nand, produit de jauge de véhicule, nor de grande capacité, lpddr4x).
6. Conseils sur les risques: la demande en aval en matière de communication et de consommation est inférieure aux attentes; Risque de baisse des prix des puces de stockage; Risque d’augmentation des prix des Wafers; Le développement et le volume de nouveaux produits sont inférieurs aux prévisions; Risque de concentration des clients; Risque de concentration des fournisseurs.
