China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Événement: la société a publié les données d’exploitation de janvier à février 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 13,1 milliards de RMB de janvier à février, en hausse d’environ 20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère est d’environ 2,4 milliards de RMB, en hausse d’environ 20% par rapport à l’année précédente.
Les marges bénéficiaires de janvier à février ont été stables d’une année sur l’autre et se sont nettement améliorées d’une année sur l’autre, dépassant les attentes. Le revenu réalisé et le bénéfice net attribuable à la société en janvier – février ont tous deux augmenté d’environ 20% par rapport à la même période l’an dernier. Le taux d’intérêt net attribuable à la société est d’environ 18,3%, ce qui est essentiellement le même que celui de la même période l’an dernier. Par rapport à la même période l’an dernier, le bénéfice net attribuable à la société en janvier – février a augmenté d’environ 9,3 PCT et 12,2 PCT par rapport à Q3 et Q4 (déduction faite des pertes) au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné une amélioration significative par
La baisse des escomptes, la forte croissance des ventes hors ligne et l’amélioration de la structure des catégories ont entraîné une amélioration significative de la marge brute en janvier – février. Depuis janvier de cette année, l’entreprise a pris l’initiative de réduire l’intensité de la promotion des rabais, en prenant les cosmétiques par exemple, en ajustant le niveau de réduction de 70% à 75% et 20% à partir de 3 articles Q4. En janvier – février, sous l’influence des vacances et de l’atténuation progressive de la situation épidémique, le flux de passagers à Hainan a augmenté de plus de 30%, ce qui a entraîné une reprise significative de la part des ventes hors ligne (la part des ventes taxables en ligne est relativement faible), une amélioration de La part des ventes de produits de haute qualité et une reprise significative de la marge brute due à la structure.
Renforcer les attentes en matière de bénéfices cette année et équilibrer les bénéfices et les ventes. Nous croyons que les bons résultats de janvier à février ont renforcé les attentes de l’entreprise à l’égard des bénéfices cette année, passant d’une part de marché stable l’an dernier à un équilibre des bénéfices et des ventes cette année. Bien que l’épidémie de mars en Chine ait rebondi de façon significative ou ait entraîné de grandes fluctuations des opérations à court terme, nous pensons qu’il est plus important de prêter attention à la tendance marginale à la variation de l’énergie cinétique subjective et de l’environnement concurrentiel de l’entreprise. En recherchant des avantages pour la gestion, en renforçant encore les avantages des catégories, de la chaîne d’approvisionnement en achats et des canaux, et en coopérant avec la poursuite de la récupération des flux de passagers hors ligne, les exigences des concurrents pour la poursuite des bénéfices sont également renforcées, et l’amélioration continue de la marge bénéficiaire brute et de la marge bénéficiaire de l’entreprise au cours des 22 dernières années mérite d’être attendue.
Suggestions d’investissement: on s’attend à ce que l’entreprise réalise un SPE de 4,91 / 6,38 / 8,50 RMB au cours des 21 à 23 prochaines années, et que le PE le plus récent correspondant soit 38 / 29 / 22 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’épidémie a eu des effets répétés, la concurrence en franchise de droits s’est intensifiée et la capacité de consommation a continué de diminuer.
