Ping An Bank Co.Ltd(000001) ( Ping An Bank Co.Ltd(000001) )
Événement: le 10 mars, Ping An Bank Co.Ltd(000001) a publié le rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires de 169383 milliards de RMB Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 36 336 milliards de RMB, YOY + 25,6%; Marge nette de 2,79% (- 9bp); Le taux de non – conformité était de 1,02% (- 16bp) et le taux de couverture des provisions était de 288,4% (+ 87,02 PCT).
La croissance des revenus a atteint un creux et les bénéfices sont restés élevés. Le taux de croissance du chiffre d’affaires au cours des 21 dernières années a été plus élevé que celui du 21q3 + 1,2 PCT, qui a bénéficié d’une meilleure offre de crédit au 21q4 et d’un taux de croissance stable du revenu net d’intérêt; La croissance des recettes nettes au titre des frais de manutention s’est également légèrement améliorée. L’expansion de l’échelle et les provisions pour les bénéfices de soutien sont les principaux facteurs qui maintiennent une forte augmentation des bénéfices nets à la mère.
La stratégie de gestion du patrimoine a donné des résultats remarquables. L’aum double du commerce de détail et du secteur privé a atteint un taux de croissance de plus de 20% d’une année sur l’autre, et l’échelle de gestion financière non protégée a augmenté de 34,5% d’une année sur l’autre. La gestion durable du patrimoine devrait permettre de réaliser le double bénéfice du revenu intermédiaire et de l’écart d’intérêt net.
La structure à deux extrémités de l’actif et du passif s’est améliorée et l’écart net d’intérêt s’est stabilisé à moyen et à bon. La tendance à la réduction de l’écart net de taux d’intérêt au cours des 21 dernières années s’est essentiellement arrêtée, les prêts personnels représentés par les cartes de crédit ont été bien investis et la part des actifs portant intérêt a continué d’augmenter; Grâce à la stratégie de gestion du patrimoine, les dépôts à vue du côté de la dette ont connu une croissance rapide. En ce qui concerne 2022, nous pensons que la marge d’intérêt nette bénéficie de l’optimisation structurelle de l’actif et du passif, et nous espérons que la tendance positive se poursuivra.
Le taux de non – conformité a continué de baisser et les provisions ont fortement augmenté. Le fardeau des défauts est essentiellement déchargé, le taux de défaut est le plus faible depuis 15 ans, et le taux de retard est affecté par le changement de la norme d’identification, mais il montre les caractéristiques « uniques ». La couverture des provisions a considérablement augmenté, laissant une marge de restructuration pour la libération des bénéfices.
Les préoccupations relatives à la maison peuvent être réduites. Auparavant, en raison de l’influence de la logique immobilière, l’évaluation a été supprimée. Cette divulgation complète de l’exposition immobilière, du point de vue du volume, du taux de défaillance et des politiques, le risque est relativement contrôlable, et les préoccupations du marché devraient être atténuées.
Conseils en matière d’investissement: la croissance des revenus a atteint un creux, la stratégie de gestion du patrimoine a continué de progresser et la qualité des actifs a continué de s’améliorer; La divulgation complète de l’exposition à la propriété, qui a été fortement supprimée par la logique de la propriété, devrait atténuer les préoccupations du marché et contribuer à la correction de l’évaluation. Le SPE pour 22 / 23 / 24 est estimé à 1,86 Yuan, 2,44 yuan et 3,20 Yuan respectivement, et le prix de clôture du 10 mars 2022 correspond à 0,8 fois le pb pour 22 ans, maintenant la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: la situation macroéconomique se détériore; L’explosion du risque de crédit; La transition n’a pas progressé comme prévu.
