Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) ( Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) )
Aperçu de l’événement
Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) Compléter les activités domestiques de l’entreprise et développer davantage l’effet de synergie.
Jugement analytique:
La stratégie de Big home a été avancée et il est prévu d’acheter une participation de 52,60% dans Yongyu home, la première entreprise de l’industrie chinoise des planchers SPC.
Yongyu Household est la première entreprise de l’industrie chinoise des planchers SPC. Les produits comprennent principalement des planchers SPC, des planchers en bambou et d’autres produits de plancher, ainsi que des meubles en bambou et d’autres produits de maison. En 2021, le chiffre d’affaires de Yongyu Household a atteint 1460 milliards de RMB, soit + 64% d’une année sur l’autre Le bénéfice net s’est élevé à 107 millions de RMB, soit + 15% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des bénéfices a été inférieur aux revenus, principalement en raison de la forte augmentation du prix des matières premières en amont, le PVC. Yongyu Household Income end a maintenu une croissance rapide, principalement en raison du développement élevé et prospère de l’industrie et de l’expansion de l’entreprise dans les clients, la capacité de production et les produits, y compris: 1) l’industrie: en raison de l’explosion des ventes sur le marché immobilier en Europe et aux États – Unis, et l’amélioration de la performance des produits de plancher en PVC, l’augmentation rapide de la perméabilité des planchers en PVC a entraîné un développement économique élevé; Clients: les produits sont principalement vendus sur des marchés matures comme l’Europe et les États – Unis. Maintenant, nous avons établi une relation de coopération stable à long terme avec Shaw Industry et d’autres géants américains des matériaux de décoration de sol, ainsi que de grandes sociétés internationales de vente de matériaux de construction comme THD, Floor & decor. Avec la libération de la capacité de production de l’usine au Vietnam, l’entreprise continue d’étendre de nouveaux clients comme l’Europe et les États – Unis; Capacité de production: elle possède des bases de production en Chine et au Vietnam, dont la société vietnamienne a été établie en 2019, avec une capacité de production annuelle actuelle de 650000 mètres carrés. La mise en service de l’usine vietnamienne est utile pour répondre à la demande de commandes des clients en Europe et aux États – Unis et pour éviter l’impact des droits de douane commerciaux sur la société; Produit: leader dans la force du produit, avec la technologie de fabrication de la structure de co – extrusion Aba et l’appariement synchrone des fleurs, le produit est plus beau et stable.
Avant la transaction, henglin détenait 42,13% des capitaux propres de Yongyu household. Par la suite, si la transaction est terminée, henglin détiendra 94,72% des capitaux propres de Yongyu household. Yongyu Household deviendra une filiale holding de henglin, qui complétera bien les activités de henglin Household et contribuera à développer davantage l’expérience des deux parties en matière de gestion du marché et des canaux, des produits et de la technologie, de la production et de l’exploitation. Les synergies multidimensionnelles, telles que le capital, améliorent encore la compétitivité des entreprises sur le marché.
Les facteurs négatifs se sont atténués et le rendement devrait s’améliorer de façon marginale.
À court terme, en raison de la base élevée de l’année dernière, des tensions maritimes, de l’épidémie au Vietnam, des fluctuations du taux de change et de la hausse des prix des matières premières, le taux de croissance des revenus du troisième trimestre de l’entreprise a ralenti et le niveau des bénéfices a diminué. À l’heure actuelle, du côté des revenus, les activités traditionnelles de l’entreprise bénéficient de la reprise successive de la capacité de l’usine vietnamienne, de l’atténuation de la capacité de transport maritime et devraient maintenir un bon développement, tandis que les nouvelles activités devraient contribuer davantage à la croissance avec la libération continue des commandes de médecins de cuisine et le développement rapide de la marque indépendante nouhaus; Du côté des bénéfices, les prix des principales matières premières de l’entreprise, telles que l’éponge, le plastique et le cuir, ont diminué depuis la mi – octobre, et avec la mise en œuvre de l’augmentation des prix de l’entreprise, la pression du côté des coûts devrait progressivement s’atténuer. À moyen et à long terme, l’entreprise, en tant qu’entreprise leader dans le domaine des sièges en Chine, a progressivement étendu son territoire d’affaires de la maison de bureau à la maison PAN par une série de fusions et d’acquisitions depuis 2018. Actuellement, ses principales activités comprennent la maison de bureau, la maison logicielle et la maison personnalisée. Avec la promotion du docteur Cook, la marque privée nouhaus et lo China et le commerce électronique en Chine, En plus de cette augmentation de l’achat d’actions de Yongyu home, le développement futur est prévisible.
Conseils en matière d’investissement:
La carte d’affaires de l’entreprise est élargie, les commandes de mobilier de bureau sont suffisantes et les activités de mobilier de logiciel et de mobilier personnalisé sont continuellement promues. La contribution de cette transaction à la performance future de l’entreprise n’est pas prise en considération temporairement, et les prévisions de bénéfices antérieures sont maintenues. Le revenu d’exploitation de l’entreprise pour 21 – 23 ans est estimé à 54,36 / 63,81 / 7288 milliards de RMB et EPS à 3,31 / 4,11 / 5,02 RMB respectivement. Correspond au prix de clôture de 41,59 RMB / action le 28 février 2022 avant la suspension de la négociation, PE est 13 / 10 / 8 fois respectivement, ce qui maintient la note d ‘« achat».
Conseils sur les risques
La demande de chaises de bureau est inférieure aux attentes; La demande de canapé est inférieure aux attentes; Le développement du commerce électronique transfrontalier n’est pas à la hauteur des attentes; Risque accru de concurrence industrielle; Le risque d’une hausse substantielle des prix des matières premières; Risque de fluctuation des taux de change.
