China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Événement: China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) a publié La société a publié l’annonce des principales données d’exploitation de janvier à février 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation estimé à 13,1 milliards de RMB, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère devrait atteindre environ 2,4 milliards de RMB, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente, et le taux d’intérêt net attribuable à la mère devrait atteindre 18,32%.
La réduction de l’impôt sur le revenu a entraîné une augmentation significative du taux d’intérêt net des sociétés mères. L’annonce prévoit que le taux d’intérêt net attribuable à la mère sera de 18,32% de janvier à février 2022, soit une augmentation de 2,6 PCT par rapport à 2021q1. Le 30 septembre 2021, la compagnie a publié une annonce selon laquelle six filiales, dont Haitang Bay, Haifa et Meilan Airport, pourraient bénéficier d’un taux préférentiel d’impôt sur le revenu des sociétés de 15%. Le taux préférentiel d’impôt sur le revenu passé a été inversé une fois au troisième trimestre de 2021. L’effet préférentiel du taux préférentiel d’impôt sur le revenu a effectivement commencé à se manifester au quatrième trimestre de 2021, et la rentabilité future de la compagnie devrait être légèrement améliorée. La superposition du taux d’escompte hors taxes de l’île s’est quelque peu rétrécie et le taux d’intérêt net de la mère a augmenté de façon significative.
Les flux de passagers à l’intérieur de l’île se sont rétablis régulièrement et les ventes hors taxes ont augmenté. De janvier à février 2022, le débit cumulé de passagers à l’aéroport international Haikou Meilan était d’environ 3,62 millions de fois – personne, en hausse de 35,7% par rapport à l’année précédente, revenant à 74% du niveau de la même période en 2019; Le débit cumulé de passagers à l’aéroport international Sanya Phoenix est d’environ 3,6 millions de personnes, en hausse d’environ 26,6% d’une année sur l’autre, revenant à 85% du niveau de la même période en 2019. Les mois de janvier et février sont la saison touristique de pointe de Hainan, le flux de passagers superposé se rétablit régulièrement, ce qui stimule la croissance des ventes hors taxes hors de l’île.
Conseils en matière d’investissement: la capacité de contrôle des coûts et le niveau et l’exploitation de la marge bénéficiaire de l’entreprise ont un effet d’échelle important, qui est causé par les caractéristiques de la licence de l’industrie exonérée d’impôt et l’influence absolue de l’entreprise. Trois facteurs devraient encore renforcer l’avantage d’échelle et la rentabilité de l’entreprise: (1) L’amélioration de la perméabilité du côté de la demande (2) L’amélioration continue de la catégorie et de l’exploitation de l’entreprise du côté de l’offre (3) L’amélioration du volume, du SKU et de la couverture des clients du nouveau projet portuaire. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 / 2022 / 2023 sera respectivement de 9591 milliards de RMB / 11757 milliards de RMB / 16509 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 38,02 / 31,02 / 22,09. Passer à la cote d’achat.
Indice de risque: les épidémies répétées ont entravé la mobilité de la population; Risque accru de concurrence intrainsulaire
