Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 3095 milliards de RMB (YOY + 35,44%) et un bénéfice net de 643 millions de RMB (YOY + 62,97%). La société prévoit de verser des dividendes en espèces de 15 yuans (y compris l’impôt) pour chaque 10 actions et d’ajouter 6 actions à tous les actionnaires pour chaque 10 actions au moyen de la réserve de capital.
Avis de sécurité:
En 2021, les résultats ont augmenté rapidement et le taux d’intérêt net a augmenté de 3,51 PCT. Extrémité des revenus: en 2021, 393 articles d’équipement d’impression à l’écran ont été vendus, en hausse de 46,1% d’une année sur l’autre, ce qui a fortement stimulé la croissance des revenus de l’entreprise. Marge brute: en 2021, la marge brute globale de la société était de 38,3%, en hausse de 4,28 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la substitution nationale des matières premières et des pièces de rechange de la société et de l’augmentation du pouvoir de négociation. Côté d épense: en 2021, le taux total des ventes, de la gestion, de la R & D et des finances de l’entreprise était de 19,18%, en hausse de 1,93 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du taux des dépenses de R & D. Taux d’intérêt net: en 2021, le taux de profit net attribuable à la société mère a atteint 20,77%, en hausse de 3,51 PCT par rapport à l’année précédente. Commandes: À la fin de 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 2405 milliards de RMB, en hausse de 50,5% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la compagnie a considérablement augmenté ses commandes en main. En 2021, l’entreprise a reçu des commandes de l’ensemble de la ligne d’hétérostructure d’Anhui Huasheng, Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615)
L’augmentation fixe a été achevée avec succès et des préparatifs suffisants ont été faits pour l’éclatement de l’ordre d’hétérostructure. En décembre 2021, la société a terminé avec succès l’augmentation fixe de capital, avec une collecte de fonds cumulée de 2812 milliards de RMB (le nombre d’actions émises est de 4360 millions et le prix moyen est de 645 RMB / action). On s’attend à ce que 40 ensembles d’équipements PECVD, d’équipements PVD et d’équipements d’automatisation soient ajoutés chaque année après l’achèvement du projet, avec un revenu annuel de 6 milliards de RMB et un bénéfice net annuel de 879 millions de RMB. Il convient de noter que le client Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615)
Rachat d’actions de la société pour démontrer la confiance dans le développement. En février 2022, la société a annoncé son intention de racheter les actions de la société avec une contribution en capital propre de 162,5 millions de RMB à 325 millions de RMB, avec un prix de rachat maximal de 650 RMB / action et une période de rachat de 12 mois. Le programme de rachat reflète la confiance de l’entreprise dans ses perspectives de développement et sa reconnaissance de la valeur intrinsèque de l’entreprise, ce qui est bénéfique pour renforcer la confiance des investisseurs dans l’entreprise.
La réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité de l’hétérostructure entrent dans une période critique, les commandes de l’entreprise devraient entrer dans une période explosive. À l’heure actuelle, la différence de coût par watt entre les piles PERC et les piles à hétérojonction est d’environ 25 cents, le coût par watt de plaquettes de silicium et le coût de la pâte d’argent étant les principales différences. En ce qui concerne le coût des plaquettes de silicium, d’une part, la tendance des plaquettes de silicium de type n est évidente et de plus en plus d’entreprises devraient adopter des plaquettes de silicium de type N de 130 microns ou moins afin d’économiser le coût des plaquettes de silicium; D’autre part, avec la production à grande échelle, les prix des plaquettes de type N et des plaquettes de type P devraient être égaux. En ce qui concerne le coût de la pâte d’argent, d’une part, le remplacement de la pâte d’argent à basse température par la pâte d’argent domestique progresse de façon ordonnée et le prix diminuera considérablement; D’autre part, le cuivre revêtu d’argent est dans une période d’essai critique, une fois mûr, il réduira considérablement la consommation de pâte d’argent par watt.
Suggestions d’investissement: ajuster légèrement les prévisions de bénéfices de la société. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère en 2022 – 2024 sera de 854 millions de RMB, 1308 millions de RMB et 1798 millions de RMB (les valeurs avant 2022 – 2023 étaient respectivement de 844 millions de RMB et 1268 millions de RMB), et le ratio P / e correspondant sera respectivement de 69, 45 et 33 fois. En tant que chef de file de l’ensemble de l’équipement hjt, l’entreprise bénéficiera pleinement des dividendes de l’industrie hjt et maintiendra la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) risque de baisse du climat de l’industrie: si le climat de l’industrie photovoltaïque diminue, la croissance des commandes des entreprises d’équipement sera affectée. Risque du cycle d’Acceptation: l’échelle des stocks de l’entreprise est grande et l’incertitude du cycle d’acceptation peut entraîner des fluctuations du rendement de l’entreprise. Risque inattendu de R & D de nouvelles technologies: si la R & D de l’ensemble de l’équipement hjt de l’entreprise n’est pas à la hauteur des attentes, les nouvelles commandes d’équipement hjt ne seront pas à la hauteur des attentes. Risque de remboursement en espèces: si le client subit une détérioration financière, il y aura un risque de créances irrécouvrables pour l’entreprise.
