Tbea Co.Ltd(600089) ( Tbea Co.Ltd(600089) )
Points saillants
Événement: la compagnie a publié l'annonce des principales données d'exploitation de janvier à février 2022 et a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation d'environ 11334 milliards de RMB de janvier à février 2022, en hausse d'environ 86,94% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 2 068 millions de RMB, en hausse d'environ 115,42% par rapport à l'année précédente.
La capacité de production de silicium est progressivement libérée, mais la situation de l'offre et de la demande est encore relativement tendue. La transformation technique et la mise en service de la nouvelle capacité de production de l'entreprise garantiront une augmentation élevée des expéditions. Bien que de nombreuses entreprises de silicium, dont Tongwei Co.Ltd(600438) Dans le même temps, la demande finale continue de s'améliorer dans le contexte de la baisse des prix de la chaîne industrielle. Nous maintenons le jugement selon lequel la demande photovoltaïque devrait dépasser 220 GW en 2022. La forte demande de silicium jouera un rôle de soutien dans le prix. La probabilité d'une baisse rapide et significative des prix est faible. Nous estimons que le prix moyen annuel du silicium en 2022 devrait rester supérieur à 180 yuan / kg.
D'une part, l'entreprise a procédé à une réforme technique de la ligne de production de silicium polycristallin du Xinjiang, qui devrait être achevée en 2022h1, ce qui a entraîné une augmentation de la capacité de production de 66 000 tonnes / an à 100000 tonnes / an, et les coûts de production devraient encore diminuer après une capacité suffisante d'hydrogénation à froid; D'autre part, l'entreprise fait régulièrement progresser la construction du projet Baotou 100000t / A. on s'attend à ce que 2022h2 soit achevé mécaniquement et atteigne la production d'ici la fin de l'année, ce qui augmentera la capacité totale de l'entreprise à 200000t / a d'ici la fin de l'année 22.
La planification de l'UHV dans le cadre du « quatorzième plan quinquennal » du réseau d'État a dépassé les attentes et les résultats des activités de transport et de transformation de l'énergie de la compagnie devraient maintenir une forte croissance. Selon China Energy News, au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », le réseau national prévoit de construire un projet UHV « 24 AC 14 DC » avec un investissement total de 380 milliards de RMB, et le réseau national prévoit de commencer 13 lignes UHV « 10 AC 3 DC » en 2022, ce qui représente une amélioration significative par rapport au plan UHV (7 circuits UHV DC) proposé dans le « Plan d'action pour atteindre le pic de carbone et neutraliser le carbone » du réseau national en mars 2021. La part de marché des produits de transformateurs UHV de l'entreprise est de premier plan dans l'industrie (le taux d'appel d'offres historique est de 25 ~ 30%), et les produits de transformateurs UHV de ± 1100kv et d'autres produits développés indépendamment par l'entreprise ont été inclus dans la liste des premiers grands projets d'équipement technique dans le domaine de l'énergie, et la percée a été réalisée dans la technologie clé de la douille UHV DC. Avec l'échelle de construction UHV à l'avenir, l'entreprise a dépassé les attentes. Les activités de transport et de transformation de l'entreprise devraient maintenir une forte croissance.
Maintenir la cote d '« achat »: selon le rythme d'expansion de la production de l'entreprise, le jugement sur le prix futur du silicium, la superposition du réseau national pour accélérer la construction d'UHV et d'autres raisons, nous maintenons les prévisions de bénéfices de 21 ans et augmentons les prévisions de bénéfices de 22 à 23 ans. Nous prévoyons que l'entreprise réalisera un bénéfice net de 70,91 / 104,37 / 12472 milliards de RMB (18% de maintien / augmentation / augmentation de 20%), correspondant à eps1. 87 / 2.75 / 3.29 Yuan, le cours actuel des actions correspond à une PE de 21 - 23 ans 11 / 7 / 6 fois. Les deux principales industries de l'entreprise (nouvelle industrie de l'énergie et projets d'appui, ainsi que les activités de transport et de transformation de l'énergie) occupent une place importante dans le système énergétique axé sur la production d'électricité à partir de nouvelles sources d'énergie dans le contexte de la neutralité du carbone. L'entreprise est leader dans les industries d'affaires susmentionnées. À l'avenir, elle maintiendra une croissance stable et saine et maintiendra la cote d '« achat » avec l'amélioration de la prospérité de l'industrie.
Indice de risque: la capacité de production et les ventes de silicium sont inférieures aux prévisions; La nouvelle capacité installée de l'industrie photovoltaïque est inférieure aux prévisions; Les investissements dans le réseau électrique sont inférieurs aux attentes; Risques liés aux opérations à l'étranger.
