China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Événement: la société a annoncé les données d’exploitation de janvier à février 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 13,1 milliards de RMB, en hausse d’environ 20% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net d’environ 2,4 milliards de RMB attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, en hausse d’environ 20% d’une année sur l’autre. Les données correspondent aux attentes.
Commentaires: les ventes globales sont encore stimulées par la croissance du marché hors taxes de Hainan. Selon les dernières données du Département du commerce de la province de Hainan, les ventes totales des 10 boutiques hors taxes de Hainan de janvier à février 2022 se sont élevées à 12873 milliards de RMB, en hausse de 33% par rapport à L’année précédente; Parmi eux, les ventes hors taxes se sont élevées à 11 946 milliards de RMB, en hausse de 38% par rapport à l’année précédente; Le nombre d’achats en franchise de droits s’est élevé à 2 126600, soit une augmentation de 36% par rapport à l’année précédente; Les achats hors taxes se sont élevés à 12 623000 unités, soit une augmentation de 53% par rapport à l’année précédente. D’après les données publiées de janvier à février 2022, nous prévoyons que le chiffre d’affaires global des entreprises exemptées de Hainan sera supérieur à 10 milliards de RMB et que le chiffre d’affaires des entreprises en ligne et autres sera de 2,5 à 3 milliards de RMB. Le taux de profit de la société mère est supérieur de 18% à 16% au cours du premier trimestre de 2021q1, ce qui est nettement supérieur à 6% au cours du quatrième trimestre de 2021q4. Les facteurs d’influence du taux d’intérêt net, à l’exception des facteurs du Festival de printemps et de l’imposition préférentielle de l’impôt sur le revenu pour les entreprises de Hainan au cours du troisième trimestre de l’année dernière, sont plus importants pour l’amélioration de la gestion. Depuis le jour de l’an de cette année, la société a pris le commandement de « demander des avantages à la direction», a organisé L’indice d’exploitation a établi le meilleur record de l’histoire au cours de la même période, ce qui a entraîné une augmentation significative du niveau de la marge brute.
Q1 prévision des revenus: en raison de la fermeture des magasins hors taxes Sanya pendant cinq jours du 3 au 7 mars et de l’augmentation des épidémies sporadiques dans diverses régions, les données sur les ventes devraient être touchées en mars. Les ventes moyennes au cours des deux premiers mois de 2022 se sont élevées à 6,55 milliards de RMB. Compte tenu de l’épidémie de Sanya en mars, supposons que les ventes au cours du mois de mars se sont élevées à 6 milliards de RMB, le chiffre d’affaires prévu pour 2022q1 est de 19,1 milliards de RMB, le chiffre d’affaires prévu pour 2021q1 est de 18 134 milliards de RMB, et le chiffre d’affaires mensuel pour mars 2021 est de 7,2 milliards de RMB. Compte tenu de l’ensemble des
Q1 bénéfice net attribuable à la mère prévu: le bénéfice net attribuable à la mère moyen au cours des deux premiers mois de 2022 est de 1,2 milliard, le bénéfice net attribuable à la mère en mars 2021 est d’environ 850 millions et la marge bénéficiaire nette attribuable à la mère est de 12%. Supposons que la marge bénéficiaire nette en mars de cette année soit de 12% et que le bénéfice net en mars soit de 720 millions de RMB. Compte tenu de l’ensemble du bénéfice net attribuable à la mère au cours du premier trimestre de 2022q1 est de 3,12 milliards de RMB (24 + 7,2), le taux de croissance du bénéfice net devrait être de 9%.
L’effet de la protection des bénéfices à court terme s’est manifesté. Il n’y a pas besoin de s’inquiéter de la perturbation de la situation épidémique à court terme, mais il faut prêter attention à la valeur à long terme: l’objectif de l’entreprise a changé cette année, et l’évaluation des bénéfices a été davantage soulignée. La province de Hainan met également l’accent sur la liaison des prix entre les franchisés fiscaux. Indépendamment de l’impact de la perturbation de la situation épidémique à court terme, la marge bénéficiaire de l’entreprise sera dans une période de réparation Nous mettons davantage l’accent sur l’attention accordée à l’excellente capacité de gestion de l’entreprise. À l’heure actuelle, les activités en ligne sont progressivement intégrées. Après l’intégration unifiée des canaux en ligne dans tous les magasins, la partie logistique et d’entreposage est également en cours d’ajustement. L’amélioration de l’efficacité à L’avenir améliorera également la marge brute globale de l’entreprise; De nouvelles marques continuent également d’être introduites, et l’ouverture de nouvelles boutiques hors taxes portuaires au troisième trimestre sera un moteur important de la croissance des performances de l’entreprise à l’avenir.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la situation de l’express de performance de l’entreprise, nous avons augmenté le SPE de 21 ans à 4,91 yuan RMB (augmentation de 1%), réduit le SPE de 22 à 23 ans à 5,68 yuan RMB et 7,15 yuan RMB (diminution de 8% respectivement), ce qui correspond à un pe 38 / 33 / 26 fois de 2021 à 2023, mais nous continuons d’innover en tant que société de premier plan absolue exonérée d’impôt. Au cours de la période épidémique, des mesures positives ont été prises pour mettre en place une politique d’exonération fiscale hors de l’île, et l’évaluation actuelle est faible. Nous sommes optimistes quant à la valeur à long terme de l’entreprise et maintenons la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: sous l’influence de l’épidémie, le pouvoir d’achat des résidents a diminué et les politiques n’ont pas été mises en œuvre comme prévu.
