Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) ( Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
Questions:
Le 10 mars 2022, le Centre provincial d’échange de médicaments de Guangdong a publié l’avis sur l’annonce des résultats de la sélection / sélection proposée pour l’achat centralisé (premier lot) de Diclofénac et d’autres médicaments dans l’Union de Guangdong. Le plâtre de gel de sodium loxofen de la société a obtenu la qualification de sélection proposée avec succès au prix de 181875 yuan / plâtre. Le 7 mars, la société a publié le projet de plan d’incitation au capital restreint de 2022, qui prévoit d’accorder 5,3 millions d’actions restreintes à 72 objets d’incitation au prix de 13,94 yuan / action. L’objectif de l’évaluation du rendement est basé sur le bénéfice net de 2021, avec un taux de croissance d’au moins 30%, 55% et 75% respectivement de 2022 à 2024.
Avis de sécurité:
Les bottes de collection sont tombées au sol avec une légère réduction des prix, ce qui correspond aux attentes. Cette fois – ci, le gel de sodium loxofen de Guangdong Alliance Gathering Co., Ltd. A obtenu avec succès la qualification à retenir (c. – à – D. l’offre gagnante P2) au prix de 181875 yuan / pièce, tandis que le gel de sodium loxofen des produits concurrents no 1 et no 3 a obtenu la qualification à retenir (l’offre gagnante P1). Selon les règles, l’entreprise recevra 100% de son volume d’achat convenu pour la première année, ainsi que la première partie des trois, et recevra également une utilisation progressive. Par rapport au prix le plus bas de 24,25 yuan / pièce dans la région de l’Union, la baisse des prix est d’environ 25%, ce qui est relativement modéré et correspond à la fourchette de baisse de 20 à 30% prévue par le marché précédent. Nous pensons que le facteur de répression à court terme de l’entreprise sera éliminé après l’achat centralisé. Entre – temps, l’attribution de l’appel d’offres centralisé permettra également de lever les restrictions à l’ouverture des établissements médicaux publics et d’accélérer l’admission à l’hôpital.
L’incitation au capital est introduite en temps opportun pour démontrer la confiance dans le développement. L’entreprise a lancé un plan d’incitation à l’achat d’actions avant la mise en place de l’Alliance de Guangdong, ce qui montre qu’elle est encore confiante dans le développement après l’achat centralisé. L’objectif de l’incitation au capital est le personnel de direction et l’épine dorsale technique (commerciale) qui ont une incidence directe sur la performance opérationnelle et le développement futur de l’entreprise. En ce qui concerne l’objectif de déverrouillage, le taux de croissance du bénéfice net entre 2022 et 2024 n’est pas inférieur à 30%, 55% et 75%, respectivement, par rapport à 2021. Selon l’objectif minimal, le tcac atteindra 20,51% d’ici 2021 – 2024. Étant donné que l’objectif d’incitation au capital appartient essentiellement à l’objectif de couverture de base, le taux de rendement final devrait dépasser les conditions de déverrouillage.
Les nouveaux produits kétoprofène sont sur le point d’être lancés et l’expansion de l’extrémité OTC est attendue. L’entreprise est positionnée comme le chef de file de l’administration percutanée de médicaments en Chine et a mis en place un grand nombre de variétés potentielles autour de la sector – forme technologique des gels, dont le prochain produit lourd, ketolofen gels, devrait être approuvé au deuxième trimestre de 2022. Après l’achat centralisé et la réduction des prix de l’Alliance Guangdong, la société accélérera l’expansion des canaux de gré à gré. Nous croyons que les gels ont des attributs de consommation et qu’ils ont un vaste espace de marché à l’extrémité de l’OTC. Entre – temps, les ventes en vente libre sont relativement peu touchées par les frais de contrôle de l’assurance médicale.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’Alliance de Guangdong a été établie de manière centralisée, la baisse des prix de l’entreprise a été modérée, conformément aux attentes du marché, et les facteurs de répression à court terme ont été levés. On s’attend à ce que le taux d’admission à l’hôpital dans la région de Guangdong s’accélère et que les ventes augmentent considérablement. Entre – temps, l’expansion des canaux de gré à gré devient un nouveau point de vue et améliore encore le plafond des produits. Nous maintenons temporairement les prévisions de la compagnie selon lesquelles le SPE de 2021 à 2023 sera de 0,90 Yuan, 1,33 yuan et 2,06 Yuan respectivement. Le cours actuel des actions ne correspond qu’à 19 fois le PE de 2022 et maintient la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: 1) risque de R & D: l’entreprise a de nombreux pipelines de R & D et peut échouer, en particulier certains produits innovants améliorés. Le volume des produits est inférieur aux attentes: en raison de facteurs tels que le modèle de concurrence des produits et la capacité de commercialisation de l’entreprise, le volume des produits peut être inférieur aux attentes. Risque stratégique: risque que la mise en œuvre de la politique d’achat centralisé dépasse les attentes.
