Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ( Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
Événement: la compagnie publie l’annonce des conditions d’exploitation de janvier à février 2022. Selon le calcul préliminaire de la compagnie, de janvier à février 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires total d’environ 7,22 milliards de RMB, en hausse d’environ 11,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 840 millions de RMB, en hausse d’environ 293,5% d’une année sur l’autre.
Janvier – février, base de prix légèrement inférieure. Charbon électrique: de janvier à février, le prix moyen du port q5500 était de 959 yuan / tonne, en baisse de 420 yuan / tonne par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière (prix moyen de 1378 yuan / tonne). Charbon à coke: affecté par la politique de protection de l’environnement et de limitation de la production pendant la saison de chauffage et les Jeux olympiques d’hiver, la demande en aval du charbon à coke est faible après l’année. Le prix du dépôt principal de charbon à coke de Jingtanggang a augmenté de 2 739 yuan / tonne De janvier à février, ce qui a diminué de 565 yuan / tonne par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière (prix moyen de 3 304 yuan / tonne).
De mars à aujourd’hui, le charbon à moteur et le charbon à coke ont fait de grands progrès. Charbon à moteur: actuellement, le principal point de contradiction sur le marché du charbon à moteur est toujours le long de la côte, le stockage du charbon à moteur portuaire est à un niveau bas ces dernières années, la fonction du réservoir est affaiblie; Entre – temps, le coût élevé du charbon importé a entraîné une diminution du volume des importations, ce qui a exacerbé la contradiction entre l’offre et la demande. Au 10 mars, le prix au comptant du port s’élevait à plus de 1800 yuan / tonne, ce qui est nettement supérieur au prix moyen des deux mois précédents (959 yuan / tonne). À l’avenir, si le problème des faibles stocks côtiers ne peut être résolu, les prix du charbon sont encore sujets à la hausse et difficiles à baisser. Charbon à coke: À la fin des Jeux olympiques d’hiver, le début des hauts fourneaux dans les aciéries en aval et la production de fer fondu ont considérablement augmenté, ce qui a entraîné une forte demande de réapprovisionnement actif des stocks, un faible niveau historique au cours de la même période dans l’inventaire actuel, tandis que l’espace d’augmentation de la production de charbon à coke en Chine est limité, le dédouanement du charbon mongol importé est encore limité, et le prix du charbon à coke sur le marché international est élevé et a Jusqu’au 10 mars, le prix du dépôt principal de charbon à coke du port de Jingtang a augmenté de 3 350 yuan / tonne.
L’entreprise se concentre sur les ventes au comptant, avec une grande flexibilité de performance. L’entreprise dispose d’une variété complète de charbon commercial, principalement du charbon pauvre, y compris le charbon à coke, le charbon riche, le charbon pauvre, le charbon pauvre, l’anthracite, le charbon à gaz, le charbon à longue flamme, etc. Étant donné que le charbon de l’entreprise est diversifié et qu’il est de petite taille, aucun contrat d’accord à long terme n’a été signé et la plupart d’entre eux sont vendus au comptant. Dans le contexte de la hausse continue des prix du charbon, la performance est très élastique et les bénéfices futurs méritent d’être anticipés.
Optimiser les actifs, charger légèrement et augmenter le ratio des dividendes. L’entreprise a été fondée en tant que société commerciale traditionnelle. Auparavant, en raison de la mauvaise gestion des risques de l’entreprise dans le commerce du charbon, il était difficile de rembourser l’entreprise et le risque de créances irrécouvrables a considérablement augmenté. Afin d’optimiser la qualité des actifs, depuis 2016, l’entreprise a strictement contrôlé les risques commerciaux, réduit l’échelle commerciale, s’est efforcée de résoudre les problèmes hérités de l’histoire, a accéléré le traitement de certaines filiales commerciales ayant subi de lourdes pertes, a lancé un « plan de réduction des effectifs» et a continué de réduire le fardeau des résultats ultérieurs. Entre – temps, de 2014 à aujourd’hui, la perte totale de créances irrécouvrables a atteint 8,1 milliards de RMB. Grâce à des années consécutives de dépréciation des actifs, les actifs de la société ont continué d’être optimisés et devraient ensuite être mis en jeu. Compte tenu du fait que le fardeau historique de l’entreprise a été essentiellement digéré, qu’il n’y a pas de dépenses en capital importantes pour le moment, que les bénéfices sont plus élevés que prévu, que les flux de trésorerie manuels sont abondants et que les dividendes de l’entreprise sont plus élevés que prévu dans le contexte des dividendes élevés de l’industrie.
Conseils en matière d’investissement. L’entreprise dispose d’une variété complète de charbon, d’une excellente qualité du charbon, d’un contrôle strict continu des risques commerciaux, d’une réduction des ventes de charbon commercial et d’une augmentation substantielle du niveau des bénéfices. Actuellement, l’évaluation statique est inférieure à 5 fois, ce qui est historiquement faible et doit être réparé d’urgence. De 2021 à 2023, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,95 milliards de RMB, 7,84 milliards de RMB et 7,94 milliards de RMB respectivement, et que le SPE sera de 2,50 RMB, 3,95 RMB et 4,01 RMB respectivement. Le PE correspondant n’est que de 5,3, 3,4 et 3,3, et la cote « surpoids» sera maintenue.
Conseils sur les risques: le prix du charbon a fortement chuté, le risque de créances irrécouvrables a éclaté et la nouvelle transition énergétique n’a pas répondu aux attentes.
