Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2541 milliards de RMB (en hausse de 69,17% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net de 600 millions de RMB pour la société mère (en hausse de 197,24% d’une année sur l’autre); Parmi eux, au quatrième trimestre de 2021q4, la société a réalisé 788 millions de RMB de revenus (en hausse de 67,86% d’une année sur l’autre et de 8,67% d’une année sur l’autre) et 196 millions de RMB de bénéfices nets pour la société mère (en hausse de 992,82% d’une année sur L’autre et de 0,41% d’une année sur l’autre).
Principaux points d’investissement:
Les résultats de 2021 sont conformes aux attentes et les performances de la société à trois roues motrices robustes silicium + Power + RF continuent d’augmenter fortement. Profitant de la prospérité de l’industrie, l’entreprise a une production et des ventes florissantes, tout en optimisant la structure des produits et le prix de vente des produits, ce qui a entraîné une croissance rapide des revenus de l’entreprise. En 2021, les ventes de puces de silicium de l’entreprise s’élevaient à 7 817700 pièces (en hausse de 33,82% d’une année sur l’autre), celles de dispositifs d’alimentation électrique à 1 503900 pièces (en hausse de 40,58% d’une année sur l’autre) et celles de puces RF à 7 800 pièces (en hausse de 461,82% d’une année sur l’autre). En ce qui concerne les activités, la société d’affaires silicium Chip a réalisé un chiffre d’affaires de 1459 milliard de RMB (en hausse de 49,85% d’une année sur l’autre), une marge brute de 45,45% (en hausse de 4,79 PCT d’une année sur l’autre), un chiffre d’affaires de 1070 milliard de RMB (en hausse de 100,34% d’une année sur l’autre), une marge brute de 50,95% (en hausse de 21,00 PCT d’une année sur l’autre) et un chiffre d’affaires de 444 milliard de RMB (en hausse de 474,32% d’une année sur l’autre) dans le La marge brute était de – 93,77% (en hausse de 152,17 PCT d’une année sur l’autre) et s’est nettement améliorée d’une année sur l’autre. La capacité de contrôle des d épenses de l’entreprise a été constamment améliorée. En 2021, le taux des dépenses de l’entreprise (à l’exclusion de la R & D) était de 7,68% (en baisse de 3,00 PCT par rapport à l’année précédente), dont 0,70% (en hausse de 0,08 PCT par rapport à l’année précédente), 2,78% (en baisse de 1,00 PCT par rapport à l’année précédente) et 4,20% (en baisse de 2,08 PCT par rapport à l’année précédente) pour les ventes, la gestion (à l’exclusion de la R & D L’entreprise a considérablement intensifié ses efforts de R & D, avec des d épenses de R & D de 229 millions de RMB en 2021 (en hausse de 104% d’une année sur l’autre) et un taux de dépenses de R & D de 9,01% (en hausse de 1,56 PCT d’une année sur l’autre).
La structure des produits s’est considérablement améliorée et les trois principales entreprises ont continué de faire des percées. En ce qui concerne les plaquettes de silicium, en tant que chef de file de l’industrie chinoise, l’avantage de capacité de l’entreprise a été pleinement mis en jeu, les lignes de production de 6 et 8 pouces fonctionnent à pleine charge pendant longtemps, et l’offre de plaquettes épitaxiques fortement dopées au silicium est en pénurie. Le volume de 12 pouces est évident, avec une capacité de production annuelle de 1,8 million de comprimés à la fin de 2021, et une percée majeure dans l’approvisionnement des clients. La capacité technique a couvert les noeuds techniques de plus de 14 nm et les principaux produits de vente ont été soumis à la vérification des échantillons et la production et les ventes ont augmenté. En ce qui concerne les dispositifs électriques, les produits photovoltaïques continuent d’augmenter, Représentant 43 à 47% des ventes mondiales annuelles de puces photovoltaïques. Les expéditions de puces rainurées ont augmenté de 260% d’une année sur l’autre, tandis que celles de produits plats Schottky ont augmenté de 170% d’une année sur l’autre. Les commandes mensuelles de puces Schottky et MOS liées à l’alimentation électrique dépassent largement la capacité réelle et sont entièrement produites et vendues toute l’année. En ce qui concerne les puces RF, la certification des clients s’est superposée à des années d’accumulation de technologie, ce qui a donné lieu à un bond en avant dans la dynamique de développement de l’entreprise, qui a développé 0,15 μ Un certain nombre de procédés et de produits à faible coût, à haute performance, à haute homogénéité et à haute fiabilité, tels que me modephemt, sont entrés sur le marché successivement, formant des ventes commerciales à grande échelle et maintenant des volumes rapides, et ayant plus de 60 groupes de clients de haute qualité, tels que onry micro et Core bate.
Acquisition de semi – conducteurs GUOJing (Jiaxing) pour renforcer la Force des produits légers. La société 2022m2 a annoncé qu’elle avait l’intention d’acquérir 77,97% des actions de GUOJing Semiconductor. À l’heure actuelle, GUOJing a terminé la construction de l’infrastructure avec une capacité de production mensuelle de 400000 pièces. La ligne de production automatique de 12 pouces de silicium pour la production de circuits intégrés a été mise en place et est en phase d’introduction des clients et de vérification des produits. Nous pensons que l’acquisition par l’entreprise de semi – conducteurs à cristaux d’État contribuera à l’expansion rapide de l’échelle de production actuelle de plaquettes de silicium de 12 pouces, au renforcement de la force technique de mélange léger, à la prise en compte des possibilités de substitution nationales et à la réalisation d’un développement rapide. Entre – temps, l’augmentation constante de 5,2 milliards de RMB de l’entreprise a été réalisée, ce qui est bénéfique pour l’entreprise d’améliorer encore sa capacité de production, de réaliser des avantages technologiques et d’échelle et d’améliorer la compétitivité du marché des puces de silicium semi – conducteurs et des dispositifs d’alimentation. Dans l’ensemble, l’acquisition et l’acquisition de semi – conducteurs à cristaux d’État par l’entreprise et la mise en place d’un site d’augmentation régulière contribueront à consolider et à développer les avantages techniques, à élargir la catégorie et la capacité des plaquettes de silicium et à mettre en place des circuits de puissance en même temps. Dans le contexte de l’amélioration continue de la prospérité de l’industrie et de l’expansion continue de la demande en aval, l’entreprise a une dynamique de croissance suffisante.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) Nous pensons qu’avec l’expansion de la production dans les usines de Wafers en aval et l’expansion de la demande dans les nouveaux véhicules énergétiques, 5g, le contrôle industriel et d’autres domaines, ainsi que la tendance à la substitution domestique dans le contexte du contrôle indépendant, le boom des puces de silicium semi – conducteur et des Dispositifs de puissance en Chine devrait se poursuivre. Nous croyons que la compétitivité de base de l’entreprise est forte, basée sur les domaines d’avantage traditionnels, la disposition de code plus grande puce de silicium et le domaine des dispositifs d’alimentation, en même temps entrer dans le marché de l’industrie de remplacement de radiofréquences GaAs, nous espérons profiter du vent et croître rapidement. Sur la base du principe de prudence, nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées sans tenir compte de l’impact de l’acquisition de GUOJing Semiconductors sur le rendement et le capital social de la société. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 9,42 / 11,73 / 1422 milliards de RMB en 2022 – 2024, et que le SPE correspondant sera de 2,06 / 2,57 / 3,22 RMB / action, et que l’évaluation actuelle du PE correspondant sera de 51 / 41 / 33 fois, de sorte que la note d’« achat» sera maintenue.
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus; Risque de retard dans l’acquisition; Le risque que les progrès de la recherche et du développement de nouveaux produits de l’entreprise ne soient pas à la hauteur des attentes; Risque d’importation de nouveaux produits en retard par rapport aux prévisions.
