China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Événements:
China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) annonce: de janvier à février 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 13,1 milliards de RMB, en hausse d’environ 20% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net d’environ 2,4 milliards de RMB attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, en hausse d’environ 20% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement:
Croissance des revenus dilution des charges les escomptes ont diminué et la rentabilité est revenue sur la bonne voie. De janvier à février, la compagnie a réalisé un taux d’intérêt net de 18,32%, comparativement à Q1 + 2,61 PCT en 2021 et à Q3 + 9,36 PCT en 2021 (Q3 est la marge bénéficiaire d’exploitation après déduction de l’impôt sur le revenu et des bénéfices de retour de loyer). La rentabilité de l’entreprise est revenue sur la bonne voie, ce qui confirme notre jugement précédent selon lequel la baisse à court terme est attribuable à la baisse des flux de passagers causée par l’épidémie.
La reprise des flux de passagers entraîne une augmentation de l’échelle des revenus et une dilution des dépenses. Au fur et à mesure que la prévention et le contrôle des épidémies deviennent plus précis et que l’expérience en matière de prévention et de contrôle s’accumule, le tourisme est désensibilisé à l’égard de l’épidémie dans une certaine mesure. Au début de 2022, il y a encore plusieurs épidémies, le flux de passagers à Hainan a considérablement augmenté. De janvier à février, le débit de passagers de l’aéroport de Sanya Phoenix s’élevait à 3 519900 personnes, en hausse de 24,83% d’une année sur l’autre, revenant à 84,24% du niveau de la même période en 2019; Le débit de passagers de l’aéroport Haikou Meilan s’est élevé à 3478600 personnes, soit + 30,34% d’une année sur l’autre. La reprise des flux de passagers a entraîné une augmentation de 20% des revenus d’une année sur l’autre, tandis que les dépenses au cours de la période ont été relativement rigides et que l’augmentation de l’échelle des revenus a entraîné une baisse significative du taux des dépenses.
La baisse de l’escompte et la baisse de la proportion d’achats supplémentaires ont stimulé la marge brute. En janvier – février, l’intensité de l’escompte de l’entreprise a considérablement diminué par rapport au Q3 de 2021. Après la concurrence de 2021, les franchisés de Hainan ont pleinement pris conscience des inconvénients de la guerre des prix. La probabilité d’une concurrence vicieuse des prix en 2022 est faible et la marge brute est soutenue. Entre – temps, la reprise des flux de passagers hors ligne a soutenu la croissance des revenus hors ligne, tandis que la part des activités en ligne à faible rentabilité a diminué, ce qui a également fortement stimulé le niveau de marge brute.
À partir du quatrième trimestre de 2021, le taux préférentiel d’imposition du revenu de 15% s’appliquera aux entreprises de Hainan.
L’ouverture de nouveaux magasins à Haikou + les attentes des magasins de la ville + la reprise de l’épidémie ont apporté de multiples points de vue. En 2022, le nouveau magasin de Haikou International Duty Free City sera ouvert. L’échelle d’investissement du nouveau magasin dépassera celle de Sanya International Duty Free City, ce qui devrait contribuer à l’augmentation déterministe; Au cours du « quatorzième plan quinquennal » lancé par le Ministère du commerce et 22 autres ministères, il a été clairement proposé de construire un certain nombre de magasins hors taxes dans la ville. En tant que chef de file de l’industrie, Zhongfu a établi un avantage de premier plan dans la chaîne d’approvisionnement et a mis en place un arrangement Multi – points à l’avance, qui devrait bénéficier le plus; avec la normalisation progressive de l’épidémie et la reprise continue du flux de passagers hors ligne, l’élan de croissance des revenus devrait se poursuivre et la rentabilité devrait être maintenue.
Conseils en matière d’investissement: les données d’exploitation de l’entreprise de janvier à février sont brillantes, l’élan de croissance des revenus est suffisant avec la reprise du flux de passagers, la forte reprise de la rentabilité, la reprise de la situation épidémique et l’augmentation de la contribution à l’investissement et à la construction de nouveaux magasins, et la croissance est prévisible. Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 676,69 / 941,21 / 120240 milliards de RMB de 2021 à 2023, avec un bénéfice net de 95,92 / 12053 / 15127 milliards de RMB pour la société mère, correspondant à 38,02 / 30,25 / 24,11 xpe, et maintiendra la cote d’achat.
Indice de risque: l’épidémie en Chine affecte les déplacements à plusieurs reprises; La concurrence industrielle chinoise s’intensifie; Les négociants étrangers en franchise de droits risquent de mener une guerre des prix; Ouverture tardive du nouveau magasin; La macro – économie influence l’enthousiasme des consommateurs.
