Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) ( Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) )
En 2021, les résultats (déduction faite des autres) ont augmenté de 37 à 47%. Selon l’annonce de la société, en 2021, le chiffre d’affaires est d’environ 2,3 à 2,4 milliards de RMB (nous estimons qu’il augmentera de 17 à 22% d’une année sur l’autre en 2020 / qu’il augmentera de 10% d’une année sur l’autre en 2019), et le chiffre d’affaires est d’environ 310 à 330 millions de RMB (nous estimons qu’il diminuera de 26 à 30% d’une année sur l’autre en 2020 / qu’il diminuera d’environ 10% d’une année sur l’autre en 2019), après déduction du chiffre d’affaires non professionnel D’une année sur l’autre, il a augmenté de 37% ~ 47% d’une année sur l’autre en 2020 (en 2020, le transfert de capitaux propres de baiqiu Network, une filiale de la société, a entraîné un revenu unique avant impôt de 298 millions de RMB). Au cours d’un seul trimestre, nous avons estimé que les revenus et les résultats du quatrième trimestre de 2021 ont augmenté / étaient essentiellement stables d’une année sur l’autre par rapport à 2019, avec des conditions d’exploitation stables. Niveau de qualité des bénéfices: Nous estimons que le taux d’intérêt net de l’entreprise en 2021 sera d’environ 14%, et la rentabilité reprendra évidemment.
La matrice de la marque fleurit de façon variée et la nouvelle marque se développe rapidement. Nous divisons les revenus de vente de l’entreprise en 2021 par marque: 1) la marque principale ellassay a connu une bonne reprise, a lancé la série de produits “No.1 player”, a augmenté le nombre de magasins de vente directe, a développé vipshop et jiaoyin et d’autres sectorformes en ligne, et a augmenté les revenus annuels de 9% à 1,02 milliard de RMB. 2) L’expansion du magasin laurier a coïncidé avec l’amélioration de l’efficacité du magasin, ce qui a permis de libérer le potentiel de revenus et d’augmenter considérablement les revenus annuels de 68% à 250 millions de dollars. Le chiffre d’affaires annuel de la marque ed hardy a augmenté de 43% pour atteindre 310 millions de RMB, toujours en cours d’ajustement. Le chiffre d’affaires annuel d’iropari a augmenté de 9% pour atteindre 590 millions de RMB. Selon notre suivi, depuis le deuxième semestre de 2021, avec la reprise de l’épidémie à l’étranger et la reprise évidente de la marque, la dépréciation de l’euro a entraîné une baisse du taux de croissance du chiffre d’affaires déclaré. La nouvelle marque de mode self portrait s’est développée rapidement après son arrivée, a activement utilisé les médias sociaux pour le marketing de précision, avec un chiffre d’affaires annuel de 180 millions de RMB, atteignant 5,3 fois le chiffre d’affaires de l’année précédente. Ajustement de la configuration stratégique, optimisation globale des canaux, du marketing et de la chaîne d’approvisionnement. Côté Canal: la stratégie est entièrement orientée vers le commerce électronique et tous les canaux sont ouverts Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) . En plus de la reprise continue des ventes hors ligne et de l’optimisation de la structure des magasins, et de l’accélération de la mise en page de nouveaux commerces de détail en ligne à l’aide de plusieurs sectorformes, nous estimons que les ventes en ligne de toute l’année 2021 ont considérablement augmenté par rapport à 2019. Côté Marketing: axé sur le consommateur, le système de formation à l’orientation des achats est parfait et le marketing communautaire est pleinement soutenu, y compris la mise en place d’une sector – forme d’exploitation en direct et la construction d’une équipe indépendante de diffusion en direct. Extrémité de la chaîne d’approvisionnement: accélérer la transformation de l’intelligence numérique de la chaîne d’approvisionnement, contrôler strictement les commandes afin d’améliorer les stocks. Le nombre de jours de rotation des stocks de l’entreprise au cours des trois premiers trimestres de 2021 est de 288 jours, soit une diminution de 27 jours par rapport à l’année précédente.
L’entreprise est essentiellement entrée dans un canal de développement stable. La performance de la marque principale de l’entreprise est stable, la nouvelle marque se développe rapidement, avec l’ajustement des canaux et l’optimisation des opérations, nous pensons que l’entreprise devrait croître régulièrement à l’avenir. Pour l’ensemble de l’année 2022, nous estimons que les résultats devraient revenir aux niveaux de 2019.
Conseils en matière d’investissement. L’entreprise est le leader de la mode légère et luxueuse en Chine, l’optimisation de la stratégie multi – marques et l’ajustement continu des canaux. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera respectivement de 3,2 / 3,6 / 410 millions de RMB et que le prix courant sera de 12,02 RMB, ce qui correspond à une PE de 12,5 fois en 2022, et que la cote de « Participation excédentaire » sera maintenue.
Indice de risque: l’impact de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les attentes; La faiblesse de la consommation due à la récession macroéconomique; Les activités de franchise ne sont pas aussi bonnes que prévu; L’expansion et l’ouverture de nouveaux magasins de marque ne progressent pas bien.
