Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
La rentabilité est stable et il y a un grand espace de croissance pour les leaders neutres en carbone. Maintenir la cote d’achat
La société a publié un rapport annuel et a réalisé un chiffre d’affaires de 23,3 milliards de RMB en 2021, soit + 46,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 7,07 milliards de RMB, soit + 53,0% d’une année sur l’autre. Sur la base de l’avancement de la nouvelle capacité de production et de l’évolution des prix des produits et du charbon brut, nous maintenons les prévisions de bénéfices et ajoutons de nouvelles prévisions pour 2024. Nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 80,5 / 109,0 / 18,23 milliards de RMB pour la période 2022 – 2024, en hausse de 13,8% / 35,4% / 67,3% d’une année sur l’autre; EPS est de 1,10 / 1,49 / 2,49 Yuan, ce qui correspond au cours actuel des actions, PE est 15,7 / 11,6 / 6,9 fois. Les produits de l’entreprise bénéficient d’un prix élevé du pétrole et d’une élasticité limitée des coûts du charbon brut, ainsi que d’un grand espace de croissance à l’avenir pour maintenir la cote d ‘« achat ».
La rentabilité des oléfines a diminué d’une année sur l’autre, tandis que celle du coke a augmenté d’une année sur l’autre.
La forte hausse des prix du charbon brut a entraîné une légère baisse de la rentabilité des oléfines. En 2021, les prix de vente du polyéthylène et du polypropylène de la compagnie étaient respectivement de 7 329,7 yuan / T et 7 657,2 yuan / t, en hausse de 17,9% et 9,9% d’une année sur l’autre, le prix d’achat du charbon brut gazéifié était de 661,6 yuan / t, en hausse de 91,2% d’une année sur l’autre, et la différence de prix a diminué de 6,9% d’une année sur l’autre (en baisse de 362 yuan / t en valeur absolue Le coke contribue de façon constante aux bénéfices. En 2021, le prix de vente du coke de la compagnie était de 1964,6 yuan / tonne et le prix d’achat du charbon raffiné à coke était de 1183,9 yuan / tonne, en hausse de 69,7% et 96,7% d’une année sur l’autre, et la différence de prix a augmenté de 9,2% d’une année sur L’autre (en valeur absolue, elle a augmenté d’environ 33 yuan / tonne).
La nouvelle capacité continue de progresser et la mise en page de la neutralisation du carbone ouvre un espace de croissance
Projet de cokéfaction Multi – production: le projet de cokéfaction Multi – production de charbon de 3 millions de tonnes / an entre dans la phase de clôture des projets de soutien. Il est prévu que tous les projets seront achevés et mis en production au cours du premier semestre de 2022, et s’efforcer d’achever le projet de soutien de styrène de 200000 tonnes / an d’ici la fin de 2022. Oléfines de la phase III: 500000 tonnes / an d’oléfines de charbon et 500000 tonnes / an d’oléfines de C2 – C5 utilisées globalement devraient être mises en production au cours du premier semestre de 2023. Oléfines de la phase IV: d’ici 2022, les procédures d’approbation du projet charbon – oléfines de la phase IV de ningdong de 500000 tonnes / an seront achevées et la construction débutera. Inner Mongolia Olefin Project: 4 million T / a Coal to Olefin Project (phase I: 2.6 million T / a) will be started after EIA approval. Projet d’hydrogène vert: Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
Politiques favorables au développement de l’industrie chimique du charbon
La politique soutient le développement de l’industrie chimique moderne du charbon. Le rapport de travail du Gouvernement et le quatorzième plan quinquennal de l’industrie appuient explicitement le développement de l’industrie chimique moderne du charbon, comme le charbon à l’oléfine. La consommation d’énergie des matières premières n’est pas incluse dans le contrôle de la consommation totale d’énergie, ce qui réduit d’environ 70% l’indice de consommation d’énergie des administrations locales. La politique soutient la production d’énergie éolienne et la production d’hydrogène à partir de l’eau électrolytique au lieu de la production d’hydrogène à partir du charbon. La ligne de transformation énergétique de l’industrie chimique moderne du charbon couplée à l’hydrogène vert de l’entreprise est soutenue par la base de ningdong. On s’attend à ce que la nouvelle capacité de production d’oléfines et le projet d’hydrogène vert de l’entreprise continuent de bénéficier. La rentabilité de l’industrie principale devrait augmenter. Les prix du pétrole ont augmenté, mais les prix au comptant du charbon en Chine ont été limités dans une certaine mesure par les politiques. Par rapport aux grandes entreprises de raffinage et de chimie, l’avantage de profit du charbon à l’oléfine est important. Avec la fin des deux jeux et des Jeux paralympiques, l’accumulation des attentes de croissance stable, le prix du coke rebondit, les bénéfices du coke devraient augmenter.
Conseils sur les risques: risque de baisse des prix des produits, risque d’augmentation des prix des matières premières et risque de construction de nouveaux projets moins que prévu
