Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Aperçu de l’événement
Gongniu Group Co.Ltd(603195) a publié Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2813 milliards de RMB, soit + 21,59% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 2 672 millions de RMB, soit + 20,27% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 3 409 milliards de RMB, soit + 17,40% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 607 millions de RMB, soit – 15,09% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 576 millions de RMB, soit – 14,18% d’une année sur l’autre. Q4 les revenus d’un seul trimestre ont atteint un nouveau sommet historique, tandis que les bénéfices ont diminué d’une année sur l’autre sous l’influence d’une base élevée et d’une hausse des prix des matières premières au cours de la même période de l’année précédente.
Jugement analytique:
Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint un nouveau sommet historique et le taux de croissance s’est nettement amélioré.
En 2021q4, le chiffre d’affaires absolu de l’entreprise a atteint un nouveau sommet historique au cours d’un seul trimestre, et le taux de croissance du chiffre d’affaires a été de 17,40% (21q1 + 86,57%, 21q2 + 18,93%, 21q3 + 5,08%) dans le contexte d’une base élevée au cours de La même période de l’année précédente. Le taux de croissance du chiffre d’affaires s’est considérablement amélioré par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la croissance régulière des activités de l’entreprise, telles que les convertisseurs traditionnels et l’ouverture de murs, autour des deux grandes pistes de Accélérer la mise en place de nouvelles entreprises, accélérer continuellement l’innovation de produits pour les points de douleur des clients dans de nombreux domaines tels que la maison, les nouveaux véhicules énergétiques, etc., et Lister successivement de nouvelles catégories de haute qualité telles que les pistolets / pieux de recharge d’énergie, les serrures intelligentes, les machines intelligentes de séchage des vêtements, etc., qui ont obtenu une bonne dynamique de développement; En outre, l’entreprise a continué de promouvoir le développement diversifié des canaux pour les services à haut potentiel tels que les accessoires numériques, afin d’améliorer la qualité de l’exploitation des points de vente terminaux et de stimuler les canaux de commerce électronique.
Les matières premières ont augmenté et les marges ont été sous pression à court terme.
En 2021q4, le taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 17,79%, soit – 6,81 PCT d’une année sur l’autre et – 6,79 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité. Nous nous attendons à ce que les principales raisons en soient les suivantes: 1) l’impact de la forte hausse des prix des matières premières. Les matières premières directes de l’entreprise représentent environ 80% du coût total. Les principales matières premières comprennent le cuivre, les plastiques, les composants, le matériel, les matériaux d’emballage, les pièces électroniques, etc. selon le prospectus de l’entreprise, le montant d’achat des matières premières principales, y compris les plastiques, le cuivre, le matériel, etc., représente respectivement 22,39%, 11,25% et 12,30% du poids total d’achat au cours du premier semestre de 2019. En 2021q4, le prix des plastiques est resté élevé malgré une certaine correction, tandis que le prix du cuivre est resté élevé, ce qui a entraîné une pression relativement élevée du côté des coûts. Impact des changements dans la structure des produits sur les bénéfices. L’entreprise accélère le lancement de nouveaux produits de haute qualité dans de nombreux domaines, tels que les maisons, les nouveaux véhicules énergétiques, etc. actuellement, les nouveaux produits sont encore en période d’investissement, l’échelle de vente est petite, la rentabilité ou inférieure aux produits de base traditionnels; Autres incidences financières. Avec le développement rapide de nouvelles entreprises et l’optimisation des magasins terminaux, les dépenses de vente devraient augmenter.
Les inconvénients à court terme du côté des coûts ont été atténués et les principaux électriciens civils à moyen et à long terme ont progressé régulièrement.
À court terme, selon wind, les prix des plastiques du 2021q1 (en prenant comme exemple l’indice des prix de la ville chinoise des plastiques) sont de – 4,67% en glissement annuel et de + 23,09% en glissement annuel; Les prix du cuivre (en prenant comme exemple l’indice des prix du cuivre) ont été de – 0,21% d’une année sur l’autre et de + 13,73% d’une année sur l’autre. Les prix des matières premières sont restés élevés d’une année sur l’autre, mais les prix des principales matières premières, telles que les plastiques et le cuivre, ont diminué d’une année sur l’autre et les facteurs défavorables à court terme à l’extrémité des coûts ont diminué. En outre, l’amélioration continue du niveau d’exploitation allégé de l’ensemble de la chaîne de valeur de l’entreprise et l’adoption d’une couverture pour verrouiller les prix des matières en vrac, etc., contribuent dans une certaine mesure à atténuer la pression du côté des coûts. À moyen et à long terme, l’entreprise adhère à l’idée de développement de « se concentrer professionnellement, ne faire que la première et aller loin ». Les trois principaux circuits de course, y compris la connexion électrique, l’éclairage électrique intelligent et les accessoires numériques, sont en concurrence les uns avec les autres. Grâce à De nombreux types et canaux, l’entreprise se dirige progressivement vers le géant de l’ingénierie électrique civile, ouvre l’espace de croissance de l’entreprise et a une perspective de développement à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement
Sur la base de la consolidation du domaine des convertisseurs, l’entreprise a progressivement copié son avantage concurrentiel dans de nouveaux domaines d’activité tels que l’ouverture des murs, l’éclairage LED et les accessoires numériques, et s’est progressivement tournée vers le géant de l’électrotechnique civile. Compte tenu de la pression accrue exercée sur le côté des coûts de la compagnie et de l’augmentation des dépenses de développement de nouvelles entreprises, les prévisions de bénéfices antérieures ont été révisées à la baisse, et le bénéfice d’exploitation prévu pour 2022 – 2023 a été ramené de 15144 / 17727 milliards de RMB à 14898 / 17433 milliards de RMB, et le SPE a été ramené de 6,19 / 7,26 RMB à 5,53 / 6,46 RMB, respectivement. Selon le prix de clôture du 11 mars 2022, 137,15 RMB / action, le PE correspondant était 25 / 21 fois, Continuer à regarder vers le haut la puissante douve construite par “Brand Power + Channel Power + Management Power” de l’entreprise et maintenir la cote “buy”.
Conseils sur les risques
Risque de développement de nouvelles entreprises inférieur aux attentes; Risque d’augmentation substantielle des prix des matières premières; Risque accru de concurrence industrielle; Le boom immobilier n’est pas aussi bon que prévu.
