China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Événement: la compagnie publie l’annonce des principales données d’exploitation de janvier à février 2022. Selon la comptabilité préliminaire, en janvier – février 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 13,1 milliards de RMB, en hausse d’environ 20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées a atteint environ 2,4 milliards de RMB, en hausse d’environ 20% d’une année sur l’autre, et l’indice d’exploitation a atteint le meilleur niveau de l’histoire au cours de la même période.
Depuis 2022, le nombre de passagers dans la province de Hainan a continué de se rétablir et le niveau des marges bénéficiaires a continué de s’améliorer en raison de la réduction des rabais. Au cours des deux premiers mois de 2022, le nombre total de vols à destination et en provenance de l’aéroport Haikou Meilan / aéroport Sanya Phoenix était de 27 835 / 23 471, soit une augmentation de 24% / 20% par rapport à l’année précédente, et le nombre de passagers s’est amélioré par rapport à la même période l’an dernier. Dans le même temps, l’escompte d’exemption d’impôt de Hainan pour les îles périphériques est progressivement réduit. Selon le calcul de l’express des résultats de la société en 2021, le taux d’intérêt net de la société mère pour Q1 / Q2 / q3 / Q4 en 2021 est respectivement de 16% / 14% / 22% (y compris la réduction de l’impôt sur le revenu dans la région de Hainan et la réduction du loyer de l’aéroport de la capitale) / 6%, tandis que le taux d’intérêt net de la société mère pour janvier – février 2022 est d’environ 18%, ce qui améliore considérablement le niveau
L’indice d’évaluation de 22 ans s’étend au côté des bénéfices et les relations avec les fournisseurs continuent de s’approfondir. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a continué d’étendre et d’accroître sa part de marché, ce qui a permis d’accroître le pouvoir de négociation de la chaîne d’approvisionnement. Au cours des 22 dernières années, l’entreprise prévoit d’accroître l’évaluation de l’indice des bénéfices afin d’obtenir des avantages pour la direction, ce qui devrait permettre d’améliorer continuellement la marge bénéficiaire. D’autre part, la relation entre l’entreprise et les fournisseurs s’est encore approfondie au cours de l’année écoulée, tandis que l’influence des négociations avec les fournisseurs en amont s’est progressivement accrue après l’augmentation de l’échelle. L’entreprise s’est concentrée sur les principaux secteurs d’activité exonérés d’impôt et s’est concentrée sur les marchés clés. Avec l’augmentation du flux de clients et du taux de conversion à l’arrivée, nous prévoyons une croissance stable du côté des revenus, une faible force d’escompte superposée, une amélioration continue du côté des bénéfices et une croissance future prévisible.
Conseil en investissement: la rentabilité de l’entreprise devrait s’améliorer sensiblement et continuellement en 2022. Entre – temps, le marché hors taxes de Hainan a continué d’augmenter sa capacité, ce qui a permis d’améliorer l’introduction du luxe, ce qui devrait effectivement stimuler le nombre d’entrées, le taux de conversion et le prix unitaire des clients. Nous nous attendons à ce que le rendement de la société en 21 / 22 / 23 soit de 95,9 / 11,5 / 13,5 milliards de RMB, et le cours actuel des actions correspondant à PE est respectivement de 38 X / 32 X / 27 x, ce qui est recommandé en permanence.
Conseils sur les risques: risque récurrent d’éclosion, conditions d’exploitation de l’entreprise inférieures aux attentes, reprise des voyages à l’entrée et à la sortie inférieure aux attentes, données d’exploitation de janvier à février comme résultat comptable préliminaire, il peut y avoir des différences par rapport aux données réelles, qui ne sont fournies qu’à titre de référence périodique, et les résultats du calcul préliminaire sont des rapports rapides sur le rendement. Les données financières spécifiques sont soumises à l’annonce de divulgation de l’entreprise.
