DEA share (301177)
Logique d’investissement
En tant que nouveau chef de file en matière de forage, le chiffre d’affaires et la performance montrent une forte croissance: l’entreprise vend principalement des anneaux de diamant en mariage et des anneaux de diamant en mariage. Depuis 2020, le chiffre d’affaires et la performance ont augmenté de façon significative, et le bénéfice net du chiffre d’affaires et de la propriété a atteint 2465 milliards de RMB / 563 milliards de RMB, en hausse de 48,06% / 113,44% d’une année sur l’autre. Selon les prévisions de rendement de 21 ans, le taux de croissance du chiffre d’affaires / bénéfice net de la société mère a atteint 87,6% / 131,1%, ce qui a maintenu la tendance à la croissance élevée.
Sur la base des préoccupations du marché à l’égard de l’entreprise, le présent document propose les réflexions suivantes: (1) en ce qui concerne l’espace de croissance de l’échelle de l’industrie sous la tendance à la baisse du taux de mariage, nous pensons que l’échelle globale de l’industrie du diamant est de près de 100 milliards et que la tendance à l’amélioration de la concentration est évidente, que la capacité de consommation et la volonté de la population incrémentale sont fortes, et que la population en stock devrait élargir de nouvelles En ce qui concerne la question de savoir si la barrière potentielle de la marque est suffisamment profonde, nous pensons que l’entreprise a créé des règles d’achat uniques autour de la connotation de la marque et a fourni une série de services supplémentaires. Le prix est supérieur de 20 à 40% à celui des produits concurrents similaires et la marge brute est stable à un niveau élevé de 70%, ce qui reflète le pouvoir de la marque sous le droit de prix fort; L’entreprise adopte un mode d’acquisition de clients axé sur la marque et une stratégie d’exploitation différentielle. Le mode de livraison personnalisé, la conception et le marketing vidéo à court terme peuvent améliorer l’efficacité opérationnelle et la capacité de performance.
Estimation de l’espace du canal: le nombre de magasins de l’entreprise devrait atteindre plus de 1600 à l’avenir. À la fin de 2020, il y avait 4 189 magasins de bijoux traditionnels Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ; Le nombre de magasins Hengxin Xili, Leysen Jewelry Inc(603900) Nous croyons que la base actuelle des magasins de l’entreprise est relativement faible et qu’elle devrait maintenir une vitesse supérieure à celle de ses pairs pour l’expansion des magasins au cours des prochaines années. Selon notre modèle de mesure, l’espace d’ouverture des magasins de l’entreprise à l’avenir est de 1611, dont 312 villes de première ligne (19%), 510 nouvelles villes de première ligne (32%), 498 villes de deuxième ligne (31%), 291 villes de troisième et de quatrième ligne (18%).
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement
Les bénéfices et les indicateurs d’exploitation de l’entreprise sont meilleurs que ceux des pairs et bénéficieront à l’avenir de l’accélération de l’expansion des magasins dans les zones vierges, de l’amélioration de l’exploitation des magasins et de l’augmentation de la part de marché, ce qui entraînera une croissance des revenus. On estime que le chiffre d’affaires de la compagnie de 21 à 23 ans est de 46,2 / 61,0 / 7,98 milliards de RMB, en hausse de 88% / 32% / 31%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 13,0 / 16,7 / 2,13 milliards de RMB, en hausse de 131% / 28% / 28%, ce qui correspond à 3,25 / 4,16 / 5,33 RMB du SPE. Vingt – deux ans et 25 fois PE, le prix cible est de 104,07 RMB, et la première couverture est cotée « achat ».
Conseils sur les risques
Le maintien insuffisant de la valeur de la marque et des règles d’achat, l’ouverture rapide des magasins ont entraîné un manque de capacité de gestion opérationnelle, la baisse et l’accélération du nombre de mariages, la disparition des dividendes de flux et la levée de l’interdiction des actions restreintes.
