Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) ( Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Principaux points de vue
En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie s’élevait à 1,45 milliard de RMB, en hausse de 104,13% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice de 958 millions de RMB (la valeur médiane de l’annonce de rendement précédente était de 950 millions de RMB), en hausse de 117,81% d’une année sur l’autre. Il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 21 RMB sur 10 actions dans le rapport annuel.
En ce qui concerne les produits, les produits d’injection de solution (principalement hi body) ont réalisé un chiffre d’affaires de 1,05 milliard de RMB, en hausse de 133,8% par rapport à l’année précédente, les produits d’injection de gel ont réalisé un chiffre d’affaires de 385 millions de RMB, en hausse de 52,8% par rapport à l’année précédente, les revenus d’affaires de la ligne d’implant Facial ont atteint 5,3 millions de RMB, en hausse de 187,7% par rapport à l’année précédente, et les revenus d’affaires des cos
La rentabilité de l’entreprise a atteint un niveau record grâce à l’amélioration des marges brutes et des taux de dépenses. En 2021, le taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 66,2%, en hausse de 4,2 PCTs d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la répartition: 1) Taux d’intérêt brut: en 2021, la société a réalisé un taux d’intérêt brut de 93,7%, en hausse de 1,9 PCTs d’une année sur l’autre; Taux de D épense: les taux de dépenses de vente, de gestion et de R & D de l’entreprise sont respectivement de 10,8%, 4,5% et 7,1%, avec une croissance annuelle de + 0,8, – 1,7 et – 1,6 PCTs, et l’effet de levier opérationnel est évidemment amélioré dans le contexte d’une augmentation élevée des revenus.
Les flux de trésorerie sont abondants et les jours de rotation des stocks continuent de s’améliorer. En 2021, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la compagnie s’élevait à 943 millions de RMB, en hausse de 121,5% d’une année sur l’autre. Le nombre de jours de rotation des stocks était de 122 jours, comparativement à 155 jours au cours de la même période l’an dernier.
Le système de commercialisation est continuellement optimisé et l’avantage concurrentiel est renforcé. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 236 employés des ventes et du marketing (160 à la fin de 2020), couvrant 5 000 établissements médicaux et américains dans tout le pays. L’entreprise a adhéré au modèle de marketing différentiel avec la vente directe comme principal et la distribution comme auxiliaire, dont les revenus du modèle de vente directe et de distribution étaient respectivement de 883 millions de RMB et 565 millions de RMB, en hausse de 104,2% et 104% d’une année sur l’autre. L’Université quanxuan est un important vecteur de marketing. En 2021, l’Université quanxuan a enregistré plus de 10 000 médecins coopératifs certifiés, a prêté attention à plus de 20 000 utilisateurs et a organisé 150 conférences universitaires hors ligne à tous les niveaux.
À court terme, nous pensons qu’en 2022, l’accent sera mis sur le volume de nouveaux produits Angel Needle et Panda Needle, et le produit de base hi Body est encore en phase de croissance rapide. Les données d’enquête de base de janvier + février ont également confirmé notre point de vue; À moyen et à long terme, de nouveaux produits comme la botuline et le liraglutide devraient prendre le relais de la croissance après 2023, et une croissance élevée devrait se maintenir à long terme. En outre, la surveillance de l’industrie tend à être normalisée, l’impact marginal sur la compression des cours des actions s’affaiblit progressivement. À moyen et à long terme, l’entreprise profitera pleinement en tant que chef de file de l’industrie médicale chinoise.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon le rapport annuel, nous ajustons légèrement nos prévisions de bénéfices pour les trois prochaines années (augmenter légèrement la marge brute et le taux des d épenses de R & D, R éduire le taux des dépenses de gestion). Nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 6,89 RMB, 9,72 RMB et 12,71 RMB respectivement en 2022 – 2024 (auparavant 6,91 RMB et 9,80 RMB en 22 – 23 ans). L’évaluation cible de DCF est de 558,26 RMB et la cote d ‘« achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: risque pour la sécurité des produits, surveillance plus stricte de l’industrie, commercialisation de nouveaux produits, ASP, marge brute et ventes inférieures aux prévisions
