Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) ( Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
Principaux points d’investissement:
30 ans dans l’industrie du travail profond du sol, une entreprise leader dans l’alliage de cuivre haut de gamme en Chine. Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) En 2016, la société a acquis Ningbo Connect Layout Photovoltaic module et en 2019, elle a acquis Ningbo Bode High Tech pour augmenter encore les produits de filaments de précision à haute valeur ajoutée. La capacité actuelle de l’entreprise en alliage de cuivre est de près de 200000 tonnes. Avec la mise en place progressive du projet de 50 000 tonnes de bandes d’alliage spécial et du projet de 31 800 tonnes de barres et de fils d’alliage spécial à bekenhof, au Vietnam, la capacité de l’entreprise en alliage de cuivre devrait augmenter à 270000 tonnes au cours des trois prochaines années.
La Chine dépend des importations de cuivre haut de gamme, la valeur ajoutée des produits de l’entreprise a un avantage significatif sur la marge brute élevée. Bien que l’importation et l’exportation globales de matériaux de transformation du cuivre en Chine soient équilibrées, elles se reflètent dans la structure. Les produits de cuivre exportés sont principalement des tubes en cuivre et des feuilles de cuivre de bas de gamme avec des procédés simples, tandis que les importations sont principalement des feuilles de cuivre de haut de gamme et des bandes de cuivre avec des procédés complexes. En 2020, la Chine a exporté 538000 tonnes de matériaux en cuivre et importé 525000 tonnes, dont 120000 tonnes de variétés de haut de gamme. L’investissement de 50 000 tonnes de tôles et de bandes haut de gamme devrait combler l’écart de demande en Chine. Les propriétés de l’alliage de cuivre ont principalement quatre dimensions d’évaluation, y compris la conductivité électrique et thermique, la résistance à la traction, la relaxation des contraintes et le formage en flexion. L’entreprise se concentre sur la transformation de produits en alliage de cuivre haut de gamme. Au fil des ans, le niveau de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a continué de dominer l’industrie. Avec la structure de produits haut de gamme de l’entreprise, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise devrait encore augmenter. En 2020, la marge brute des produits de transformation du cuivre de la société était de 16,04%, ce qui était nettement supérieur à la marge brute moyenne des sociétés cotées en Chine.
L’entreprise dispose d’un vaste espace de marché dans tous les domaines d’application en aval, et la transformation numérique de la superposition de l’augmentation de la valeur ajoutée devrait réaliser « l’augmentation du volume et du prix + la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité ». Les secteurs des communications 5G, des nouveaux véhicules énergétiques et des semi – conducteurs en aval de l’entreprise continuent de connaître une forte prospérité. En particulier, la consommation de cuivre des nouveaux véhicules énergétiques a augmenté dans toutes les directions par rapport aux véhicules à moteur à combustion interne traditionnels. Selon idtechex, la consommation de cuivre des nouveaux véhicules énergétiques électriques purs peut atteindre 83 kg. L’augmentation continue de la perméabilité des nouveaux véhicules énergétiques devrait entraîner une croissance rapide de la demande en aval de l’entreprise. L’expansion de la capacité de production de l’entreprise en temps opportun correspond à l’augmentation de la demande, les projets d’investissement et d’expansion de la production ont une valeur ajoutée élevée des produits, et on s’attend à ce que le volume et le prix augmentent après la mise en service du projet. En outre, l’entreprise a activement encouragé la réforme de la numérisation. Le projet de collecte de fonds a intégré la technologie de processus de base de bowei et le système de gestion et d’exploitation de la numérisation, ce qui devrait permettre de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité.
Les résultats des modules photovoltaïques ont atteint un creux en 2021 et devraient rebondir en 2022. Les modules photovoltaïques de la société sont principalement orientés vers le marché américain, avec un revenu stable d’environ 1,5 milliard de RMB au cours des dernières années et une marge brute de 19,99% en 2020, qui est proche de la marge brute des principales entreprises de l’industrie photovoltaïque.
Les résultats du premier semestre de 2021 ont fortement diminué en raison de l’augmentation des frais de transport maritime, des droits de douane américains 201, de la hausse des prix des matières premières et de l’épidémie au Vietnam. Avec la baisse des frais de transport maritime, la récupération de l’exemption tarifaire 201 pour les modules recto – verso et le retour des États – Unis à l’Accord de Paris et d’autres avantages externes, la société de superposition a procédé à une réforme technique de la ligne de production photovoltaïque en 2020, en mettant à niveau la taille de la batterie de 166 à 182 / 210 et en augmentant la capacité de production de 700 MW à 1 GW et d’autres améliorations internes basées sur la mise en œuvre de technologies telles que les modules Multi – grille et recto – verso. Le nouveau secteur de l’énergie de l’entreprise devrait rebondir en 2022.
En tant que leader des matériaux en alliage de cuivre en Chine, les sociétés de prévision des bénéfices et de notation des investissements sont largement utilisées dans les domaines de la 5G, des nouveaux véhicules énergétiques et des semi – conducteurs, et devraient bénéficier pleinement de la localisation et de la croissance de la demande en aval. Avec la libération progressive de 50 000 tonnes de bandes d’alliage spécial de l’entreprise et de 31 800 tonnes de barres et de fils d’alliage spécial du Vietnam, la proportion de produits haut de gamme devrait continuer d’augmenter. La capacité de production de modules photovoltaïques de la nouvelle société du secteur de l’énergie est passée de 700 MW à 1 GW, et les ventes de produits devraient reprendre à mesure que des facteurs défavorables tels que l’épidémie se sont dissipés. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 95,96 / 122,26 / 13339 milliards de RMB en 2021 – 2023, avec un taux de croissance annuel de 26% / 27% / 9%, un bénéfice net attribuable à la société mère de 3,46 / 6,64 / 844 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de – 19% / 92% / 27%, et un pe de 39,04 / 20,38 / 16,03 en 2021 – 2023, avec une couverture initiale et une cote d ‘« achat ».
Le risque indique que l’expansion de la capacité n’est pas aussi rapide que prévu; Les prix des matières premières ont fortement augmenté; L’expansion des applications en aval n’a pas été aussi rapide que prévu; Les risques géopolitiques liés aux opérations internationales; L’aggravation de l’épidémie affecte le taux d’exploitation
