Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Événements:
Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) publier Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 1228 milliard de RMB, YOY + 21,21%; 2021q4, le chiffre d’affaires d’exploitation prévu est de 2682 milliards de RMB, YOY + 54,55%, rapport annuel – 27,21%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 223 millions de RMB, YOY – 26,08% et YOY – 43,79%. Le rendement est conforme aux attentes.
Principaux points d’investissement:
La catégorie de l’or a connu une croissance significative et le mode de comptabilisation des revenus a changé, ce qui a entraîné une augmentation substantielle des revenus. Selon le Bureau national de statistique, en 2021, le volume des ventes au détail d’or, d’argent et de bijoux s’élevait à 304,1 milliards de RMB, YOY + 29,80%, ce qui a entraîné une forte prospérité de l’industrie tout au long de l’année; Le volume des ventes au détail au quatrième trimestre s’est élevé à 80710 milliards de RMB, ce qui a retardé la consommation de fin d’année partielle jusqu’en janvier en raison du Festival du printemps 2022. Dans le contexte d’une base élevée au cours de la même période de l’année dernière, le taux de croissance a diminué, mais il est toujours de + 4,95% d’une année sur l’autre. Après l’introduction du mode d’agent provincial au troisième trimestre de 2021, certains produits aurifères ont été inclus dans le rapport selon le mode de gros par le biais du mode d’exposition et de vente à crédit de l’agent provincial, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus d’une année sur l’autre; Entre – temps, le boom global de l’or l’an dernier a entraîné une forte hausse des ventes d’or.
En 2022, on s’attend à ce que le niveau élevé d’or se poursuive, ce qui stimulera la croissance des expéditions d’or. Le prix de l’or est resté ferme à long terme en raison de facteurs incertains de la politique internationale et de la situation épidémique. La nouvelle technologie de l’or pénètre davantage et revitalise la nouvelle vitalité de l’or. En 2022, le haut niveau de l’or devrait persister. À l’heure actuelle, l’épidémie internationale et la situation politique sont incertaines, et le prix de l’or est resté relativement fort pendant longtemps, ce qui a contribué à créer des attentes élevées et stables et à stimuler la consommation d’or. L’or ancien et l’or 5G et d’autres nouveaux procédés sont de plus en plus populaires, ce qui élargit la limite de pénétration des produits aurifères et crée une demande croissante. Au cours du deuxième semestre de 2021, la croissance de l’or est passée d’un prix à un volume. Selon l’Association China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) Le modèle de l’agent provincial favorise l’augmentation des expéditions d’or. L’entreprise utilise l’agent provincial pour effectuer des activités d’exposition et de vente d’or, et en accordant des frais d’utilisation de la sector – forme liés au volume des ventes d’or pour encourager l’agent provincial à promouvoir l’expédition d’or, ce qui améliorera considérablement l’efficacité de la distribution locale des produits aurifères. Avec La mise en œuvre ultérieure de l’agent provincial en 2022, les ventes de produits aurifères de l’entreprise devraient augmenter considérablement.
Le représentant provincial a accéléré l’ouverture des magasins d’exposition trimestriellement et la vitesse d’ouverture des magasins a augmenté après la maturité du modèle. Après l’introduction de l’agent provincial, l’entreprise a pleinement exploité les ressources locales de l’agent provincial, en envoyant l’agent provincial pour séparer les tâches des magasins, afin de promouvoir l’accélération des magasins d’exposition; Une fois que l’agent provincial a fourni une garantie de risque, l’entreprise peut fournir un soutien financier plus important aux franchisés et promouvoir une bonne coopération avec les franchisés. À la fin de 2021, le nombre de magasins de la compagnie s’élevait à 4502, avec une augmentation nette de 313 magasins au cours de l’année, en hausse de 75,84% par rapport à l’année précédente. Le rythme d’ouverture des magasins s’est accéléré d’une saison à l’autre, et la vitesse d’ouverture des magasins a considérablement augmenté depuis l’introduction de l’agent provincial en 2021q3. Il y a une augmentation nette de 2 au Q1, 66 au Q2, 100 au Q3 et 145 au Q4. L’Agence provinciale de l’entreprise a été progressivement mise en place et l’amélioration de la vitesse d’ouverture des magasins devrait être davantage reflétée en 2022.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise a introduit le mode provincial, l’expansion des canaux et le retour à la voie rapide, l’expédition d’or devrait être encore améliorée. Dans la logique de l’alimentation mutuelle des marques de canaux, la pénétration de la marque et la compétitivité du marché seront encore améliorées, ce qui devrait permettre d’obtenir une forte augmentation des performances. Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice d’exploitation de 91,55 / 175,80 / 21468 milliards de RMB et un bénéfice net de 12,28 / 15,88 / 1904 milliards de RMB pour la société mère de 2021 à 2023, ce qui correspond à 15,12 / 11,69 / 9,75 xpe. Première couverture avec une note d’achat.
Indice de risque: l’épidémie affecte à plusieurs reprises le rythme de reprise de l’industrie; La vitesse de tuodian n’était pas aussi rapide que prévu; L’intensification de la concurrence industrielle; L’effet d’intégration des sous – marques n’est pas aussi bon que prévu; Risque d’atteinte à la réputation de la marque en raison d’un contrôle inadéquat des magasins.
